Вместе с тем, хотя система регулирования рынка ценных бумаг несет
значительную политическую нагрузку, она должна формироваться в четком
соответствии с необходимостью обеспечить эффективное выполнение рынком
ценных бумаг ряда экономических функций, определяющих экономические за-
дачи регулирования рынка.
Основной стратегической задачей всей системы государственного регули-
рования рынка является формирование и обеспечение неукоснительного соб-
людения таких правил деятельности всех его субъектов, при которых рынок
ценных бумаг наиболее эффективно выполняет свои основные макроэкономи-
ческие функции - мобилизацию свободных ресурсов для развития экономики и
формирование доходных и надежных инструментов сбережения для населения.
Поскольку рынок ценных бумаг является одним из основных механизмов
аккумуляции и распределения финансовых ресурсов, при формировании режима
его регулирования необходимо также учитывать и комплекс конкретных эко-
номических и политических задач государства, в частности, отражающих
специфику начального этапа развития рынка, а также необходимость форми-
рования государственного контроля, обеспечивающего прозрачность и управ-
ляемость финансовых потоков в государстве (понимаемую прежде всего как
способность государства влиять на финансовые потоки в соответствии со
своими приоритетами - например, приоритетами промышленной политики).
Помимо общих макроэкономических функций, выполняемых рынком ценных
бумаг, необходимо учитывать, что совокупность действующих на нем профес-
сиональных участников сама по себе представляет чрезвычайно важную от-
расль рыночной экономики, обеспечивающую значительное количество высоко-
оплачиваемых рабочих мест и генерирующую значительные налоговые поступ-
ления. Таким образом, в задачи государственного регулирования входит
также обеспечение развития рынка ценных бумаг как одной из важнейших от-
раслей сферы финансовых услуг, и сохранение национального контроля за
этой отраслью. Основными практическими задачами развития этой отрасли
как части национальной экономики являются:
* стимулирование операций с российскими ценными бумагами в России (в
противном случае - если операции с российскими ценными бумагами будут
осуществляться главным образом за границей - возможности развития этой
отрасли будут резко ограничены);
* обеспечение конкурентоспособности российских финансовых институтов
по отношению к иностранным финансовым институтам, действующим на рос-
сийском рынке ценных бумаг.
Решение указанных задач непосредственно связано с задачами техничес-
кого регулирования рынка (поддержание оптимальных количественных и ка-
чественных параметров рынка) - мерами регулирования, направленными на
обеспечение ликвидности ценных бумаг, сглаживание резких колебаний кур-
сов ценных бумаг в результате спекулятивной игры (например, на основе
ограничения возможностей дилеров привлекать заемные средства для финан-
сирования спекулятивных операций). В ряду задач технического регулирова-
ния особое место занимает предотвращение системных кризисов, которые мо-
гут быть вызваны, например, сбоями в работе расчетных и клиринговых сис-
тем.
В зависимости от специфики деятельности различных участников рынка
органами государственного регулирования применяются различные методы как
функционального, так и институционального регулирования.
Методы институционального регулирования связаны, прежде всего, с ре-
гулированием финансового положения конкретных финансовых институтов и
качеством управления ими. Институциональное регулирование, таким обра-
зом, направлено на предупреждение финансовой несостоятельности объектов
регулирования, и по этой причине охватывает все аспекты деятельности
конкретных организаций с точки зрения их влияния на финансовое положение
объектов регулирования. К числу методов институционального регулирования
относятся, например, установление требований к размеру собственных
средств участников, регулирование структуры активов и пассивов, ограни-
чение или запрещение участия в рискованных операциях, которые могут при-
вести к финансовой несостоятельности объекта регулирования. Институцио-
нальное регулирование является основой регулирования банковской дея-
тельности, однако широко применяется и на рынке ценных бумаг в тех слу-
чаях, когда специфика конкретных видов профессиональной деятельности де-
лает необходимым контроль за финансовым положением участников для защиты
интересов инвесторов и других субъектов фондового рынка. К числу таких
видов деятельности относится, например, хранение и обслуживание ценных
бумаг.
В отличие от методов институционального регулирования, методы функци-
онального регулирования связаны с установлением правил совершения опре-
деленных операций (т. е. выполнения определенных функций). Например, во
многих странах действует законодательство, предусматривающее обязанность
брокера в приоритетном порядке (по отношению к собственным операциям)
исполнять заявки на покупку или продажу ценных бумаг, поступившие от
клиентов. Требование вести учет клиентских ценных бумаг отдельно от сво-
их собственных применяется в России по отношению ко всем финансовым инс-
титутам, принимающим на хранение и обслуживание ценные бумаги клиентов,
и относится к методам функционального регулирования.
Поскольку в большинстве случаев для зашиты интересов инвесторов на
рынке ценных бумаг основной акцент делается имеет именно на то, как про-
фессиональные участники обслуживают клиентов, а не на финансовое состоя-
ние профессиональных участников, именно методы функционального регулиро-
вания составляют основу регулирования рынка ценных бумаг. Этим обуслав-
ливается необходимость принятия детальных стандартов профессиональной
деятельности, которые являются одним из основных инструментов регулиро-
вания рынка ценных бумаг.
Поскольку методы функционального регулирования рынка, составляющие
основу всей системы его регулирования, связаны с установлением правил
совершения операций, они во многом смыкаются с вопросами деловой этики и
обычаев делового оборота. Именно по этим вопросам интересы участников
рынка и задачи государства по многим позициям совпадают, что позволяет
использовать саморегулирование как метод оперативного решения текущих
вопросов. Совпадение интересов государства и участников рынка существует
прежде всего в сфере предупреждения и разрешения конфликтов между участ-
никами, улучшения управления рисками, снижения возможностей для мошенни-
чества и других противоправных действий, поддержки ликвидности и ста-
бильности рынка, внедрения лучших стандартов профессиональной дея-
тельности.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132