Фактически коммерческая бумага является альтернативой краткосрочного банковского кредита.
Соответственно эмитент является исходным заемщиком и не перекладывает свои долговые
обязательства на третью сторону.
ДЕПОЗИТНЫЕ СЕРТИФИКАТЫ
Депозитный сертификат - это сертификат, подтверждающий размещение депозита у эмитента и
являющийся объектом для торговли, аналогично сберегательной книжке, выдаваемой банком
при внесении депозита на индивидуальный банковский счет. Выпуск депозитного сертификата
в такой форме делает его переводным. Он выпускается с фиксированной процентной ставкой,
что означает, что эмитент берет на себя обязательства погасить инструмент по его лицевой
стоимости плюс сумма процентов в конкретный момент в будущем. Например, депозитный
сертификат может быть выпущен с лицевой стоимостью $1 млн., процентной ставкой 10% и
сроком погашения один год. Следовательно, на дату погашения будет выплачена сумма, равная
$1 млн., плюс $100.000, то есть $1,1 млн. Такие платежи также называются »основная сумма
долга плюс процентыј.
Такие документы, удостоверяющие право собственности, часто выпускаются в форме на
предъявителя (то есть они не регистрируются на имя конкретного владельцам и, таким
образом, они могут обращаться на вторичном рынке со скидкой по отношению к
окончательной стоимости, то есть $1,1 млн. Как и у векселей, размер дисконта отражает как
время, оставшееся до конца срока действия, так и текущие процентные ставки, преобладающие
на банковском рынке.
ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ
1. Кто является основными участниками денежного рынка?
2. Какова процедура определения дисконта в процессе ценообразования векселей?
3. Как правительство использует денежный рынок?
4. Опишите направления использования векселей.
5. Каково основное различие между депозитным сертификатом и векселем?
1.3 ИНСТРУМЕНТЫ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
Инструменты рынка ценных бумаг можно разбить на три основных категории инвестиционных
продуктов:
? облигации;
? акции;
? инструменты, дающие право на другой инструмент.
Более 90% от стоимости всех национальных и международных инвестиционных продуктов
составляют облигации, которые представляют собой наиболее важную область для изучения.
(1) ОБЛИГАЦИИ
Облигации представляют собой кредитные соглашения, основанные на ценных бумагах, по
которым не существует единственного кредитора, а, наоборот, целый ряд кредиторов,
предоставляющих свои средства в кредит одному заемщику. Секьюритизация позволяет
инструментам, несущим право собственности, обращаться на рынке. Следовательно, облигации
представляют собой заимствование, которое представлено в такой форме, которая позволяет
этим обязательствам свободно обращаться на рынке.
Особой чертой большинства облигаций является то, что они предлагают купон с
фиксированной процентной ставкой, что дает заранее известную годовую норму прибыли.
Соответственно и заемщик знает свои ежегодные расходы по заимствованию, и кредитор знает
ту сумму процентных платежей, которую он будет получать каждый год. Хотя купон и является
постоянной величиной, все-таки сама цена облигации будет меняться в зависимости от
процентных ставок, которые существуют на рынке в настоящий момент, а также от общего
восприятия экономических факторов (в частности, уровня инфляции в стране). Фиксированная
процентная ставка, устанавливаемая по облигациям, будет во многом зависеть от »качествај
эмитента, а также от любых других долговых инструментов, которые были выпущены данным
эмитентом и находятся в обращении в настоящий момент.
Некоторые из облигаций могут иметь купон с плавающей процентной ставкой. Для того,
чтобы выпустить облигации с плавающим купоном, необходимо соответствовать тем же самым
критериям »качествај, а сама плавающая ставка будет объявляться как величина или процент
над базовой ставкой (например, LIВОR ѕЛондонская межбанковская ставка предложения по
межбанковским депозитам). Таким образом, рыночная цена облигации будет менее
изменчивой, так как процентная ставка будет корректироваться, например, каждые шесть
месяцев для того, чтобы отразить рыночные условия на настоящий момент.
Поскольку кредитные соглашения имеют определенный срок действия, большинство
облигаций будут погашаемыми или срочными, т. е. это означает, что будет устанавливаться
дата погашения (для погашения основной суммы долга). По некоторым облигациям будет
несколько таких дат. Более подробно этот вопрос будет рассматриваться в главе 3. Меньшая
часть облигаций выпускается в непогашаемой или бессрочной форме. Это означает, что дата
погашения не устанавливается, но у эмитента всегда есть право выкупить эти облигации и
аннулировать выпуск (но обычно эмитенты аннулируют выпуски только в тех случаях, когда
они считают, что смогут привлечь средства на более выгодной основе).
Эти принципы могут распространяться на любые виды облигаций, независимо от того, были ли
они выпущены государством или компанией.
Корпоративные заемщики могут выпускать облигации следующих видов:
? обеспеченные или ипотечные облигации;
? необеспеченные облигации;
? конвертируемые обеспеченные или необеспеченные облигации (подробно см. главу 3).
(2) АКЦИИ
Этот вид ценных бумаг может рассматриваться как бессрочный кредит, который был
предоставлен компании в обмен на участие в прибыли в качестве одного из владельцев
компании.
Основным видом акций, обращающихся на рынке капиталов, являются обыкновенные
акции. Первоначальный капитал распределяется среди акционеров пропорционально сумме,
внесенной при учреждении компании. Дополнительные акции могут выпускаться по разным
причинам для того, чтобы компания могла получить дополнительные средства. Число
выпущенных акций и уплачиваемая за них цена будут разными в разных выпусках. Необходимо
также понимать, что акционеры принимают на себя риск, связанный с функционированием
компании, за определенную долю прибыли, но они также обычно имеют право голоса при
оценке качества управления компанией, а также в процессе принятия решений по вопросам
политики компании.
По некоторым эмиссиям возникают определенные различия в степени принятия риска. Эти
различия можно увидеть в названиях акций, например, отсроченные или, напротив,
привилегированные обыкновенные акции.
Отсроченные акции - это обыкновенные акции, которые участвуют в распределении прибыли
после привилегированных, обыкновенных и других типов акций и дающие право на дивиденд
только после конкретной даты или достижения компанией определенного уровня прибыли.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132