Какими законодательными актами регулируется осуществление валютных
операций в РФ?
2. Какие операции с ценными бумагами отнесены к валютным операциям,
связанным с движением капитала?
12.3 АНТИМОНОПОЛЬНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ СДЕЛОК С ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ
Основным источником антимонопольного законодательства РФ является За-
кон РФ "О конкуренции и ограничении монополистической деятельности на
товарных рынках" от 22.03.91 г. № 948-1 (редакция от 25.05.95 г.). Госу-
дарственным комитетом по антимонопольной политике и поддержке новых эко-
номических структур разработано также "Положение о порядке представления
антимонопольным органам ходатайств и уведомлений в соответствии с требо-
ваниями ст. 17 и 18 Закона РФ "О конкуренции и ограничении монополисти-
ческой деятельности на товарных рынках", утвержденное Приказом ГКАП РФ
от 13 ноября 1995 года № 145.
Рассматривая сделки с ценными бумагами применительно к соблюдению
участниками рынка ценных бумаг антимонопольного законодательства, особое
внимание следует обратить на порядок приобретения акций в уставном капи-
тале коммерческих организаций.
Законом предусмотрено получение предварительного согласия антимоно-
польных органов в случае, если в результате сделки приобретатель получит
в совокупности с акциями, уже имеющимися в его распоряжении или в распо-
ряжении группы лиц, право распоряжаться более чем 20%, акций с правом
голоса в уставном капитале хозяйственного общества. Здесь можно выделить
следующие существенные моменты:
1. Обязанность получения согласия антимонопольных органов возложена
на приобретателя.
2. Приобретаемые акции должны обладать правом голоса. При этом нельзя
забывать о том, что и привилегированная акция, которая по общему правилу
не является голосующей, при определенных условиях "приобретает" право
голоса на общем собрании акционеров хозяйственного общества.
3. Антимонопольное законодательство не содержит исчерпывающий пере-
чень оснований для получения права распоряжения голосующими акциями. Это
может быть договор купли-продажи, договор комиссии, доверительного уп-
равления. Также право голоса может быть предусмотрено и договором о но-
минальном держателе, в соответствии с условиями которого номинальный
держатель, не являясь собственником акций, получает право участвовать и
по своему усмотрению голосовать на общем собрании акционеров хозяйствен-
ного общества.
4. Антимонопольное законодательство оперирует понятием "группа лиц".
Данное понятие конкретизирует отношение "контролируемое общество" -
"контролирующее общество". Антимонопольные органы при проведении госу-
дарственного контроля за сделками рассматривают и стороны по сделке, и
организации (физических лиц) как контролирующие приобретателя, так и им
контролируемые.
При этом закон определяет, что контроль возникает у "группы лиц", в
том числе у юридического или физического лица, при наличии у такого юри-
дического (физического) лица возможности прямо либо косвенно распоря-
жаться более 50 процентами голосов, приходящихся на акции, составляющие
уставный капитал другого юридического лица. Контроль также имеет место,
если лицо (юридическое или физическое) имеет право назначения более 50%
состава исполнительного органа (совета директоров, наблюдательного сове-
та) хозяйственного общества. Также о контроле речь может идти и при оп-
ределенной степени участия одних и тех же физических лиц в исполни-
тельных органах (советах директоров, наблюдательных советах) хозяйствен-
ных товариществ или обществ.
За сделки, совершенные с нарушением антимонопольного законода-
тельства, руководители организаций несут административную ответствен-
ность, а сами сделки по иску антимонопольных органов по решению суда мо-
гут быть признаны недействительными.
ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ
1. Укажите основные источники антимонопольного законодательства РФ.
2. В каких случаях предусмотрено получение предварительного согласия
антимонопольных органов (при сделках с ценными бумагами)?
155
ГЛАВА 13. РАСКРЫТИЕ ИНФОРМАЦИИ
НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ
В целом концепция раскрытия информации (гласности) лежит в основе
всех представлений о введении общественного и рыночного саморегулирова-
ния и является центральной в обеспечении общественной и рыночной ста-
бильности
Система раскрытия информации необходима для того, чтобы участники
рынка были информированы о действиях друг друга, чтобы они принимали ре-
шения, основываясь на своих оценках реальных фактов, а не опираясь на
догадки, слухи и домыслы. Инвестор, который не получит подробной и точ-
ной информации о том, на какие цели его деньги будут потрачены, каковы
финансовые успехи и промахи объекта его предполагаемых инвестиций, от-
даст их туда, где от него не скрывают информацию, а наоборот, предостав-
ляют ее для того, чтобы он принимал адекватные ситуации решения. Нет
раскрытия информации - нет инвестиций. Поэтому создание системы раскры-
тия информации жизненно важно как для оживления внутреннего инвестицион-
ного климата, так и для повышения привлекательности российского рынка
ценных бумаг для иностранных инвестиций.
Суть принципа прозрачности рынка может быть определена: во-первых,
как доступ к стандартизированной информации о финансовом состоянии, ме-
тодах управления и работе эмитентов, ценные бумаги которых продаются на
открытом рынке; *
во-вторых, как та степень, в которой информация о торговых сделках
(котировки, цены и объемы) открывается широкой публике сразу после выс-
тавления котировки или по завершении торговой сделки.**
-----------------------------------------------------------
* Рынок, который "полностью" прозрачен, раскрывает следующую информа-
цию в реальном времени о ценной бумаге: 1) точная информация о размере и
цене торговой сделки: твердые котировки в типичных размерах и открытые
(неисполненные) приказы-распоряжения клиента с заранее обозначенными ог-
раничениями как по наилучшей цене покупки и продажи, так и за пределами
таких котировок (так называемая прозрачность "до заключения торговой
сделки" ("pre-trade" transparency); 2) цена и объем завершенных сделок
на всех рынках, торгующих данной ценной бумагой.
** В большинстве случаев обязательное раскрытие информации о компании
осуществляется путем требования публичного допуска к следующим докумен-
там и регулирования формы и метода использования этих документов: учре-
дительные документы и другая регистрационная информация, проспект эмис-
сии или другие документы по эмиссии, заявки на листинг ценных бумаг на
биржах или внебиржевых торговых рынках, обращения за доверенностями к
акционерам в связи с годовыми собраниями акционеров, годовая и промежу-
точная финансовая отчетность, подготовленная в соответствии с рекоменду-
емыми стандартами бухгалтерской отчетности и проверенная независимыми
аудиторами.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132
операций в РФ?
2. Какие операции с ценными бумагами отнесены к валютным операциям,
связанным с движением капитала?
12.3 АНТИМОНОПОЛЬНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ СДЕЛОК С ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ
Основным источником антимонопольного законодательства РФ является За-
кон РФ "О конкуренции и ограничении монополистической деятельности на
товарных рынках" от 22.03.91 г. № 948-1 (редакция от 25.05.95 г.). Госу-
дарственным комитетом по антимонопольной политике и поддержке новых эко-
номических структур разработано также "Положение о порядке представления
антимонопольным органам ходатайств и уведомлений в соответствии с требо-
ваниями ст. 17 и 18 Закона РФ "О конкуренции и ограничении монополисти-
ческой деятельности на товарных рынках", утвержденное Приказом ГКАП РФ
от 13 ноября 1995 года № 145.
Рассматривая сделки с ценными бумагами применительно к соблюдению
участниками рынка ценных бумаг антимонопольного законодательства, особое
внимание следует обратить на порядок приобретения акций в уставном капи-
тале коммерческих организаций.
Законом предусмотрено получение предварительного согласия антимоно-
польных органов в случае, если в результате сделки приобретатель получит
в совокупности с акциями, уже имеющимися в его распоряжении или в распо-
ряжении группы лиц, право распоряжаться более чем 20%, акций с правом
голоса в уставном капитале хозяйственного общества. Здесь можно выделить
следующие существенные моменты:
1. Обязанность получения согласия антимонопольных органов возложена
на приобретателя.
2. Приобретаемые акции должны обладать правом голоса. При этом нельзя
забывать о том, что и привилегированная акция, которая по общему правилу
не является голосующей, при определенных условиях "приобретает" право
голоса на общем собрании акционеров хозяйственного общества.
3. Антимонопольное законодательство не содержит исчерпывающий пере-
чень оснований для получения права распоряжения голосующими акциями. Это
может быть договор купли-продажи, договор комиссии, доверительного уп-
равления. Также право голоса может быть предусмотрено и договором о но-
минальном держателе, в соответствии с условиями которого номинальный
держатель, не являясь собственником акций, получает право участвовать и
по своему усмотрению голосовать на общем собрании акционеров хозяйствен-
ного общества.
4. Антимонопольное законодательство оперирует понятием "группа лиц".
Данное понятие конкретизирует отношение "контролируемое общество" -
"контролирующее общество". Антимонопольные органы при проведении госу-
дарственного контроля за сделками рассматривают и стороны по сделке, и
организации (физических лиц) как контролирующие приобретателя, так и им
контролируемые.
При этом закон определяет, что контроль возникает у "группы лиц", в
том числе у юридического или физического лица, при наличии у такого юри-
дического (физического) лица возможности прямо либо косвенно распоря-
жаться более 50 процентами голосов, приходящихся на акции, составляющие
уставный капитал другого юридического лица. Контроль также имеет место,
если лицо (юридическое или физическое) имеет право назначения более 50%
состава исполнительного органа (совета директоров, наблюдательного сове-
та) хозяйственного общества. Также о контроле речь может идти и при оп-
ределенной степени участия одних и тех же физических лиц в исполни-
тельных органах (советах директоров, наблюдательных советах) хозяйствен-
ных товариществ или обществ.
За сделки, совершенные с нарушением антимонопольного законода-
тельства, руководители организаций несут административную ответствен-
ность, а сами сделки по иску антимонопольных органов по решению суда мо-
гут быть признаны недействительными.
ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ
1. Укажите основные источники антимонопольного законодательства РФ.
2. В каких случаях предусмотрено получение предварительного согласия
антимонопольных органов (при сделках с ценными бумагами)?
155
ГЛАВА 13. РАСКРЫТИЕ ИНФОРМАЦИИ
НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ
В целом концепция раскрытия информации (гласности) лежит в основе
всех представлений о введении общественного и рыночного саморегулирова-
ния и является центральной в обеспечении общественной и рыночной ста-
бильности
Система раскрытия информации необходима для того, чтобы участники
рынка были информированы о действиях друг друга, чтобы они принимали ре-
шения, основываясь на своих оценках реальных фактов, а не опираясь на
догадки, слухи и домыслы. Инвестор, который не получит подробной и точ-
ной информации о том, на какие цели его деньги будут потрачены, каковы
финансовые успехи и промахи объекта его предполагаемых инвестиций, от-
даст их туда, где от него не скрывают информацию, а наоборот, предостав-
ляют ее для того, чтобы он принимал адекватные ситуации решения. Нет
раскрытия информации - нет инвестиций. Поэтому создание системы раскры-
тия информации жизненно важно как для оживления внутреннего инвестицион-
ного климата, так и для повышения привлекательности российского рынка
ценных бумаг для иностранных инвестиций.
Суть принципа прозрачности рынка может быть определена: во-первых,
как доступ к стандартизированной информации о финансовом состоянии, ме-
тодах управления и работе эмитентов, ценные бумаги которых продаются на
открытом рынке; *
во-вторых, как та степень, в которой информация о торговых сделках
(котировки, цены и объемы) открывается широкой публике сразу после выс-
тавления котировки или по завершении торговой сделки.**
-----------------------------------------------------------
* Рынок, который "полностью" прозрачен, раскрывает следующую информа-
цию в реальном времени о ценной бумаге: 1) точная информация о размере и
цене торговой сделки: твердые котировки в типичных размерах и открытые
(неисполненные) приказы-распоряжения клиента с заранее обозначенными ог-
раничениями как по наилучшей цене покупки и продажи, так и за пределами
таких котировок (так называемая прозрачность "до заключения торговой
сделки" ("pre-trade" transparency); 2) цена и объем завершенных сделок
на всех рынках, торгующих данной ценной бумагой.
** В большинстве случаев обязательное раскрытие информации о компании
осуществляется путем требования публичного допуска к следующим докумен-
там и регулирования формы и метода использования этих документов: учре-
дительные документы и другая регистрационная информация, проспект эмис-
сии или другие документы по эмиссии, заявки на листинг ценных бумаг на
биржах или внебиржевых торговых рынках, обращения за доверенностями к
акционерам в связи с годовыми собраниями акционеров, годовая и промежу-
точная финансовая отчетность, подготовленная в соответствии с рекоменду-
емыми стандартами бухгалтерской отчетности и проверенная независимыми
аудиторами.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132