Опираясь на его методы, финансовый менед-
жер принимает такое решение и осуществляет сделку только в
том случае, если ее результаты будут превышать затраты. При-
чем, если существует несколько альтернативных вариантов со-
вершения сделки (или любого другого предпринимательского
шага), финансовый менеджер выбирает не максимальный с
точки зрения прибыли вариант, а максимальный с точки зрения
соотношения риска и прибыли. Таким образом, предельный
анализ используется длЯ нахождения оптимального варианта
решения.
Целью стратегической деятельности финансового менедже-
ра является финансовое обеспечение производственных задач
собственников фирмы И.АИ держателей ее акций. Он должен
хорошо представлять желаемое состояние предприятия в буду-
щем. В соответствии с этой задачей разрабатывается
финансовая стратегия предприятия, т. е. концеп-
ция того, как будут использоваться привлекаемые предприяти-
ем финансовые ресурсы для достижения устойчиво высокого
девиденда или поступательного роста курса акций на фондо-
вых биржах; каким образом и на каких условиях будут привле-
каться нужные финансовые ресурсы; как будет происходить
расчет по привлеченным средствам и как будет строится нало-
говая политика. Стратегия также включает в себя обязатель-
ный анализ возможного изменения государственной политики
в области финансов, а также оценку релевантности, т. е. соот-
ветствия во временном разрезе стратегии и целей компании,
При этом финансовый менеджер должен учитывать следую-
щее важное обстоятельство: неполнота информации как и из-
быточность ресурсов не позволяют ему добиться оптимальнос-
ти принимаемого решения,
Схематично функции финансового менеджера можно пред-
ставить следующим образом:
См. схему 10.4
Финансовый менеджер осуществляет свою деятельность по
созданию фондов фирмы, ориентируясь, главным образом, на
различия, касающиеся источников получения финансовых ре-
сурсов ii способов погашения садсй задолжеiпiост:;. Конкрет-
ные пути принятия решения можно классифицировать следую-
щим образом:
- финансовый анализ и планирование финансовых операций;
- управление активами предприятий;
- управление пассивами (задолженностью, имуществом, ос-
тавшимся после удовлетворения претензий кредиторов).
В целом финансовый менеджер имеет дело только с теми
вопросами, которые затрагивают денежные рынки и рынки ка-
питалов, с макро- и микро-финансовыми показателями, со став-
кой процента. Он обязан анализировать риск, иметь тесные
связи с фланговыми посредниками: банками, брокерскими ком-
паниями, прочими небанковскими учреждениями, диллерами.
Управление балансами фирмы
Свою текущую деятельность финансовый менед-
жер отражает в балансовых счетах предприятия, разработан-
ных на основе единой системы финансового учета. Главным из
них является баланс активов и пассивов фирмы (см. схему
10. 5,), Он представляет собой <моментальную фотографию> со-
стояния компании на какой-либо определенный день, обычно
на последний день года. Левая сторона счета (активы) отража-
ет все операции, по которым фирма имеет право предъявлять
правовые требования. Правая сторона (пассивы) обозначает
обязательства фирмы и требования к ней со стороны кредито-
ров плюс собственный капитал компании,
В соответствии с общепринятой банковской практикой сто-
имость активов равна сумме обязательств (задолженности) +
стоимость имущества, находящегося в собственности фирмы
(пакет акций). Баланс компании всегда должен быть уравнове-
шен, т. е. собственный капитал фирмы неизменно приспосабли-
вается к тому, чтобы поддерживать данное равновесие.
Кроме общего баланса активов и пассивов корпорации су-
ществует еще целый ряд балансов, которые обязаны иметь
фирмы. Среди них важное значение имеет баланс доходов
(схема 10.6.) и счет распределения чистой прибыли (схема
10. 7.).
Баланс доходов фирмы включает в себя сведения о чистом
объеме продаж фирмы, об издержках производства и опера-
тивных расходах и о распределении прибыли. Существует оп-
ределенный порядок распределения дохода корпорации, обра-
зующегося в виде разницы между выручкой от продажи и со-
вокупными издержками. В первую очередь фирма должна вы-
платить проценты по займам и муниципальный налог. Оставша-
яся прибыль подлежит обложению подоходным налогом. Ос-
тавшаяся прибыль делится на нераспределенную прибыль и
распределенную (чистую) прибыль. Из нераспределенной при-
были вычитаются средства на реинвестиции, т, е, на расшире-
ние основных и оборотных фондов. Остальные доходы идут на
резервный и страховой фонды. Чистая прибыль идет на выпла-
ту дивидендов.
Годовые отчеты корпораций, прежде чем они будут опубли-
кованы, должны быть, согласно национальному законодатель-
ству, проверены аудиторскими фирмами. В них входят незави-
симые специалисты, обладающие знаниями в области бухгал-
терского учета, хозяйственного права и налогового законода-
тельства. По итогам проверки отчетов аудиторы составляют
специальный сертификат. В этом документе должна быть ссыл-
ка на то, что проверка велась в соответствии с существующи-
ми в стране правилами. В сертификате должна также присут-
ствовать запись о том, что, по мнению аудитора, балансы кор-
порации правильно отражают ее имущественное положение на
конец отчетного периода,
Содержащиеся в отчетах фирмы данные являются ориенти-
ром для акционеров фирмы, налоговых органов, банков, стра-
ховых компаний, а также потенциальных инвесторов. При этом
существует целая группа финансовых показателей фирмы, ко-
торые свидетельствуют об эффективности деятельности менед-
жера, Сюда относятся:
- отношение дохода (прибыли) к объему реализованной про-
дукции в денежной форме;
- величина нормы прибыли;
- средний доход по акциям;
- отношение оборотных фондов фирмы к краткосрочным обя-
зательствам;
- отношение денежной наличности и ценных бумаг к оборот-
ным фондам фирмы.
Управление активами фирмы связано с левой стороной ба-
лансовой таблицы. Финансовый менеджер определяет соотно-
шение (состав) и тип активов на ее балансе. Как только уста-
навливается определенное соотношение между текущими и
фиксированными активами, финансовый менеджер должен
поддерживать конечные оптимальные уровни каждого типа ак-
тивов. Текущие активы - это наличность, ценные бумаги, ко-
торые безусловно, т. е. по первому требованию, могут быть ре-
ализованы на рынке, а также инвентарь, К фиксированным ак-
тивам относят землю и сооружения, машины и станки, обору-
дование и арматуру, транспортные средства, а также то, что
находится в состоянии лизинга.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71
жер принимает такое решение и осуществляет сделку только в
том случае, если ее результаты будут превышать затраты. При-
чем, если существует несколько альтернативных вариантов со-
вершения сделки (или любого другого предпринимательского
шага), финансовый менеджер выбирает не максимальный с
точки зрения прибыли вариант, а максимальный с точки зрения
соотношения риска и прибыли. Таким образом, предельный
анализ используется длЯ нахождения оптимального варианта
решения.
Целью стратегической деятельности финансового менедже-
ра является финансовое обеспечение производственных задач
собственников фирмы И.АИ держателей ее акций. Он должен
хорошо представлять желаемое состояние предприятия в буду-
щем. В соответствии с этой задачей разрабатывается
финансовая стратегия предприятия, т. е. концеп-
ция того, как будут использоваться привлекаемые предприяти-
ем финансовые ресурсы для достижения устойчиво высокого
девиденда или поступательного роста курса акций на фондо-
вых биржах; каким образом и на каких условиях будут привле-
каться нужные финансовые ресурсы; как будет происходить
расчет по привлеченным средствам и как будет строится нало-
говая политика. Стратегия также включает в себя обязатель-
ный анализ возможного изменения государственной политики
в области финансов, а также оценку релевантности, т. е. соот-
ветствия во временном разрезе стратегии и целей компании,
При этом финансовый менеджер должен учитывать следую-
щее важное обстоятельство: неполнота информации как и из-
быточность ресурсов не позволяют ему добиться оптимальнос-
ти принимаемого решения,
Схематично функции финансового менеджера можно пред-
ставить следующим образом:
См. схему 10.4
Финансовый менеджер осуществляет свою деятельность по
созданию фондов фирмы, ориентируясь, главным образом, на
различия, касающиеся источников получения финансовых ре-
сурсов ii способов погашения садсй задолжеiпiост:;. Конкрет-
ные пути принятия решения можно классифицировать следую-
щим образом:
- финансовый анализ и планирование финансовых операций;
- управление активами предприятий;
- управление пассивами (задолженностью, имуществом, ос-
тавшимся после удовлетворения претензий кредиторов).
В целом финансовый менеджер имеет дело только с теми
вопросами, которые затрагивают денежные рынки и рынки ка-
питалов, с макро- и микро-финансовыми показателями, со став-
кой процента. Он обязан анализировать риск, иметь тесные
связи с фланговыми посредниками: банками, брокерскими ком-
паниями, прочими небанковскими учреждениями, диллерами.
Управление балансами фирмы
Свою текущую деятельность финансовый менед-
жер отражает в балансовых счетах предприятия, разработан-
ных на основе единой системы финансового учета. Главным из
них является баланс активов и пассивов фирмы (см. схему
10. 5,), Он представляет собой <моментальную фотографию> со-
стояния компании на какой-либо определенный день, обычно
на последний день года. Левая сторона счета (активы) отража-
ет все операции, по которым фирма имеет право предъявлять
правовые требования. Правая сторона (пассивы) обозначает
обязательства фирмы и требования к ней со стороны кредито-
ров плюс собственный капитал компании,
В соответствии с общепринятой банковской практикой сто-
имость активов равна сумме обязательств (задолженности) +
стоимость имущества, находящегося в собственности фирмы
(пакет акций). Баланс компании всегда должен быть уравнове-
шен, т. е. собственный капитал фирмы неизменно приспосабли-
вается к тому, чтобы поддерживать данное равновесие.
Кроме общего баланса активов и пассивов корпорации су-
ществует еще целый ряд балансов, которые обязаны иметь
фирмы. Среди них важное значение имеет баланс доходов
(схема 10.6.) и счет распределения чистой прибыли (схема
10. 7.).
Баланс доходов фирмы включает в себя сведения о чистом
объеме продаж фирмы, об издержках производства и опера-
тивных расходах и о распределении прибыли. Существует оп-
ределенный порядок распределения дохода корпорации, обра-
зующегося в виде разницы между выручкой от продажи и со-
вокупными издержками. В первую очередь фирма должна вы-
платить проценты по займам и муниципальный налог. Оставша-
яся прибыль подлежит обложению подоходным налогом. Ос-
тавшаяся прибыль делится на нераспределенную прибыль и
распределенную (чистую) прибыль. Из нераспределенной при-
были вычитаются средства на реинвестиции, т, е, на расшире-
ние основных и оборотных фондов. Остальные доходы идут на
резервный и страховой фонды. Чистая прибыль идет на выпла-
ту дивидендов.
Годовые отчеты корпораций, прежде чем они будут опубли-
кованы, должны быть, согласно национальному законодатель-
ству, проверены аудиторскими фирмами. В них входят незави-
симые специалисты, обладающие знаниями в области бухгал-
терского учета, хозяйственного права и налогового законода-
тельства. По итогам проверки отчетов аудиторы составляют
специальный сертификат. В этом документе должна быть ссыл-
ка на то, что проверка велась в соответствии с существующи-
ми в стране правилами. В сертификате должна также присут-
ствовать запись о том, что, по мнению аудитора, балансы кор-
порации правильно отражают ее имущественное положение на
конец отчетного периода,
Содержащиеся в отчетах фирмы данные являются ориенти-
ром для акционеров фирмы, налоговых органов, банков, стра-
ховых компаний, а также потенциальных инвесторов. При этом
существует целая группа финансовых показателей фирмы, ко-
торые свидетельствуют об эффективности деятельности менед-
жера, Сюда относятся:
- отношение дохода (прибыли) к объему реализованной про-
дукции в денежной форме;
- величина нормы прибыли;
- средний доход по акциям;
- отношение оборотных фондов фирмы к краткосрочным обя-
зательствам;
- отношение денежной наличности и ценных бумаг к оборот-
ным фондам фирмы.
Управление активами фирмы связано с левой стороной ба-
лансовой таблицы. Финансовый менеджер определяет соотно-
шение (состав) и тип активов на ее балансе. Как только уста-
навливается определенное соотношение между текущими и
фиксированными активами, финансовый менеджер должен
поддерживать конечные оптимальные уровни каждого типа ак-
тивов. Текущие активы - это наличность, ценные бумаги, ко-
торые безусловно, т. е. по первому требованию, могут быть ре-
ализованы на рынке, а также инвентарь, К фиксированным ак-
тивам относят землю и сооружения, машины и станки, обору-
дование и арматуру, транспортные средства, а также то, что
находится в состоянии лизинга.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71