Из евровалют можно выбрать для обли-
гации оптимальный <коктейль> или сформировать благопри-
ятный портфель еврооблигаций;
- для держателей еврооблигаций не требуется официальной
регистрации. Это держится в тайне.
В свою очередь ггретггщест?" "огтчнньх облигтий со-
стоит в том, что они меньше подвержены банкротному риску,
т. к. их значительная часть выпускается институтом государ-
ства.
Основными рынками еврооблигаций являются Нью-Йорк,
Лондон, Люксембург, Швейцария, Сингапур. Процент по евро-
облигациям формируется на основе ставки <ЗIВОК> (Зiпдароге
iпIегЬапIi оiєегегi гаiе). Как правило, она выше на 1-2 % ставок
по иностранным облигациям.
Организационно рынок еврозаймов, как и рынок еврокреди-
тов связан с мировыми финансовыми центрами или с центрами
<ойвЬоге>. Оффшорными центрами называются такие рынки,
где кредитно-финансовые институты (национальные и зарубеж-
ные) осуществляют операции с нерезидентами (иностранными
физическими и юридическими лицами) в иностранной для дан-
ной страны валюте или в евровалюте. Внутреi<(ий (националь-
ный) финансовый рынок отделяется от международного путем
разделения счетов резидентов и счетов нерезидентов. Основ-
ными центрами еврокредитов и еврозаймов являются Лондон,
где оффшорные счета имеют около 360 банков, Нью-Йорк -
260, Токио - 180 банков.
Основную часть еврокредитов и еврозаймов предоставляют
международные консорциумы банков или банковские синдика-
янных консорциумов можно назвать АБЕКОР, ЭБИК и т. д.
Временный консорциум включает два и более кредитных ин-
ститута, заключивших между собой совместное соглашение о
предоставлении кредита и распределении риска в соответствии
с долей их участия в сделке, В консорциуме существует веду-
щий банк, выполняющий по отношению к другим участникам
сделки роль финансового менеджера. Еврокредиты консорциу-
мов называются синдицированными займами,
Выпуск еврооблигационного займа требует согласования
трех сторон: гарантов займа, менеджеров компаний-эмитентов
и продавцов. Существует следующий порядок:
- до выпуска еврооблигаций должны быть оговорены все на-
циональные формальности эмиссии;
- эмитент обращается к еврооблигационным синдикатам-га-
рантам с просьбой о размещении, последние берут на себя
ответственность за выпуск;
- руководитель подписки согласовывает взаимоотношения
между менеджерами выпуска и группой агентов-продавцов;
- гарант изучает обоснованность и прибыльность тиража, фи-
нансовую политику эмитента и историю его бизнеса, объем
и сроки погашения займа, определяет валюту выпуска и
процентные ставки по купонам, размеры сертификатов,
имена гарантов размена облигаций и т. д.;
- далее заключается соглашение между менеджерами выпус-
ка, где устанавливаются границы участия каждой стороны,
права менеджеров на перепродажу, подписывается договор
о совместном вкладе капиталов, определяются принципы
подписки и осуществляется совместно или в отдельности
выпуск еврооблигаций в разных местах;
- оговаривается способ рекламы, действия агентов по прода-
же и их комиссионные.
Существует несколько видов еврооблигаций: с фиксирован-
ной и плавающей процентными ставками, с <нулевым купо-
ном>, конвертируемые облигации и т. д. Они во многом схожи
с национальными облигациями, однако существует и евроспе-
цифика,
Наиболее распространенным видом еврооблигаций являются
краткосрочные обязательства с фиксированной процентной
ставкой. Они составляют примерно 2/3 всех еврооблигаций. В
то же время 1/3 еврооблигаций приходится на обязательства с
изменяющейся процентной ставкой. На них приходится каж-
дая третья еврооблигация. Среди этих облигаций преобладают
облигации, индексированные более чем в одной валюте. По
многовалютным (мультивалютным) облигациям процент и сумма
номинала оплачивается в любой предопределенной валюте, так
же, как и в валюте займа в соответствии с предварительно ими
оговоренным паритетом. Такие обязательства выражаются в
различных национальных валютах по желанию кредитора.
Этот тип облигации усиливает валютное страхование для
кредитора. Он может потерпеть убыток лишь в том случае, ес-
ли все валюты, включенные в контракт еврооблигации, деваль-
вируются по отношению к национальной валюте кредитора; Ес-
ли же хотя бы один курс валюты контракта возрастет, то вла-
делец мультивалютной облигации получит прибыль, так как он
103
имеет право получить доход в любой оговоренной в контракте
валюте. Новым типом многовалютной облигации являются об-
лигации, эмитированные в композитных валютах, например, в
экю.
Разновидностью многовалютной облигации является парал-
лельная облигация. Ее номинал включает в себя несколько кре-
дитных сумм в валютах различных стран с обязательным прив-
лечением валюты страны выпуска. По существу параллельная
облигация представляет собой комбинацию группы иностран-
ных облигаций нескольких стран с синхронизацией условий и
сроков выпуска.
Успехом пользуются также еврооблигации с <нулевым ку-
поном>. Как и на национальных рынках, их владельцев привле-
кает высокий процент, который они получат при окончании
срока действия облигации. При этом доход владельца иилиiа-
ции образуется путем дисконтирования, когда цена эмиссии
облигации меньше ее номинала. До момента выплаты дохода по
этим облигациям капитал инвестора не облагается налогом.
Все большее распространение получают правительственные
еврооблигации. Это конвертируемая облигация, которая прода-
ется с опционом или с двойным опционом. Владелец опциона
может конвертировать еврооблигацию либо в обыкновенную
акцию компании по оговоренному заранее валютному курсу,
либо сделать выбор между обыкновенной акцией и облигацией
с фиксированным процентом. Еще одним видом является евро-
облигация с варрантом. Вместе с облигацией с фиксированным
процентом покупается отрывной варрант, позволяющий купить
определенные облигации по оговоренной цене в обозначенный
период времени. Опцион и варрант являются вокорисковым
видом инвестиций. Реализуются они через валюiтiьiх брокеров.
Рынок иностранных валют
Важной составной частью мирового финансового
рынка является рынок иностранных валют, кото-
рый образуется из взаимодействия национальных денежных
систем. В отличие от еврорынка это место встречи продавцов и
покупателей валют не привязано к какой-либо географической
точке, не имеет фиксированного времени открытия и закрытия.
Особенностью рынка иностранных валют является также и то,
что он объединяет валюты с различным режимом национально-
го регулирования.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71
гации оптимальный <коктейль> или сформировать благопри-
ятный портфель еврооблигаций;
- для держателей еврооблигаций не требуется официальной
регистрации. Это держится в тайне.
В свою очередь ггретггщест?" "огтчнньх облигтий со-
стоит в том, что они меньше подвержены банкротному риску,
т. к. их значительная часть выпускается институтом государ-
ства.
Основными рынками еврооблигаций являются Нью-Йорк,
Лондон, Люксембург, Швейцария, Сингапур. Процент по евро-
облигациям формируется на основе ставки <ЗIВОК> (Зiпдароге
iпIегЬапIi оiєегегi гаiе). Как правило, она выше на 1-2 % ставок
по иностранным облигациям.
Организационно рынок еврозаймов, как и рынок еврокреди-
тов связан с мировыми финансовыми центрами или с центрами
<ойвЬоге>. Оффшорными центрами называются такие рынки,
где кредитно-финансовые институты (национальные и зарубеж-
ные) осуществляют операции с нерезидентами (иностранными
физическими и юридическими лицами) в иностранной для дан-
ной страны валюте или в евровалюте. Внутреi<(ий (националь-
ный) финансовый рынок отделяется от международного путем
разделения счетов резидентов и счетов нерезидентов. Основ-
ными центрами еврокредитов и еврозаймов являются Лондон,
где оффшорные счета имеют около 360 банков, Нью-Йорк -
260, Токио - 180 банков.
Основную часть еврокредитов и еврозаймов предоставляют
международные консорциумы банков или банковские синдика-
янных консорциумов можно назвать АБЕКОР, ЭБИК и т. д.
Временный консорциум включает два и более кредитных ин-
ститута, заключивших между собой совместное соглашение о
предоставлении кредита и распределении риска в соответствии
с долей их участия в сделке, В консорциуме существует веду-
щий банк, выполняющий по отношению к другим участникам
сделки роль финансового менеджера. Еврокредиты консорциу-
мов называются синдицированными займами,
Выпуск еврооблигационного займа требует согласования
трех сторон: гарантов займа, менеджеров компаний-эмитентов
и продавцов. Существует следующий порядок:
- до выпуска еврооблигаций должны быть оговорены все на-
циональные формальности эмиссии;
- эмитент обращается к еврооблигационным синдикатам-га-
рантам с просьбой о размещении, последние берут на себя
ответственность за выпуск;
- руководитель подписки согласовывает взаимоотношения
между менеджерами выпуска и группой агентов-продавцов;
- гарант изучает обоснованность и прибыльность тиража, фи-
нансовую политику эмитента и историю его бизнеса, объем
и сроки погашения займа, определяет валюту выпуска и
процентные ставки по купонам, размеры сертификатов,
имена гарантов размена облигаций и т. д.;
- далее заключается соглашение между менеджерами выпус-
ка, где устанавливаются границы участия каждой стороны,
права менеджеров на перепродажу, подписывается договор
о совместном вкладе капиталов, определяются принципы
подписки и осуществляется совместно или в отдельности
выпуск еврооблигаций в разных местах;
- оговаривается способ рекламы, действия агентов по прода-
же и их комиссионные.
Существует несколько видов еврооблигаций: с фиксирован-
ной и плавающей процентными ставками, с <нулевым купо-
ном>, конвертируемые облигации и т. д. Они во многом схожи
с национальными облигациями, однако существует и евроспе-
цифика,
Наиболее распространенным видом еврооблигаций являются
краткосрочные обязательства с фиксированной процентной
ставкой. Они составляют примерно 2/3 всех еврооблигаций. В
то же время 1/3 еврооблигаций приходится на обязательства с
изменяющейся процентной ставкой. На них приходится каж-
дая третья еврооблигация. Среди этих облигаций преобладают
облигации, индексированные более чем в одной валюте. По
многовалютным (мультивалютным) облигациям процент и сумма
номинала оплачивается в любой предопределенной валюте, так
же, как и в валюте займа в соответствии с предварительно ими
оговоренным паритетом. Такие обязательства выражаются в
различных национальных валютах по желанию кредитора.
Этот тип облигации усиливает валютное страхование для
кредитора. Он может потерпеть убыток лишь в том случае, ес-
ли все валюты, включенные в контракт еврооблигации, деваль-
вируются по отношению к национальной валюте кредитора; Ес-
ли же хотя бы один курс валюты контракта возрастет, то вла-
делец мультивалютной облигации получит прибыль, так как он
103
имеет право получить доход в любой оговоренной в контракте
валюте. Новым типом многовалютной облигации являются об-
лигации, эмитированные в композитных валютах, например, в
экю.
Разновидностью многовалютной облигации является парал-
лельная облигация. Ее номинал включает в себя несколько кре-
дитных сумм в валютах различных стран с обязательным прив-
лечением валюты страны выпуска. По существу параллельная
облигация представляет собой комбинацию группы иностран-
ных облигаций нескольких стран с синхронизацией условий и
сроков выпуска.
Успехом пользуются также еврооблигации с <нулевым ку-
поном>. Как и на национальных рынках, их владельцев привле-
кает высокий процент, который они получат при окончании
срока действия облигации. При этом доход владельца иилиiа-
ции образуется путем дисконтирования, когда цена эмиссии
облигации меньше ее номинала. До момента выплаты дохода по
этим облигациям капитал инвестора не облагается налогом.
Все большее распространение получают правительственные
еврооблигации. Это конвертируемая облигация, которая прода-
ется с опционом или с двойным опционом. Владелец опциона
может конвертировать еврооблигацию либо в обыкновенную
акцию компании по оговоренному заранее валютному курсу,
либо сделать выбор между обыкновенной акцией и облигацией
с фиксированным процентом. Еще одним видом является евро-
облигация с варрантом. Вместе с облигацией с фиксированным
процентом покупается отрывной варрант, позволяющий купить
определенные облигации по оговоренной цене в обозначенный
период времени. Опцион и варрант являются вокорисковым
видом инвестиций. Реализуются они через валюiтiьiх брокеров.
Рынок иностранных валют
Важной составной частью мирового финансового
рынка является рынок иностранных валют, кото-
рый образуется из взаимодействия национальных денежных
систем. В отличие от еврорынка это место встречи продавцов и
покупателей валют не привязано к какой-либо географической
точке, не имеет фиксированного времени открытия и закрытия.
Особенностью рынка иностранных валют является также и то,
что он объединяет валюты с различным режимом национально-
го регулирования.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71