Законом определены основные понятия валютного регулирования, к приме-
ру, такие, как "валюта Российской Федерации", "ценные бумаги в валюте
Российской Федерации", "иностранная валюта", "текущие валютные опера-
ции", "валютные операции, связанные с движением капитала" и др.
В соответствии с данным законом расчеты между резидентами по сделкам
с ценными бумагами осуществляются в валюте Российской Федерации без ог-
раничений. Операции же с ценными бумагами в иностранной валюте отнесены
законом к "валютным операциям, связанным с движением капитала". Это оз-
начает, что резидент, который решил продать (приобрести) ценные бумаги в
иностранной валюте, должен иметь специальное разрешение (лицензию) ЦБ РФ
(Письмо Государственного банка СССР от 24.05.91 г. № 352).
Аналогичным образом регулируется порядок приобретения (отчуждения)
ценных бумаг в валюте Российской Федерации резидентами за иностранную
валюту. В соответствии с требованиями ЦБ РФ резидент, решивший продать
(приобрести) ценные бумаги российского эмитента за иностранную валюту,
также должен иметь соответствующее разрешение ЦБ РФ.
Определенными особенностями могут обладать сделки с ценными бумагами,
где одной из сторон выступает банк-резидент. Такие сделки с участием
кредитной организации регулируются, в частности, Федеральным законом от
3 февраля 1996 года № 17-ФЗ "О внесении изменений и дополнений в Закон
РСФСР "О банках и банковской деятельности в РСФСР". Особенности валютно-
го регулирования сделок с ценными бумагами определяются также видом ли-
цензии на осуществление банковских операций, выданной кредитной органи-
зации в соответствии с указанным законом.
Сделки с ценными бумагами, совершенные в нарушение действующего ва-
лютного законодательства, являются недействительными, и все полученное
по ним взыскивается в доход государства. Такое взыскание осуществляется
в претензионно-исковом порядке. В таком же порядке подлежит взысканию в
доход государства необоснованно приобретенное в результате незаконных
действий.
На протяжении 1996 года Центральным банком осуществлялась политика
поэтапного снятия ограничений на допуск нерезидентов на рынки ГКО-ОФЗ.
Целесообразно выделить следующие этапы:
1-й этап
До февраля 1996 года действовали ограничения на репатриацию иностран-
ными участниками полученных на рынке ГКО-ОФЗ доходов, а максимальная до-
ля облигаций, которые могли быть приобретены иностранными инвесторами, в
общем объеме эмиссии каждого выпуска ограничивалась, как правило, 10%. В
этих условиях нерезиденты прибегали к использованию так называемых "се-
рых схем" для осуществления операций с ГКО, которые предполагали, как
правило, использование посредников-резидентов. Такой способ участия не-
резидентов, в частности, не позволял эффективно контролировать долю их
реального участия на рынке и своевременно анализировать возможные пос-
ледствия операций нерезидентов на рынке ГКО-ОФЗ не только для самого
этого рынка, но также и для рынка валюты.
2-й этап
Приказом Центрального банка 2 февраля 1996 г. был введен режим допус-
ка иностранных инвесторов, в соответствии с которым они могли вкладывать
средства в ГКО и ОФЗ-ПК с одновременным проведением иностранными инвес-
торами хеджирования операций по конвертации рублевых доходов (валютных
свопов). Данный режим действовал до 15 сентября 1996 года. Им предусмат-
ривалось, что покупка облигаций производится иностранными инвесторами
через уполномоченных дилеров, заключивших с Банком России дополнительное
соглашение к договору "О выполнении функций дилера на рынке госу-
дарственных краткосрочных бескупонных облигаций". Представителями иност-
ранных инвесторов в отношениях последних с уполномоченными дилерами при
совершении операций с облигациями выступали уполномоченные банки-нерези-
денты, список которых устанавливался приказом Банка России. Расчеты по
сделкам нерезидентов осуществлялись через специальные рублевые счета в
валюте Российской Федерации, открытые на имя уполномоченных банков-нере-
зидентов и иностранных инвесторов в банке-резиденте, выполняющем функции
уполномоченного дилера.
Основными характеристиками этого механизма участия нерезидентов явля-
лись следующие:
* нерезидент не был допущен к операциям на вторичном рынке и
вследствие этого мог осуществлять лишь пассивную стратегию на рынке;
* список уполномоченных банков-нерезидентов устанавливался ЦБ;
* ЦБ устанавливал максимальные лимиты операций каждого банка- нерези-
дента;
* ЦБ ограничивал доходность операций нерезидента, также был ограничен
размер открытой позиции каждого уполномоченного банка по валютным сво-
пам.
3-й этап
С 15 сентября 1996 г. приказом ЦБ был введен новый режим допуска не-
резидентов, в соответствии с которым нерезиденты стали осуществлять опе-
рации через специальные рублевые счета "С" в крупнейших российских бан-
ках (уполномоченных банках), с которыми Центральный банк заключал соот-
ветствующие соглашения. Нерезиденты получили возможность переводить
средства в рублях со счета "С" в расчетную систему ГКО-ОФЗ для проведе-
ния операций с этими ценными бумагами. Объемы репатриации средств нере-
зидентов за границу не ограничивались.
Основные характеристики нового механизма:
* сохранение минимального срока пребывания средств нерезидентов на
рынке (3 месяца), устанавливаемого Центральным банком в целях предотвра-
щения резкого оттока средств;
* ограничение доходности операций посредством контроля за заключением
нерезидентами форвардных контрактов с уполномоченными банками на конвер-
тацию рублевых доходов в валюту (прямых срочных сделок), а также пос-
редством установления минимального процентного соотношения между объемом
прямой срочной сделки и объемом обратной срочной сделки, заключаемой
Центральным банком с уполномоченным банком;
* сохранение ограничения Минфином доли нерезидентов в конкретных вы-
пусках;
* существование ограничений, установленных ЦБ, на превышение обяза-
тельств российских банков по продаже и покупке иностранной валюты (отк-
рытой валютной позиции) в целях регулирования кредитно-денежной полити-
ки.
Новые условия, облегчившие доступ нерезидентов на вторичный рынок и
репатриацию средств нерезидентов за границу, имели своим результатом
увеличение доли нерезидентов на рынке: в мае 1996 года их участие оцени-
валось ЦБ в 3-6%, к концу года их доля сильно возросла.
ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ
1.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132