В схематичном виде его можно
представить себе как процесс формирования связей между
поставщиками и получателями финансовых средств через ры-
нок. Следовательно, у него имеется возможность маневриро-
вать в различных экономический ситуациях. Рассмотрим систе-
му принятия решений по краткосрочному финансированию. Ее
можно изложить в виде сводной таблицы,
См. схему 10.8
финансовый анализ и планирование финансовых операций
требуют от финансового менеджера определения масштабов,
качественного состава, сроков движения финансовых ресурсов
от поставщиков к получателям через финансовые рынки и фи-
нансовые институты, причем каждое движение финансовых
ресурсов обязательно должно сопровождаться гарантией в об-
ратном направлении. В форме гарантий выступают коммерчес-
кие бумаги, сертификаты и депозиты, выпущенные правитель-
ством, финансовым институтом или отдельной корпорацией.
Кроме этого финансовый анализ включает в себя следую-
щие звенья:
- оценку финансовых нужд для проведения стратегических
целей фирмы;
- распределение потоков наличности в зависимости от планов
производства. Определение дополнительного объема прив-
лекаемых финансовых ресурсов и определение каналов их
получения (банковский кредит, выпуск новых акций и
т.д.):
- перевод финансовых данных в форму, которая может наг-
лядно отражать финансовые возможности предприятия. Эта
отчетность позволит контролировать релевантность путем
сравнения фактических и плановых показателей.
В повседневной практике проведения финансового анализа
перед финансовым менеджером постоянно стоит задача, сама
постановка которой таит в себе противоречие: поддержание
ликвидности или получение прибыли. С одной стороны, для то-
го, чтобы выполнить задачу максимизации благополучия держа-
телей акций, финансовый менеджер должен располагать на-
личными деньгами или иной ликвидностью, через реализацию
которой он может удовлетворить их интересы. С другой сторо-
ны, для получения прибыли, из которой будут происходить вы-
платы, необходимо пускать в оборот ту же самую ликвидность,
ибо деньги в кассе не могут принести прибыль. Поэтому мо-
жет сложиться ситуация, когда стратегическая цель (максими-
зация прибыли, и за ее счет удовлетворение интересов держа-
телей акций) приходит в противоречие с тактической (теку-
щей) задачей - выплатой дивидендов по акциям. Именно в
разрешении постоянно воспроизводящегося противоречия та-
кого рода и состоит функция финансового анализа. Рассмотрим
схему. Представим себе резервуар, в который поступают и вы-
текают определенные потоки финансовых средств.
См. схему 10.9
Маленькие резервуары означают насосные станции: они
поддерживают нужный напор. В резервуар прямо входят два
потока поступлений: собственные вклады и заемные (кредит).
Они создают определенный уровень ликвидности, с которого
можно начинать формирование действующего капитала. Через
насосные станции фиксированных активов и инвестиций эта
ликвидность, оборачиваясь и проходя различные стадии круго-
пРiппптя тгяпитяля впчяпатпаеггя в пбпiий речрпвуап опять же в
ликвидном виде, оставляя за собой капитал в производитель-
ной форме. Через эти же насосные станции происходит пере-
качка амортизационных отчислений (т. е. ликвидность через
инвестиционную форму снова превращается в наличность, ос-
тавляя за собой обновленное производство). Выходящий из ре-
зервуара поток используется для создания активов и инвести-
ций кредитных ресурсов с выплатой налога с прибыли. В мень-
шей степени здесь можно говорить о выплатах акционерам,
желающим получить обратно свой капитал, т, е. выйти из со-
става акционерного предприятия.
Для того, чтобы предприятие работало эффективно, а следо-
вательно, интерес держателей акций реализовывался в виде
прибыли, необходимо, чтобы резервуар был постоянно полон,
чтобы в него поступало больше, чем выходило и чтобы перио-
дически происходил ремонт и переналадка насоснйЦ. станций.
Только в этом случае финансовый анализ реализует себя на
практике.
Специфические методы работы
финансового менеджера
сновным методом реализации своих функций для
финансового менеджера является упоминавшийся выше метод
финансового анализа и планирования. По существу так же ряд
иных методов, с помощью которых финансовый менеджер до-
бивается поставленных задач максимизации благополучия сво-
их держателей акций. Это такие методы, как принятие реше-
ний по краткосрочному финансированию и принятие решений
по долгосрочному финансированию. К первому относятся та-
кие решения, как определение оптимальной величины функци-
онирующего капитала (с финансовой стороны), управление на-
личного оборота и рыночных ценных бумаг, определение раз-
меров и источников краткосрочных кредитов, факторинг. Ко
второму можно отнести следующие решения: бюджетирование
капитала, политика дивидендов, выбор типов роста и диверси-
фикации, выбор источников долгосрочного финансирования
(долгосрочный кредит, лизинг, опционы и варранты).
Полезность действий финансового менеджера оказывается
тем выше, чем большего эффекта он добивается при меньших
затратах. Следовательно, у него имеется возможность манев-
рировать в различных экономических ситуациях. Рассмотрим
систему принятия решений по краткосрочному финансирова-
нию. Ее можно изложить в виде сводной таблицы.
См. схему 10.10
Из приведенной выше таблицы мижаи сделаiiз вьiЬид о i ил,
что возможности у финансового менеджера для маневрирова-
ния краткосрочными финансовыми кредитами велики. Следует
отметить, что размеры ставок по краткосрочным финансовым
ресурсам колеблются обычно от 1% до 5%. Стандартный срок
предоставления краткосрочного кредита не превышает одного
года, но если он не возобновляется, то этот срок может стать
неопределенно долгим. Все зависит лишь от желания реципи-
ента пользоваться услугами данного банковского института. В
этом случае естественным образом повышается эффективность
функционирования обоих контр-агентов, так как возникнове-
ние доверия между акционерным предприятием и банком по-
зволяет принимать более смелые решения и реализовывать бо-
лее смелые проекты,
Система принятия долгосрочных финансовых решений бо-
лее сложна. Ее составляющие сильно разнятся по способам уп-
равления, по эффективности, по затратам, по соответствию
уровня квалификации финансового менеджера характеру ре-
шаемых им задач.
Бюджетированием капитала называется
процесс, связанный с выбором и оценкой соответсвующей
структуры затрат капитала, которая бы в наибольшей мере от-
вечала решению задачи максимизации благополучия держате-
лей акций.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71
представить себе как процесс формирования связей между
поставщиками и получателями финансовых средств через ры-
нок. Следовательно, у него имеется возможность маневриро-
вать в различных экономический ситуациях. Рассмотрим систе-
му принятия решений по краткосрочному финансированию. Ее
можно изложить в виде сводной таблицы,
См. схему 10.8
финансовый анализ и планирование финансовых операций
требуют от финансового менеджера определения масштабов,
качественного состава, сроков движения финансовых ресурсов
от поставщиков к получателям через финансовые рынки и фи-
нансовые институты, причем каждое движение финансовых
ресурсов обязательно должно сопровождаться гарантией в об-
ратном направлении. В форме гарантий выступают коммерчес-
кие бумаги, сертификаты и депозиты, выпущенные правитель-
ством, финансовым институтом или отдельной корпорацией.
Кроме этого финансовый анализ включает в себя следую-
щие звенья:
- оценку финансовых нужд для проведения стратегических
целей фирмы;
- распределение потоков наличности в зависимости от планов
производства. Определение дополнительного объема прив-
лекаемых финансовых ресурсов и определение каналов их
получения (банковский кредит, выпуск новых акций и
т.д.):
- перевод финансовых данных в форму, которая может наг-
лядно отражать финансовые возможности предприятия. Эта
отчетность позволит контролировать релевантность путем
сравнения фактических и плановых показателей.
В повседневной практике проведения финансового анализа
перед финансовым менеджером постоянно стоит задача, сама
постановка которой таит в себе противоречие: поддержание
ликвидности или получение прибыли. С одной стороны, для то-
го, чтобы выполнить задачу максимизации благополучия держа-
телей акций, финансовый менеджер должен располагать на-
личными деньгами или иной ликвидностью, через реализацию
которой он может удовлетворить их интересы. С другой сторо-
ны, для получения прибыли, из которой будут происходить вы-
платы, необходимо пускать в оборот ту же самую ликвидность,
ибо деньги в кассе не могут принести прибыль. Поэтому мо-
жет сложиться ситуация, когда стратегическая цель (максими-
зация прибыли, и за ее счет удовлетворение интересов держа-
телей акций) приходит в противоречие с тактической (теку-
щей) задачей - выплатой дивидендов по акциям. Именно в
разрешении постоянно воспроизводящегося противоречия та-
кого рода и состоит функция финансового анализа. Рассмотрим
схему. Представим себе резервуар, в который поступают и вы-
текают определенные потоки финансовых средств.
См. схему 10.9
Маленькие резервуары означают насосные станции: они
поддерживают нужный напор. В резервуар прямо входят два
потока поступлений: собственные вклады и заемные (кредит).
Они создают определенный уровень ликвидности, с которого
можно начинать формирование действующего капитала. Через
насосные станции фиксированных активов и инвестиций эта
ликвидность, оборачиваясь и проходя различные стадии круго-
пРiппптя тгяпитяля впчяпатпаеггя в пбпiий речрпвуап опять же в
ликвидном виде, оставляя за собой капитал в производитель-
ной форме. Через эти же насосные станции происходит пере-
качка амортизационных отчислений (т. е. ликвидность через
инвестиционную форму снова превращается в наличность, ос-
тавляя за собой обновленное производство). Выходящий из ре-
зервуара поток используется для создания активов и инвести-
ций кредитных ресурсов с выплатой налога с прибыли. В мень-
шей степени здесь можно говорить о выплатах акционерам,
желающим получить обратно свой капитал, т, е. выйти из со-
става акционерного предприятия.
Для того, чтобы предприятие работало эффективно, а следо-
вательно, интерес держателей акций реализовывался в виде
прибыли, необходимо, чтобы резервуар был постоянно полон,
чтобы в него поступало больше, чем выходило и чтобы перио-
дически происходил ремонт и переналадка насоснйЦ. станций.
Только в этом случае финансовый анализ реализует себя на
практике.
Специфические методы работы
финансового менеджера
сновным методом реализации своих функций для
финансового менеджера является упоминавшийся выше метод
финансового анализа и планирования. По существу так же ряд
иных методов, с помощью которых финансовый менеджер до-
бивается поставленных задач максимизации благополучия сво-
их держателей акций. Это такие методы, как принятие реше-
ний по краткосрочному финансированию и принятие решений
по долгосрочному финансированию. К первому относятся та-
кие решения, как определение оптимальной величины функци-
онирующего капитала (с финансовой стороны), управление на-
личного оборота и рыночных ценных бумаг, определение раз-
меров и источников краткосрочных кредитов, факторинг. Ко
второму можно отнести следующие решения: бюджетирование
капитала, политика дивидендов, выбор типов роста и диверси-
фикации, выбор источников долгосрочного финансирования
(долгосрочный кредит, лизинг, опционы и варранты).
Полезность действий финансового менеджера оказывается
тем выше, чем большего эффекта он добивается при меньших
затратах. Следовательно, у него имеется возможность манев-
рировать в различных экономических ситуациях. Рассмотрим
систему принятия решений по краткосрочному финансирова-
нию. Ее можно изложить в виде сводной таблицы.
См. схему 10.10
Из приведенной выше таблицы мижаи сделаiiз вьiЬид о i ил,
что возможности у финансового менеджера для маневрирова-
ния краткосрочными финансовыми кредитами велики. Следует
отметить, что размеры ставок по краткосрочным финансовым
ресурсам колеблются обычно от 1% до 5%. Стандартный срок
предоставления краткосрочного кредита не превышает одного
года, но если он не возобновляется, то этот срок может стать
неопределенно долгим. Все зависит лишь от желания реципи-
ента пользоваться услугами данного банковского института. В
этом случае естественным образом повышается эффективность
функционирования обоих контр-агентов, так как возникнове-
ние доверия между акционерным предприятием и банком по-
зволяет принимать более смелые решения и реализовывать бо-
лее смелые проекты,
Система принятия долгосрочных финансовых решений бо-
лее сложна. Ее составляющие сильно разнятся по способам уп-
равления, по эффективности, по затратам, по соответствию
уровня квалификации финансового менеджера характеру ре-
шаемых им задач.
Бюджетированием капитала называется
процесс, связанный с выбором и оценкой соответсвующей
структуры затрат капитала, которая бы в наибольшей мере от-
вечала решению задачи максимизации благополучия держате-
лей акций.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71