Существуют и иные критерии.
Текущие активы имеют срок возврата на счета фирмы в срок
до года, а фиксированные - более года. Финансовый менед-
жер должен также определить, какие финансовые активы луч-
ше приобретать и знать, в какой момент нужно изменить их
количественный и качественный состав.
Управление пассивами фирмы связано с правой стороной
балансовой таблицы и включает два главных решения. Во-пер-
вых, финансовый менеджер должен определить наиболее оп-
тимальное соотношение между краткосрочным и долгосрочным
финансовыми ресурсами. Это решение наиболее важно для
фирмы, потому что оно определяет прибыльность предприятия
и уровень его ликвидности.
Во-вторых, он должен решить, какие финансовые ресурсы в
настоящее время более выгодны: краткосрочные или долгос-
рочные? Это зависит от ряда факторов, в частости от эконо-
мической конъюнктуры, от типа осуществляемоТггосударством
финансовой регуляционной политики и т. д. Многие из подо-
бных решений диктуются необходимостью, но некоторые тре-
буют глубокого анализа существующих альтернатив, их срав-
нительных преимуществ в перспективе. К текущим пассивам
относятся счета и расписки, подлежащие оплате, а также про-
центы по кредитам. Долгосрочными фондами считаются долгос-
рочный кредит и лизинг.
См. схему 10.7
Разница между текущими активами и текущими пассивами
называется оборотными фондами фирмы. Правильное управле-
ние оборотным капиталом, наличностью, товарными запасами
способствует максимизации прибыли, минимизации ликвиднос-
ти и банкротного риска. Существует ряд рекомендаций. Вот не-
которые из них:
если фонды, вложенные в активы фирмы можно более про-
дуктивно использовать в другом деле, то это говорит о том,
что эти фонды используются неправильно;
финансовый менеджер имеет возможность маневра между
текущими и фиксированными активами. Перевод части
средств из фиксированных фондов в текущие создает боль-
ше возможности для краткосрочного финансирования, в ре-
зультате этого ослабляется ликвидный риск. Однако умень-
шение фиксированных активов сокращает объем производ-
ства и объем продаж, что ведет к потере части прибыли.
Нужно помнить, что доход на фиксированный капитал всег-
да больше дохода на текущий капитал. Искусство финансо-
вого менеджера заключается в маневрировании собствен-
ным капиталом, краткосрочными и долгосрочными займа-
ми, эмиссией собственных ценных бумаг;
финансирование за счет долгосрочного долга имеет мень-
ший ликвидный риск, чем финансирование за счет краткос-
рочного долга. Однако долгосрочные займы более дорогие
для заемщика, поэтому фирма теряет прибыль. Для менед-
жера необходимо искать обходные пути финансирования,
когда активы финансируются при помощи пассивов с осо-
бым сроком погашения;
Ьо время пика сезонной потребности в ликвидном капитале
не ищите его внутри собственных активов фирмы, лучше
прибегнуть к краткосрочным займам, а свои фонды исполь-
зовать для инвестирования;
управление наличностью состоит в искусстве инвестирова-
ния избыточной наличности в прибыль, и в то же время не-
обходимо иметь адекватный уровень ликвидности, способ-
ный удовлетворить будущие потребности фирмы. Поэтому
для сохранения высокой ликвидности фирмы и одновремен-
но получения прибыли нужно вкладывать наличные деньги в
котируемые на фондовой бирже акции;
для определения размеров текущей наличности менеджер
фирмы должен учитывать следующие обстоятельства: 1) ве-
роятные потоки капиталов, которые найдут отражение в ак-
тивах и пассивах, 2) учет прибыльности и риска, 3) ожидае-
мый приток наличности, 4) сроки погашения долга и объем
выплат, 5) возможности фирмы получить займы (их прием-
лемость и сроки);
большего искусства требует управание товарными запаса-
ми, Этот вид деятельности особенно важное значение при-
обретает в период инфляции. Не следует, с одной стороны,
поддерживать излишний товарный запас, так как это увели-
чивает издержки производства, а с другой стороны, нужно
избегать дефицита товарных запасов, так как это неизбеж-
.1-
но в-здет к потере объема продаж собственной продукции.
Финансовый менеджер вместе с менеджером по производ-
ству должен искать возможности для бесскладских техноло-
гий.
Инструменты финансового менеджмента
Чинансовый менеджер пользуется как собствен-
ным, так и заемным капиталом. Прежде всего расширение фи-
нансовой деятельности фирмы происходит за счет реинвести-
ций, т. е. капитализации части прибыли компании. Однако та-
кая возможность ограничена абсолютными рамерами прибыли
фирмы. Другим источником финансовых ресурсов компании
являются банковские займы. Ссуда банка является дополни-
тельным рычагом, способным поправить дела фирмы в корот-
кий срок. Однако этот инструмент имеет свои пределы. Пре-
жде всего объем банковского кредита определяется не фир-
мой, а банком, который руководствуется исходя из потенци-
альных возможностей фирмы возвратить займ на условиях
кредитора. Это затрудняет финансовые маневры компании.
Стоимость банковского ресурса для фирмы определяется бан-
ковской процентной ставкой по кредитам.
Привлечение денежных ресурсов может быть осуществлено
посредством эмиссии облигаций корпораций, которые разме-
щаются среди инвесторов. Последыше становятся кредиторами
эмитента. Как и банковская ссуда, облигации корпорации
должны быть через определенное время погаIIiеньi. Однако,
если банковские займы представляют как правило краткосроч-
ный кредит, то эмиссия облигаций представляет долгосрочный
кредит широких слоев населения. Объем эмиссии облигаций
ограничено возможностями корпорации предложить конкурен-
тоспособную ставку процента,
И наконец, еще одним инструментом, находящимся в распо-
ряжении финансового менеджера, является эмиссия акций.
При этом фирма передает новому владельцу акций часть со-
бственности корпорации и часть права на дивиденд. Покупка-
акций представляет собой неограниченный кредит фирме со
стороны широкой общественности. Объем тиража акций для
компании, ограничен соотношением спроса и предложения на
них.
Финансовый анализ и планирование финансовых операций
занимают важное место в разработке общей стратегии бизне-
са, ибо с их помощью вырабатывается стратегический долгос-
рочный курс поведения компании. Финансовый анализ начина-
ется со всестороннего изучения намерений фирмы, таких, как
расширение производства, перемещение оборудования, изме-
нения действующего статуса и других мероприятий, требую-
щих движения наличных денег.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71
Текущие активы имеют срок возврата на счета фирмы в срок
до года, а фиксированные - более года. Финансовый менед-
жер должен также определить, какие финансовые активы луч-
ше приобретать и знать, в какой момент нужно изменить их
количественный и качественный состав.
Управление пассивами фирмы связано с правой стороной
балансовой таблицы и включает два главных решения. Во-пер-
вых, финансовый менеджер должен определить наиболее оп-
тимальное соотношение между краткосрочным и долгосрочным
финансовыми ресурсами. Это решение наиболее важно для
фирмы, потому что оно определяет прибыльность предприятия
и уровень его ликвидности.
Во-вторых, он должен решить, какие финансовые ресурсы в
настоящее время более выгодны: краткосрочные или долгос-
рочные? Это зависит от ряда факторов, в частости от эконо-
мической конъюнктуры, от типа осуществляемоТггосударством
финансовой регуляционной политики и т. д. Многие из подо-
бных решений диктуются необходимостью, но некоторые тре-
буют глубокого анализа существующих альтернатив, их срав-
нительных преимуществ в перспективе. К текущим пассивам
относятся счета и расписки, подлежащие оплате, а также про-
центы по кредитам. Долгосрочными фондами считаются долгос-
рочный кредит и лизинг.
См. схему 10.7
Разница между текущими активами и текущими пассивами
называется оборотными фондами фирмы. Правильное управле-
ние оборотным капиталом, наличностью, товарными запасами
способствует максимизации прибыли, минимизации ликвиднос-
ти и банкротного риска. Существует ряд рекомендаций. Вот не-
которые из них:
если фонды, вложенные в активы фирмы можно более про-
дуктивно использовать в другом деле, то это говорит о том,
что эти фонды используются неправильно;
финансовый менеджер имеет возможность маневра между
текущими и фиксированными активами. Перевод части
средств из фиксированных фондов в текущие создает боль-
ше возможности для краткосрочного финансирования, в ре-
зультате этого ослабляется ликвидный риск. Однако умень-
шение фиксированных активов сокращает объем производ-
ства и объем продаж, что ведет к потере части прибыли.
Нужно помнить, что доход на фиксированный капитал всег-
да больше дохода на текущий капитал. Искусство финансо-
вого менеджера заключается в маневрировании собствен-
ным капиталом, краткосрочными и долгосрочными займа-
ми, эмиссией собственных ценных бумаг;
финансирование за счет долгосрочного долга имеет мень-
ший ликвидный риск, чем финансирование за счет краткос-
рочного долга. Однако долгосрочные займы более дорогие
для заемщика, поэтому фирма теряет прибыль. Для менед-
жера необходимо искать обходные пути финансирования,
когда активы финансируются при помощи пассивов с осо-
бым сроком погашения;
Ьо время пика сезонной потребности в ликвидном капитале
не ищите его внутри собственных активов фирмы, лучше
прибегнуть к краткосрочным займам, а свои фонды исполь-
зовать для инвестирования;
управление наличностью состоит в искусстве инвестирова-
ния избыточной наличности в прибыль, и в то же время не-
обходимо иметь адекватный уровень ликвидности, способ-
ный удовлетворить будущие потребности фирмы. Поэтому
для сохранения высокой ликвидности фирмы и одновремен-
но получения прибыли нужно вкладывать наличные деньги в
котируемые на фондовой бирже акции;
для определения размеров текущей наличности менеджер
фирмы должен учитывать следующие обстоятельства: 1) ве-
роятные потоки капиталов, которые найдут отражение в ак-
тивах и пассивах, 2) учет прибыльности и риска, 3) ожидае-
мый приток наличности, 4) сроки погашения долга и объем
выплат, 5) возможности фирмы получить займы (их прием-
лемость и сроки);
большего искусства требует управание товарными запаса-
ми, Этот вид деятельности особенно важное значение при-
обретает в период инфляции. Не следует, с одной стороны,
поддерживать излишний товарный запас, так как это увели-
чивает издержки производства, а с другой стороны, нужно
избегать дефицита товарных запасов, так как это неизбеж-
.1-
но в-здет к потере объема продаж собственной продукции.
Финансовый менеджер вместе с менеджером по производ-
ству должен искать возможности для бесскладских техноло-
гий.
Инструменты финансового менеджмента
Чинансовый менеджер пользуется как собствен-
ным, так и заемным капиталом. Прежде всего расширение фи-
нансовой деятельности фирмы происходит за счет реинвести-
ций, т. е. капитализации части прибыли компании. Однако та-
кая возможность ограничена абсолютными рамерами прибыли
фирмы. Другим источником финансовых ресурсов компании
являются банковские займы. Ссуда банка является дополни-
тельным рычагом, способным поправить дела фирмы в корот-
кий срок. Однако этот инструмент имеет свои пределы. Пре-
жде всего объем банковского кредита определяется не фир-
мой, а банком, который руководствуется исходя из потенци-
альных возможностей фирмы возвратить займ на условиях
кредитора. Это затрудняет финансовые маневры компании.
Стоимость банковского ресурса для фирмы определяется бан-
ковской процентной ставкой по кредитам.
Привлечение денежных ресурсов может быть осуществлено
посредством эмиссии облигаций корпораций, которые разме-
щаются среди инвесторов. Последыше становятся кредиторами
эмитента. Как и банковская ссуда, облигации корпорации
должны быть через определенное время погаIIiеньi. Однако,
если банковские займы представляют как правило краткосроч-
ный кредит, то эмиссия облигаций представляет долгосрочный
кредит широких слоев населения. Объем эмиссии облигаций
ограничено возможностями корпорации предложить конкурен-
тоспособную ставку процента,
И наконец, еще одним инструментом, находящимся в распо-
ряжении финансового менеджера, является эмиссия акций.
При этом фирма передает новому владельцу акций часть со-
бственности корпорации и часть права на дивиденд. Покупка-
акций представляет собой неограниченный кредит фирме со
стороны широкой общественности. Объем тиража акций для
компании, ограничен соотношением спроса и предложения на
них.
Финансовый анализ и планирование финансовых операций
занимают важное место в разработке общей стратегии бизне-
са, ибо с их помощью вырабатывается стратегический долгос-
рочный курс поведения компании. Финансовый анализ начина-
ется со всестороннего изучения намерений фирмы, таких, как
расширение производства, перемещение оборудования, изме-
нения действующего статуса и других мероприятий, требую-
щих движения наличных денег.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71