ТВОРЧЕСТВО

ПОЗНАНИЕ

А  Б  В  Г  Д  Е  Ж  З  И  Й  К  Л  М  Н  О  П  Р  С  Т  У  Ф  Х  Ц  Ч  Ш  Щ  Э  Ю  Я  AZ

 

Следова-
тельно, заемщик должен ожидать) что ему придется заплатить более высокую
процентную ставку, чем по предыдущим видам облигаций.
Компания, скорее всего, будет использовать этот вид облигаций только
в том случае, когда она не может позволить себе выпустить инструменты
более высокого качества,
Поскольку данный вид займа является необеспеченным, то владельцы та-
ких облигаций в случае неспособности компании ответить по своим финансо-
вым обязательствам будут стоять на одном уровне с другими необеспеченны-
ми обязательствами (в число которых будут входить банковские овердрафты
и торговая кредиторская задолженность). Следовательно, если компания не
выполнит обязательства, то может случиться так, что после ее ликвидации
останется недостаточно средств для погашения основной суммы долга.

Конвертируемые необеспеченные облигации аналогичны вышеописанному, и
единственное различие состоит в том, что эти облигации могут быть кон-
вертированы в какой-то момент в будущем в долевые инструменты. Другими
словами, при конверсии происходит аннулирование облигаций, и вместо них
осуществляется дополнительный выпуск обыкновенных акций, причем дополни-
тельного платежа от инвестора не требуется.
Из-за того, что в этом процессе принимают участие долевые инструмен-
ты, компания может выпускать облигации с более низким купоном, поскольку
она предоставляет владельцам облигаций бесплатную возможность, которая
может стоить значительно больше, чем сама облигация, поскольку стоимость
обыкновенных акций растет с ростом прибыльности компании.
Пока облигация остается облигацией, она будет оставаться на том же
уровне, что и другие необеспеченные займы, но при переводе в долевой
инструмент она попадает на уровень ниже всех кредиторов, но наравне с
другими акционерами.
ПРАВА И ОБЯЗАННОСТИ ВЛАДЕЛЬЦЕВ ДОЛГОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ
Следует помнить, что владельцы долговых инструментов, как правило, не
имеют права голоса на собраниях компании по вопросам, которые влияют на
деятельность компании, но они имеют право голоса в тех случаях, когда
речь заходит об их правах. Владельцы долговых инструментов (кредиторы)
предоставляют средства компании за вознаграждение.
В число их прав входит:
получение уведомления (или подтверждения) о размере основной суммы
долга и условиях этого займа;
получение фиксированных (или плавающих) процентов от основной суммы
долга;
получение оговоренной суммы погашения (обычно это та же сумма, что и
основная сумма долга на дату погашения если погашение не было осу-
ществлено раньше срока по условиям соглашения);
право требовать от компании погашения займа раньше срока в том слу-
чае, если стоимость активов компании упала ниже оговоренного уровня (т.
е. активов, обеспечивающих займ).
Владельцы долговых инструментов имеют только одно обязательство перед
компанией, которое состоит в том, что они должны предоставить компании
сумму, равную сумме кредитного соглашения.

ВНЕШНИЕ ВЫПУСКИ
Некоторые компании считают, что валюты международных рынков более
привлекательны для инвесторов, чем та валюта, с которой работают на
внутреннем рынке облигаций. Соответственно они могут выпустить облигации
на иностранном рынке в валюте этой страны. Каждая страна, в которой осу-
ществляются такие выпуски, склонна присваивать таким эмиссиям нацио-
нальные названия. К трем основным странам относятся:
- США, где неамериканские эмитенты выпускают долларовые облигации,
называемые "Янки";
- Япония, где иеновые облигации неяпонского эмитента называются "са-
мураи";
- Великобритания, где стерлинговые облигации небританских эмитентов
называются "Бульдоги".
КОРПОРАТИВНЫЕ ОБЛИГАЦИИ РОССИЙСКИХ ЭМИТЕНТОВ
По данным ФКЦБ, из 13545 эмиссий корпоративных ценных бумаг в 1994 г.
на корпоративные облигации приходится лишь 0,26%, а в 1995 г. - 0.68%.
Удельный вес облигационных выпусков в общем объеме выпусков корпоратив-
ных ценных бумаг по номинальной стоимости в 1994 г. составил 2%, а в
1995 г. - 0,7%,. Такое положение объясняется прежде всего тем, что кор-
поративные облигации российских АО обычно непопулярны среди конечных ин-
весторов из-за низкой доходности.

Хотя явным преимуществом эмиссии корпоративных облигаций (неконверти-
руемых) является сохранение действующими акционерами корпоративного
контроля, эмитенту приходится нести определенные обязательства по выпла-
там и погашению облигаций, установленные по условиям их выпуска, а пойти
на это могут лишь компании, имеющие устойчиво высокую рентабельность.
Кроме того, для поддержания инвестиционной привлекательности ценных бу-
маг сами условия выпуска должны быть не хуже, чем условия, предлагаемые
другими структурами (включая государство), осуществляющими выпуск долго-
вых обязательств.
В целом в 1992-1995 гг. в Министерстве финансов РФ зарегистрировано
177 эмиссий выпусков небанковских корпоративных облигаций совокупной но-
минальной стоимостью 1,15 трлн. руб. Для этого периода можно констатиро-
вать стабильный рост числа выпусков и стоимостного объема эмиссии корпо-
ративных облигаций. Вместе с тем для 1996 г. стало характерно явное сни-
жение обоих указанных показателей (18 эмиссий), что связывается экспер-
тами со спецификой политической ситуации в России 1996 г. В региональном
разрезе основной объем продаж корпоративных облигаций в 1996 г. (более
90%) приходился на Москву.

Несмотря на в целом позитивную количественную динамику, в настоящее
время нельзя говорить о выпускаемых корпоративных облигациях как о
"классических", т. е. по крайней мере формально отвечающих мировым стан-
дартам. Так, в 1996 г. на биржевом рынке (который является доминирующим
для этих бумаг - свыше 95Ї/о объемов всей торговли) безусловным и абсо-
лютным лидером торгов были облигации РАО "Высокоскоростные магистрали"".
Вместе с тем эти бумаги вряд ли можно определить как корпоративные обли-
гации в чистом виде.
Наибольшее число выпусков корпоративных облигаций в 1994-1995 гг. бы-
ло осуществлено в отраслях связи, нефтегазодобычи и жилищного строи-
тельства. Облигации были в основном товарными (установка телефона и т.
д.) или жилищными.
Пока единичными являются примеры выпуска небанковских корпоративных
еврооблигаций и конвертируемых облигаций.

Наиболее известным (если не единственным) примером выпуска корпора-
тивных конвертируемых облигаций являются конвертируемые облигации АО
"Нефтяная компания "ЛУКойл".
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132