Компании страхования жизни также вкладывают все
больший процент своих активов в инвестиционные фонды. Эти компании пред-
лагают контракты на страхование жизни с большим элементом сбережений с
выплатой средств в определенную дату в будущем (а не только в случае
смерти) и, как правило, связывают эти выплаты с доходностью акций в ин-
вестиционных фондах, которыми управляют либо сами эти компании, либо
другие организации.
РАЗВИТИЕ ПЕРСОНАЛЬНЫХ ПЕНСИОННЫХ СХЕМ: наблюдается рост числа персо-
нальных пенсий, предназначенных для людей, работающих самостоятельно, и
"переносных" схем на случай изменения места работы. Росту количества та-
ких программ способствовало снижение уверенности в том, что государство
сможет обеспечить необходимые пенсии; причина этого отчасти кроется в
увеличении доли пожилых людей в населении, а отчасти - в неопределеннос-
ти экономического климата, когда человек уже не поступает на работу в
организацию на всю жизнь. Большая доля взносов в персональные пенсионные
схемы вкладывается через инвестиционные фонды.
БОЛЕЕ ВЫСОКИЕ ДОХОДЫ НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ: наоборот, хорошие доходы на
фондовом рынке на протяжении десятилетия подчеркивают ценность инвести-
рования более прямым путем.
СТОИМОСТЬ АКЦИЙ: также считается, что долгосрочная доходность акций
выше, чем облигаций и депозитов: последние два инструмента теряют свою
стоимость из-за постоянной инфляции (даже если она небольшая), в то вре-
мя как акции могут сохранять и сохраняют свою реальную стоимость.
ФОНДЫ ДЕНЕЖНОГО РЫНКА: впечатляющий рост фондов денежного рынка в не-
которых странах отражает снижение интереса к старомодному банковскому
обслуживанию через филиалы и наличие более высоких доходов в инвестици-
онных фондах по сравнению с мелкими депозитами в банках и других сбере-
гательных учреждениях.
БЛАГОПРИЯТНЫЙ НАЛОГОВЫЙ РЕЖИМ: правительства многих стран оказывают
особое внимание взаимным фондам, устанавливая налоговый режим, благопри-
ятствующий инвестициям в эти фонды.
ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ФОНДЫ НА РЫНКАХ С НЕДАВНО ПРОШЕДШЕЙ ПРИВАТИЗАЦИЕЙ
Инвестиционные фонды - если они должным образом организованы и управ-
ляются - чрезвычайно жизнеспособная форма инвестирования. Они могут вы-
жить в таких проблемных условиях, как неликвидные рынки, экономический
спад и инфляция. Более того, они имеют мощный стимул для хорошего управ-
ления и сохранения доверия со стороны инвесторов, поскольку если они не
сумеют этого сделать, они не смогут больше привлекать денежные средства.
В большинстве стран, в которых произошла массовая приватизация, кол-
лективные инвестиционные фонды сыграли важную роль. В России на стадии
массовой приватизации чековые инвестиционные фонды были именно такими
фондами, но сейчас им на смену приходят фонды нового типа, которые назы-
ваются паевыми инвестиционными фондами.
В долгосрочном плане имеются очень хорошие перспективы для развития
инвестиционных фондов на развивающихся рынках стран Восточной Европы и
бывшего Советского Союза. Однако чрезвычайно важно, чтобы они были долж-
ным образом организованы и имели системы и стандарты, на основе которых
они смогут развиваться в ближайшие годы.
ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ
1. В чем состоят основные причины роста этой отрасли?
6.2 ЮРИДИЧЕСКАЯ И ОПЕРАЦИОННАЯ СТРУКТУРА ФОНДА
Традиционно в управлении и обслуживании фонда участвуют следующие ор-
ганизации:
Управляющая компания управляет имуществом фонда: принимает инвестици-
онные решения, осуществляет административное обслуживание инвесторов;
для организации процесса продаж (и выкупов) управляющий может привлекать
агентов по размещению
Хранитель активов фонда (в зависимости от типа фонда и страны - депо-
зитарий, попечитель, кастодиан) хранит и ведет учет имущества фонда,
осуществляя при этом контрольные функции за законностью действий управ-
ляющей компании по отношению к имуществу фонда; является номинальным
держателем активов фонда, осуществляет сделки с имуществом фонда по
инструкции управляющего.
Регистратор ведет реестр владельцев ценных бумаг фонда; иногда функ-
ции регистрации осуществляет управляющая компания;
Аудитор проверяет правильность ведения учета и отчетности управляющей
компанией фонда
Существует много форм организации инвестиционных фондов закрытого ти-
па в зависимости от юридических систем и традиций финансового сектора
соответствующей страны, но их цель везде одинакова. Два основных пара-
метра, по которым отличаются фонды, это:
- их юридическая структура и
- их операционная структура.
С точки зрения юридической структуры фонды подразделяются:
на корпоративные фонды, трастовые фонды и контрактные фонды.
(1) КОРПОРАТИВНЫЕ ФОНДЫ
Наиболее распространенный тип фондов - корпоративный фонд, который
организуется по подобию акционерного общества. Он осуществляет инвести-
ции от лица своих акционеров в акции и облигации других компаний; доход,
полученный от таких инвестиций, распределяется среди акционеров фонда в
виде дивидендов, а стоимость их пакетов акций растет (или падает) в со-
ответствии с изменениями в стоимости инвестиций фонда. Владельцами кор-
поративного фонда являются акционеры, а управляют им от их имени дирек-
тора компании. Управление инвестиционным портфелем фонда осуществляет
независимая управляющая компания.
(2) ТРАСТОВЫЕ ФОНДЫ
В основе деятельности трастового фонда лежит четкое разделение между
управляющей компанией фонда и попечителем (trustee). Попечитель отвечает
за сохранность активов фонда и за соответствие деятельности фонда заяв-
ленным целям. Управляющая компания, по договору с попечителем, управляет
инвестиционным портфелем фонда и, как правило, осуществляет администра-
тивные процедуры. Такое разделение функций является дополнительным
средством защиты для фонда и его инвесторов.
Фонды трастового типа наиболее распространены в Великобритании и
странах, в которых также существуют традиции британского общего права,
таких, как Австралия и бывшие колонии Великобритании; эта форма ис-
пользуется, хотя и редко, в Соединенных Штатах Америки.
(3) КОНТРАКТНЫЕ ФОНДЫ
По законам некоторых стран не разрешается создавать трасты для управ-
ления коллективными активами; в этих странах (в основном с системой ро-
мано-германского права или гражданского кодекса) была разработана конт-
рактная форма фонда.
При такой форме юридическим собственником активов фонда является либо
управляющий, либо инвесторы коллективно.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132
больший процент своих активов в инвестиционные фонды. Эти компании пред-
лагают контракты на страхование жизни с большим элементом сбережений с
выплатой средств в определенную дату в будущем (а не только в случае
смерти) и, как правило, связывают эти выплаты с доходностью акций в ин-
вестиционных фондах, которыми управляют либо сами эти компании, либо
другие организации.
РАЗВИТИЕ ПЕРСОНАЛЬНЫХ ПЕНСИОННЫХ СХЕМ: наблюдается рост числа персо-
нальных пенсий, предназначенных для людей, работающих самостоятельно, и
"переносных" схем на случай изменения места работы. Росту количества та-
ких программ способствовало снижение уверенности в том, что государство
сможет обеспечить необходимые пенсии; причина этого отчасти кроется в
увеличении доли пожилых людей в населении, а отчасти - в неопределеннос-
ти экономического климата, когда человек уже не поступает на работу в
организацию на всю жизнь. Большая доля взносов в персональные пенсионные
схемы вкладывается через инвестиционные фонды.
БОЛЕЕ ВЫСОКИЕ ДОХОДЫ НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ: наоборот, хорошие доходы на
фондовом рынке на протяжении десятилетия подчеркивают ценность инвести-
рования более прямым путем.
СТОИМОСТЬ АКЦИЙ: также считается, что долгосрочная доходность акций
выше, чем облигаций и депозитов: последние два инструмента теряют свою
стоимость из-за постоянной инфляции (даже если она небольшая), в то вре-
мя как акции могут сохранять и сохраняют свою реальную стоимость.
ФОНДЫ ДЕНЕЖНОГО РЫНКА: впечатляющий рост фондов денежного рынка в не-
которых странах отражает снижение интереса к старомодному банковскому
обслуживанию через филиалы и наличие более высоких доходов в инвестици-
онных фондах по сравнению с мелкими депозитами в банках и других сбере-
гательных учреждениях.
БЛАГОПРИЯТНЫЙ НАЛОГОВЫЙ РЕЖИМ: правительства многих стран оказывают
особое внимание взаимным фондам, устанавливая налоговый режим, благопри-
ятствующий инвестициям в эти фонды.
ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ФОНДЫ НА РЫНКАХ С НЕДАВНО ПРОШЕДШЕЙ ПРИВАТИЗАЦИЕЙ
Инвестиционные фонды - если они должным образом организованы и управ-
ляются - чрезвычайно жизнеспособная форма инвестирования. Они могут вы-
жить в таких проблемных условиях, как неликвидные рынки, экономический
спад и инфляция. Более того, они имеют мощный стимул для хорошего управ-
ления и сохранения доверия со стороны инвесторов, поскольку если они не
сумеют этого сделать, они не смогут больше привлекать денежные средства.
В большинстве стран, в которых произошла массовая приватизация, кол-
лективные инвестиционные фонды сыграли важную роль. В России на стадии
массовой приватизации чековые инвестиционные фонды были именно такими
фондами, но сейчас им на смену приходят фонды нового типа, которые назы-
ваются паевыми инвестиционными фондами.
В долгосрочном плане имеются очень хорошие перспективы для развития
инвестиционных фондов на развивающихся рынках стран Восточной Европы и
бывшего Советского Союза. Однако чрезвычайно важно, чтобы они были долж-
ным образом организованы и имели системы и стандарты, на основе которых
они смогут развиваться в ближайшие годы.
ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ
1. В чем состоят основные причины роста этой отрасли?
6.2 ЮРИДИЧЕСКАЯ И ОПЕРАЦИОННАЯ СТРУКТУРА ФОНДА
Традиционно в управлении и обслуживании фонда участвуют следующие ор-
ганизации:
Управляющая компания управляет имуществом фонда: принимает инвестици-
онные решения, осуществляет административное обслуживание инвесторов;
для организации процесса продаж (и выкупов) управляющий может привлекать
агентов по размещению
Хранитель активов фонда (в зависимости от типа фонда и страны - депо-
зитарий, попечитель, кастодиан) хранит и ведет учет имущества фонда,
осуществляя при этом контрольные функции за законностью действий управ-
ляющей компании по отношению к имуществу фонда; является номинальным
держателем активов фонда, осуществляет сделки с имуществом фонда по
инструкции управляющего.
Регистратор ведет реестр владельцев ценных бумаг фонда; иногда функ-
ции регистрации осуществляет управляющая компания;
Аудитор проверяет правильность ведения учета и отчетности управляющей
компанией фонда
Существует много форм организации инвестиционных фондов закрытого ти-
па в зависимости от юридических систем и традиций финансового сектора
соответствующей страны, но их цель везде одинакова. Два основных пара-
метра, по которым отличаются фонды, это:
- их юридическая структура и
- их операционная структура.
С точки зрения юридической структуры фонды подразделяются:
на корпоративные фонды, трастовые фонды и контрактные фонды.
(1) КОРПОРАТИВНЫЕ ФОНДЫ
Наиболее распространенный тип фондов - корпоративный фонд, который
организуется по подобию акционерного общества. Он осуществляет инвести-
ции от лица своих акционеров в акции и облигации других компаний; доход,
полученный от таких инвестиций, распределяется среди акционеров фонда в
виде дивидендов, а стоимость их пакетов акций растет (или падает) в со-
ответствии с изменениями в стоимости инвестиций фонда. Владельцами кор-
поративного фонда являются акционеры, а управляют им от их имени дирек-
тора компании. Управление инвестиционным портфелем фонда осуществляет
независимая управляющая компания.
(2) ТРАСТОВЫЕ ФОНДЫ
В основе деятельности трастового фонда лежит четкое разделение между
управляющей компанией фонда и попечителем (trustee). Попечитель отвечает
за сохранность активов фонда и за соответствие деятельности фонда заяв-
ленным целям. Управляющая компания, по договору с попечителем, управляет
инвестиционным портфелем фонда и, как правило, осуществляет администра-
тивные процедуры. Такое разделение функций является дополнительным
средством защиты для фонда и его инвесторов.
Фонды трастового типа наиболее распространены в Великобритании и
странах, в которых также существуют традиции британского общего права,
таких, как Австралия и бывшие колонии Великобритании; эта форма ис-
пользуется, хотя и редко, в Соединенных Штатах Америки.
(3) КОНТРАКТНЫЕ ФОНДЫ
По законам некоторых стран не разрешается создавать трасты для управ-
ления коллективными активами; в этих странах (в основном с системой ро-
мано-германского права или гражданского кодекса) была разработана конт-
рактная форма фонда.
При такой форме юридическим собственником активов фонда является либо
управляющий, либо инвесторы коллективно.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132