Если же эмитент продает свои ак-
ции определенным и известным ему инвесторам, то такой выпуск явля-
ется закрытым.
Вне обращения акции находятся в тех случаях, когда акционеры не
могут отчуждать имеющиеся у них акции третьим лицам, то есть за
пределы круга акционеров, однако могут их отчуждать друг другу или
эмитенту. В последнем случае эмитент также не имеет права прода-
вать выкупленные акции третьим лицам, но может продать их своим
акционерам.
ОБЛИГАЦИИ
Облигация — это ценная бумага, свидетельствующая о внесении
ее собственником денежных средств и подтверждающая обязатель-
ство возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в
предусмотренный в ней срок с выплатой фиксированного процента
(см. ст. 10 Закона УССР "О ценных бумагах и фондовой бирже").
В этом же Законе отмечается, что могут выпускаться облигации внут-
ренних республиканских и местных займов, а также облигации пред-
приятий. Последние выпускаются предприятиями всех форм собствен-
ности, предусмотренных законом, и не дают их владельцам права на
участие в управлении.
Классическая облигация, сформировавшаяся несколько веков на-
зад и во многом сохранившаяся до наших дней, — это долговое сви-
40
детельство, которое содержит два главных атрибута: обязательство эми-
тента вернуть держателю облигации после истечения оговоренного сро-
ка сумму, которую эмитент получил при выпуске данной бумаги, и обяза-
тельство эмитента выплачивать держателю облигации регулярный до-
ход в виде процента от номинальной стоимости, указанной на облига-
ции. Таким образом, выпуская облигацию, эмитент тем самым официаль-
но заявляет о своей потребности в заемных денежных средствах, о
сроках, на которые ему понадобятся эти средства, размере вознагражде-
ния, которое он соглашается платить за предоставленные ему заемные
средства.
Облигация является стандартизированным долговым свидетель-
ством: в рамках облигационного займа, реализованного конкретным
эмитентом, все выпускаемые облигации не отличаются по условиям, на
которых они были проданы. Единообразие делает облигацию потен-
циальным предметом фондовой торговли.
В Законе специально оговорен ряд требований, которые должны
соблюдать эмитенты. Так, акционерные общества могут выпускать
облигации на сумму не более 25% уставного фонда и только после
полной оплаты всех ранее выпущенных акций. Собираясь приобрести
облигации предприятия, обращают внимание на то, чтобы эмитент об-
лигаций был безубыточным на протяжении последних трех завершен-
ных финансовых лет или с момента создания, если этот срок меньше
трех лет. Кроме того, эмитент не должен иметь просроченной задол-
женности кредиторам и по платежам в бюджет. Он обязан полностью
оплатить уставный фонд к тому времени, когда принимается решение
о выпуске облигаций.
Облигации отличаются от акций тем, что ее владельцы не являются
членами акционерного общества и не имеют права голоса.
В отличие от акций облигации привлекают инвесторов тем, что обес-
печивают большую сохранность сбережений и устойчивый доход. При
этом в жертву приносится такое важное инвестиционное качество, как
возможность быстрого наращивания капитала, которое свойственно ак-
циям. Но следует помнить, что одна ценная бумага не может обеспечи-
вать одновременно максимальную надежность, доход и увеличение ка-
питала.
На облигационный рынок страны выходят эмитенты трех катего-
рий: государство в лице тех или иных органов центральной или мест-
ной власти, представители частного бизнеса, иностранные заемщики,
которые, в свою очередь, подразделяются на государственные и част-
41
ные. Статус эмитента тем выше, чем меньше риск его банкротства. Счи-
тается, что государство не может обанкротиться, и потому его облигации
являются "эталоном надежности". Но чем меньше риск, сопряженный с
приобретением облигации, тем меньше оснований выплачивать по ней
высокий процент. Мы вновь сталкиваемся с проявлением одной из зави-
симостей, приводящих в движение весь механизм фондового рынка: не-
достаток надежности необходимо компенсировать повышенным дохо-
дом. Таким образом, из всех поступающих на облигационный рынок бу-
маг государственные обязательства являются наименее доходными. На
другом "полюсе", где доходность максимальна, располагаются бумаги
эмитентов, внушающих меньше всего доверия. Ими могут оказаться об-
лигации иностранных компаний, которым нередко приходится выплачи-
вать своим инвесторам высокий процент в виде своеобразной "премии"
за повышенный риск.
Государственные займы связаны с формированием и использова-
нием государственного бюджета. Они осуществляются для ликвида-
ции дефицита бюджета путем займа денежных средств с целью фи-
нансирования общегосударственных бюджетных нужд. Государство
может взять деньги взаймы в центральном банке или у населения.
Если деньги берутся в банке, это ведет к эмиссии, к увеличению их
количества в обращении, что угрожает инфляцией. Борьба с дефици-
том без угрозы инфляции — заем денег у населения через выпуск
государственных облигационных займов. Так, Кабинет Министров
Украины принял решение о выпуске облигаций внутреннего государ-
ственного займа 1996 года на предъявителя номинальной стоимос-
тью 100 млн. крб. каждая на общую сумму 60 трлн. крб. Выпуск гос-
облигаций было поручено осуществить Министерству финансов, кото-
рое выступает гарантом их своевременного погашения. Объемы эмиссии
по срокам погашения Министерство финансов согласовывает с НБУ, ко-
торому поручены функции генерального агента по обслуживанию зай-
ма. Срок погашения гособлигаций — 91, 182, 273 дня и один год с по-
квартальной выплатой дохода из расчета 90% годовых. Размещение гос-
облигаций осуществляется на добровольных началах среди физических
и юридических лиц.
Операции, связанные с размещением и погашением облигаций
(в том числе выплата доходов), проводятся через учреждения НБУ, а так-
же через коммерческие банки — дилеры, которые выполняют операции
в порядке и на условиях, определенных НБУ.
42
Создание Депозитария государственных ценных бумаг обеспечивает
надлежащие условия сохранения облигаций в форме электронных запи-
сей на его депо-счетах и позволяет обслуживать процесс купли-продажи
облигаций.
Следует заметить, что в мировой финансовой практике ценные
бумаги типа облигаций внутреннего займа (ОВЗ) считаются наиболее
неустойчивыми (спекулятивными) активами. Парадоксальность ны-
нешней ситуации в Украине состоит в том, что именно ОВЗ являются
самыми надежными отечественными ценными бумагами.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76
ции определенным и известным ему инвесторам, то такой выпуск явля-
ется закрытым.
Вне обращения акции находятся в тех случаях, когда акционеры не
могут отчуждать имеющиеся у них акции третьим лицам, то есть за
пределы круга акционеров, однако могут их отчуждать друг другу или
эмитенту. В последнем случае эмитент также не имеет права прода-
вать выкупленные акции третьим лицам, но может продать их своим
акционерам.
ОБЛИГАЦИИ
Облигация — это ценная бумага, свидетельствующая о внесении
ее собственником денежных средств и подтверждающая обязатель-
ство возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в
предусмотренный в ней срок с выплатой фиксированного процента
(см. ст. 10 Закона УССР "О ценных бумагах и фондовой бирже").
В этом же Законе отмечается, что могут выпускаться облигации внут-
ренних республиканских и местных займов, а также облигации пред-
приятий. Последние выпускаются предприятиями всех форм собствен-
ности, предусмотренных законом, и не дают их владельцам права на
участие в управлении.
Классическая облигация, сформировавшаяся несколько веков на-
зад и во многом сохранившаяся до наших дней, — это долговое сви-
40
детельство, которое содержит два главных атрибута: обязательство эми-
тента вернуть держателю облигации после истечения оговоренного сро-
ка сумму, которую эмитент получил при выпуске данной бумаги, и обяза-
тельство эмитента выплачивать держателю облигации регулярный до-
ход в виде процента от номинальной стоимости, указанной на облига-
ции. Таким образом, выпуская облигацию, эмитент тем самым официаль-
но заявляет о своей потребности в заемных денежных средствах, о
сроках, на которые ему понадобятся эти средства, размере вознагражде-
ния, которое он соглашается платить за предоставленные ему заемные
средства.
Облигация является стандартизированным долговым свидетель-
ством: в рамках облигационного займа, реализованного конкретным
эмитентом, все выпускаемые облигации не отличаются по условиям, на
которых они были проданы. Единообразие делает облигацию потен-
циальным предметом фондовой торговли.
В Законе специально оговорен ряд требований, которые должны
соблюдать эмитенты. Так, акционерные общества могут выпускать
облигации на сумму не более 25% уставного фонда и только после
полной оплаты всех ранее выпущенных акций. Собираясь приобрести
облигации предприятия, обращают внимание на то, чтобы эмитент об-
лигаций был безубыточным на протяжении последних трех завершен-
ных финансовых лет или с момента создания, если этот срок меньше
трех лет. Кроме того, эмитент не должен иметь просроченной задол-
женности кредиторам и по платежам в бюджет. Он обязан полностью
оплатить уставный фонд к тому времени, когда принимается решение
о выпуске облигаций.
Облигации отличаются от акций тем, что ее владельцы не являются
членами акционерного общества и не имеют права голоса.
В отличие от акций облигации привлекают инвесторов тем, что обес-
печивают большую сохранность сбережений и устойчивый доход. При
этом в жертву приносится такое важное инвестиционное качество, как
возможность быстрого наращивания капитала, которое свойственно ак-
циям. Но следует помнить, что одна ценная бумага не может обеспечи-
вать одновременно максимальную надежность, доход и увеличение ка-
питала.
На облигационный рынок страны выходят эмитенты трех катего-
рий: государство в лице тех или иных органов центральной или мест-
ной власти, представители частного бизнеса, иностранные заемщики,
которые, в свою очередь, подразделяются на государственные и част-
41
ные. Статус эмитента тем выше, чем меньше риск его банкротства. Счи-
тается, что государство не может обанкротиться, и потому его облигации
являются "эталоном надежности". Но чем меньше риск, сопряженный с
приобретением облигации, тем меньше оснований выплачивать по ней
высокий процент. Мы вновь сталкиваемся с проявлением одной из зави-
симостей, приводящих в движение весь механизм фондового рынка: не-
достаток надежности необходимо компенсировать повышенным дохо-
дом. Таким образом, из всех поступающих на облигационный рынок бу-
маг государственные обязательства являются наименее доходными. На
другом "полюсе", где доходность максимальна, располагаются бумаги
эмитентов, внушающих меньше всего доверия. Ими могут оказаться об-
лигации иностранных компаний, которым нередко приходится выплачи-
вать своим инвесторам высокий процент в виде своеобразной "премии"
за повышенный риск.
Государственные займы связаны с формированием и использова-
нием государственного бюджета. Они осуществляются для ликвида-
ции дефицита бюджета путем займа денежных средств с целью фи-
нансирования общегосударственных бюджетных нужд. Государство
может взять деньги взаймы в центральном банке или у населения.
Если деньги берутся в банке, это ведет к эмиссии, к увеличению их
количества в обращении, что угрожает инфляцией. Борьба с дефици-
том без угрозы инфляции — заем денег у населения через выпуск
государственных облигационных займов. Так, Кабинет Министров
Украины принял решение о выпуске облигаций внутреннего государ-
ственного займа 1996 года на предъявителя номинальной стоимос-
тью 100 млн. крб. каждая на общую сумму 60 трлн. крб. Выпуск гос-
облигаций было поручено осуществить Министерству финансов, кото-
рое выступает гарантом их своевременного погашения. Объемы эмиссии
по срокам погашения Министерство финансов согласовывает с НБУ, ко-
торому поручены функции генерального агента по обслуживанию зай-
ма. Срок погашения гособлигаций — 91, 182, 273 дня и один год с по-
квартальной выплатой дохода из расчета 90% годовых. Размещение гос-
облигаций осуществляется на добровольных началах среди физических
и юридических лиц.
Операции, связанные с размещением и погашением облигаций
(в том числе выплата доходов), проводятся через учреждения НБУ, а так-
же через коммерческие банки — дилеры, которые выполняют операции
в порядке и на условиях, определенных НБУ.
42
Создание Депозитария государственных ценных бумаг обеспечивает
надлежащие условия сохранения облигаций в форме электронных запи-
сей на его депо-счетах и позволяет обслуживать процесс купли-продажи
облигаций.
Следует заметить, что в мировой финансовой практике ценные
бумаги типа облигаций внутреннего займа (ОВЗ) считаются наиболее
неустойчивыми (спекулятивными) активами. Парадоксальность ны-
нешней ситуации в Украине состоит в том, что именно ОВЗ являются
самыми надежными отечественными ценными бумагами.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76