В первой половине 90-х годов можно было неоднократно
наблюдать, как в ожидании очередного скачка цен хозяйствующие
субъекты пытались сохранить свои сбережения путем превращения
их в доллары. Это приводило к скачкообразному росту спроса на дол-
лары в периоды, предшествующие новому витку инфляции. В то же
время продавцы долларов стремились их придержать в расчете полу-
чить большую выгоду в ближайшее время. Такие спекулятивные дей-
ствия со стороны продавцов и со стороны покупателей приводили к
резкому повышению курса доллара и снижению курса украинского
карбованца.
Рыночный механизм формирования
валютного курса
Механизм свободно формирующихся валютных курсов напо-
минает механизм свободного ценообразования в условиях совершенной
конкуренции. Цена какой-либо иностранной валюты в национальных
денежных единицах будет определяться как равновесная цена, т. е. урав-
новешивающая спрос и предложение этой валюты. На рис. 27.1 пред-
ставлены графики спроса SS и предложения DD российской нацио-
нальной валюты, цена которой выражена в УДЕ.
Величина спроса на РДЕ по мере снижения ее курсовой стоимости
возрастет. Убывающий характер кривой спроса вызывается тем, что
по мере удешевления РДЕ становится более выгодным приобретение
российских товаров.
Но предложение РДЕ имеет противоположную направленность
изменения. Так как рост курса УДЕ делает менее выгодным экспорт в
Россию, то это уменьшает приток свободных российских денежных
единиц на УДЕ.
Система свободно формирующихся курсов обладает способностью
поддерживать устойчивое равновесие спроса и предложения иностран-
ных валют через постоянное восстановление равновесного уровня цен
в национальных денежных единицах (Р. на рис. 27.1). Если курс
Раздел IV. МИРОВОЕ ХОЗЯЙСТВО
Глава 27. Международные расчеты
447
окажется выше равновесного (Р ), то предложение российской валюты
превысит спрос на нее, а это, как известно, повлечет за собой снижение
цены: она будет изменяться, приближаясь к равновесному уровню. Если
же курс установится ниже равновесного значения (Р), то усилится
конкуренция среди покупателей валюты, что приведет к движению курса
РДЕ в сторону равновесного значения путем повышения.
Свободный характер формирования валютных курсов позволяет им
гибко реагировать на действие фактора спроса и предложения валют,
рассмотренные в первом пункте этого параграфа.
Как и большинство экономических явлений, система свободно форми-
рующихся валютных курсов противоречиво воздействует на нацио-
нальную экономику. Прежде всего следует отметить способность сво-
бодного валютного курса ликвидировать как активное, так и пассивное
сальдо платежного баланса.
Предположим, что курс 1 УДЕ = 2 РДЕ сложился при сбалансиро-
ванном платежном балансе. Что же произойдет, если, например, темпы
инфляции в России оказались более высокими, чем в Украине? Тогда
спрос на РДЕ уменьшится и кривая спроса сместится влево (рис. 27.2).
КОЛИЧЕСТВО fht
Рис. 27.2. Восстановление равновесного курса валюты
При прежнем равновесном валютном курсе (P,i) выручка от
внешнеэкономических операций составит АС, а потребность в РДЕ
снизится до уровня АВ. Активное сальдо баланса составит ВС. Но
гибкая реакция валютного курса на сложившуюся ситуацию приведет
к смещению точки равновесия в положение О и снижению курса до
уровня P.. Это послужит причиной некоторого сокращения украинс-
кого экспорта в Россию и роста российского импорта в Украину. В
конечном счете будет восстановлено равновесие всех платежей и посту-
плений, т. е. ликвидировано активное сальдо платежного баланса. К
аналогичным выводам можно прийти, анализируя ситуацию с пассив-
ным сальдо баланса, вызванную, например, более быстрым ростом на-
ционального дохода в Украине.
Однако такой автоматизм в регулировании платежного баланса не
всегда проходит безболезненно для общества. Он вносит довольно су-
щественный дополнительный элемент риска во внешнеэкономическую
деятельность. Влияние на курс валюты множества факторов делает
его динамику труднопредсказуемой. При нестабильном валютном курсе
иностранные партнеры сталкиваются с повышением степени риска
при заключении контрактов и могут отдать предпочтение внутренней
торговле. Непредсказуемо изменяющийся курс валюты сдерживает
заграничные инвестиции. Это особенно ярко отразилось на динамике
иностранных инвестиций в экономику Украины в начале 90-х годов.
Ведь даже получив в национальной валюте планируемый размер при-
были, при переводе ее в доллары можно не обеспечить желаемого
уровня доходности. Поэтому нестабильный валютный курс (а свободные
валютные курсы не гарантируют такой стабильности) сдерживает раз-
витие торговых связей.
Кроме того, быстро меняющиеся валютные курсы могут оказать деста-
билизирующее воздействие на национальную экономику, вызывая ин-
фляционные или дефляционные процессы. Особенно это относится к
странам со значительным удельным весом внешнеторгового оборота
в ВВП. Поэтому многие государства стремятся влиять на валютный
курс, используя имеющиеся у них рычаги воздействия на спрос и пред-
ложение инострэньой валюты.
Государственное регулирование валютных курсов
Государственное регулирование валютных курсов приносит ряд
преимуществ: обеспечивается стабильность условий внешнеэкономи-
ческой деятельности, снижаются валютные риски, повышаются шансы
точного прогнозирования результатов торговых и инвестиционных опе-
раций.
В обобщенном виде проблема поддержания определенного валютного
курса может быть сведена к проблеме поддержания соотношения спроса
и предложения иностранной валюты на неизменном уровне. Если в
силу активного сальдо платежного баланса спрос на иностранную ва-
люту оказывается ниже предложения, угрожая ростом курса нацио-
нальной валюты, государство выступает в качестве покупателя, уве-
Раздел IV. МИРОВОЕ ХОЗЯЙСТВО
Глава 27. Международные расчеты
449
личивая за счет этого свои официальные запасы. Если же создаются
условия для снижения курса национальной валюты, государство проводит
валютную интервенцию: начинает продавать иностранную валюту, уве-
личивая тем самым предложение и уменьшая официальные запасы.
Манипулирование официальными запасами - основной ме-
тод государственного поддержания курса национальной валю-
ты. Однако его использование предполагает наличие достаточных
официальных резервов. Они могут формироваться главным образом
за счет активного сальдо платежного баланса в предыдущие годы. Но
если длительное время наблюдается пассивное сальдо платежного ба-
ланса, то даже самые значительные официальные резервы исчерпа-
ются.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149
наблюдать, как в ожидании очередного скачка цен хозяйствующие
субъекты пытались сохранить свои сбережения путем превращения
их в доллары. Это приводило к скачкообразному росту спроса на дол-
лары в периоды, предшествующие новому витку инфляции. В то же
время продавцы долларов стремились их придержать в расчете полу-
чить большую выгоду в ближайшее время. Такие спекулятивные дей-
ствия со стороны продавцов и со стороны покупателей приводили к
резкому повышению курса доллара и снижению курса украинского
карбованца.
Рыночный механизм формирования
валютного курса
Механизм свободно формирующихся валютных курсов напо-
минает механизм свободного ценообразования в условиях совершенной
конкуренции. Цена какой-либо иностранной валюты в национальных
денежных единицах будет определяться как равновесная цена, т. е. урав-
новешивающая спрос и предложение этой валюты. На рис. 27.1 пред-
ставлены графики спроса SS и предложения DD российской нацио-
нальной валюты, цена которой выражена в УДЕ.
Величина спроса на РДЕ по мере снижения ее курсовой стоимости
возрастет. Убывающий характер кривой спроса вызывается тем, что
по мере удешевления РДЕ становится более выгодным приобретение
российских товаров.
Но предложение РДЕ имеет противоположную направленность
изменения. Так как рост курса УДЕ делает менее выгодным экспорт в
Россию, то это уменьшает приток свободных российских денежных
единиц на УДЕ.
Система свободно формирующихся курсов обладает способностью
поддерживать устойчивое равновесие спроса и предложения иностран-
ных валют через постоянное восстановление равновесного уровня цен
в национальных денежных единицах (Р. на рис. 27.1). Если курс
Раздел IV. МИРОВОЕ ХОЗЯЙСТВО
Глава 27. Международные расчеты
447
окажется выше равновесного (Р ), то предложение российской валюты
превысит спрос на нее, а это, как известно, повлечет за собой снижение
цены: она будет изменяться, приближаясь к равновесному уровню. Если
же курс установится ниже равновесного значения (Р), то усилится
конкуренция среди покупателей валюты, что приведет к движению курса
РДЕ в сторону равновесного значения путем повышения.
Свободный характер формирования валютных курсов позволяет им
гибко реагировать на действие фактора спроса и предложения валют,
рассмотренные в первом пункте этого параграфа.
Как и большинство экономических явлений, система свободно форми-
рующихся валютных курсов противоречиво воздействует на нацио-
нальную экономику. Прежде всего следует отметить способность сво-
бодного валютного курса ликвидировать как активное, так и пассивное
сальдо платежного баланса.
Предположим, что курс 1 УДЕ = 2 РДЕ сложился при сбалансиро-
ванном платежном балансе. Что же произойдет, если, например, темпы
инфляции в России оказались более высокими, чем в Украине? Тогда
спрос на РДЕ уменьшится и кривая спроса сместится влево (рис. 27.2).
КОЛИЧЕСТВО fht
Рис. 27.2. Восстановление равновесного курса валюты
При прежнем равновесном валютном курсе (P,i) выручка от
внешнеэкономических операций составит АС, а потребность в РДЕ
снизится до уровня АВ. Активное сальдо баланса составит ВС. Но
гибкая реакция валютного курса на сложившуюся ситуацию приведет
к смещению точки равновесия в положение О и снижению курса до
уровня P.. Это послужит причиной некоторого сокращения украинс-
кого экспорта в Россию и роста российского импорта в Украину. В
конечном счете будет восстановлено равновесие всех платежей и посту-
плений, т. е. ликвидировано активное сальдо платежного баланса. К
аналогичным выводам можно прийти, анализируя ситуацию с пассив-
ным сальдо баланса, вызванную, например, более быстрым ростом на-
ционального дохода в Украине.
Однако такой автоматизм в регулировании платежного баланса не
всегда проходит безболезненно для общества. Он вносит довольно су-
щественный дополнительный элемент риска во внешнеэкономическую
деятельность. Влияние на курс валюты множества факторов делает
его динамику труднопредсказуемой. При нестабильном валютном курсе
иностранные партнеры сталкиваются с повышением степени риска
при заключении контрактов и могут отдать предпочтение внутренней
торговле. Непредсказуемо изменяющийся курс валюты сдерживает
заграничные инвестиции. Это особенно ярко отразилось на динамике
иностранных инвестиций в экономику Украины в начале 90-х годов.
Ведь даже получив в национальной валюте планируемый размер при-
были, при переводе ее в доллары можно не обеспечить желаемого
уровня доходности. Поэтому нестабильный валютный курс (а свободные
валютные курсы не гарантируют такой стабильности) сдерживает раз-
витие торговых связей.
Кроме того, быстро меняющиеся валютные курсы могут оказать деста-
билизирующее воздействие на национальную экономику, вызывая ин-
фляционные или дефляционные процессы. Особенно это относится к
странам со значительным удельным весом внешнеторгового оборота
в ВВП. Поэтому многие государства стремятся влиять на валютный
курс, используя имеющиеся у них рычаги воздействия на спрос и пред-
ложение инострэньой валюты.
Государственное регулирование валютных курсов
Государственное регулирование валютных курсов приносит ряд
преимуществ: обеспечивается стабильность условий внешнеэкономи-
ческой деятельности, снижаются валютные риски, повышаются шансы
точного прогнозирования результатов торговых и инвестиционных опе-
раций.
В обобщенном виде проблема поддержания определенного валютного
курса может быть сведена к проблеме поддержания соотношения спроса
и предложения иностранной валюты на неизменном уровне. Если в
силу активного сальдо платежного баланса спрос на иностранную ва-
люту оказывается ниже предложения, угрожая ростом курса нацио-
нальной валюты, государство выступает в качестве покупателя, уве-
Раздел IV. МИРОВОЕ ХОЗЯЙСТВО
Глава 27. Международные расчеты
449
личивая за счет этого свои официальные запасы. Если же создаются
условия для снижения курса национальной валюты, государство проводит
валютную интервенцию: начинает продавать иностранную валюту, уве-
личивая тем самым предложение и уменьшая официальные запасы.
Манипулирование официальными запасами - основной ме-
тод государственного поддержания курса национальной валю-
ты. Однако его использование предполагает наличие достаточных
официальных резервов. Они могут формироваться главным образом
за счет активного сальдо платежного баланса в предыдущие годы. Но
если длительное время наблюдается пассивное сальдо платежного ба-
ланса, то даже самые значительные официальные резервы исчерпа-
ются.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149