Положительную роль в развитии рынка иг-
рают такие факторы:
• появление на рынке акций приватизированных промышленных
предприятий, благодаря чему увеличивается объем "предмета
деятельности", т. е. ценных бумаг;
• существенное изменение за счет активизации деятельности как
внутренних, так и внешних инвесторов имеющейся до этого спе-
кулятивной направленности фондового рынка;
• перспектива создания института независимых регистраторов,
что намного облегчит процесс переоформления именных цен-
25
ных бумаг, увеличит скорость их оборота и в значительной сте-
пени уравняет права акционеров;
наличие квалифицированных профессиональных участников
рынка ценных бумаг;
совершенствование законодательства, которое регулирует дея-
тельность фондового рынка Украины, а также определение мер
по развитию фондового рынка и усовершенствованию его го-
сударственного регулирования (см. прил. 3).
§ 3. ДВОЙСТВЕННОСТЬ
ЦЕННЫХ БУМАГ
Любую ценную бумагу как специфический инструмент правового
регулирования можно рассматривать в двух аспектах. Прежде всего
ценная бумага — это инструмент оформления каких-либо отноше-
ний, в основном обязательственных. (В Украине обращение ценных
бумаг с вещно-правовым содержанием не является актуальным.)
Виды этих прав могут быть самыми разными. Таким образом, всегда
можно говорить о правах, удостоверенных ценной бумагой. Кроме
того, ценная бумага является имуществом (объектом вещных прав, а
также различных договоров). При этом можно говорить о правах на
ценную бумагу, понимая под этим право собственности или иное
вещное право.,
Любая ценная бумага характеризуется неразрывной связью между
правами на ценную бумагу и правами из бумаги. Это, в частности, про-
является в классическом определении ценной бумаги, устанавлива-
ющем возможность осуществления права из ценной бумаги только в
случае предъявления подлинника документа — ценной бумаги. В на-
стоящее время в связи с развитием безналичных ценных бумаг можно
говорить о некоторой модификации этого определения. Однако та
связь, которая устанавливает возможность осуществления прав из цен-
ной бумаги в зависимости от обладания правами на ценную бумагу,
должна существовать при любой форме выпуска. Это является одной
из характеристик ценных бумаг, которая позволяет отличить этот инст-
румент от имущественных прав, возникающих из договоров. С этой
точки зрения многие так называемые суррогатные ценные бумаги типа
купчих на акции являются подтверждением каких-либо договорных
отношений и не приобретают самостоятельного, оторванного от этих
отношений значения, т. е. любая ценная бумага удостоверяет имуще-
ственное право, но не любое имущественное право удостоверяется
ценной бумагой.
27
§ 4. ПРИЗНАКИ ЦЕННЫХ БУМАГ
Для того чтобы отграничить ценные бумаги от суррогатов, полу-
чивших в последнее время широкое распространение, а также, чтобы
разграничить обычные имущественные гражданские права, возникаю-
щие, например, из договоров, от такого инструмента, как ценные бумаги,
необходимо выделить совокупность признаков, которые характеризу-
ют тот или иной инструмент как ценную бумагу.
Прежде всего ценная бумага удостоверяет имущественное право.
К сожалению, оперативность правового регулирования гражданско-
правовых отношений (например, указами Президента или норматив-
ными актами министерств и ведомств) зачастую оборачивается появ-
лением таких инструментов, которые не обладают указанным призна-
ком и с юридической точки зрения могут быть отнесены к суррогат-
ным ценным бумагам. От ценных бумаг необходимо отличать также
так называемые легитимационные знаки — почтовые марки, проезд-
ные билеты, театральные билеты и пр. Такого рода инструменты, даже
воплощая в себе имущественное право, как правило, неполно и неточ-
но фиксируют содержащиеся в них обязательства, не определяют
предмет обязательства.
Вторым признаком, характеризующим тот или иной инструмент как
ценную бумагу, является формальный признак: ценная бумага должна
быть названа в качестве таковой в Гражданском кодексе либо отнесе-
на законом о ценных бумагах в установленном им порядке к числу
ценных бумаг. Представляется, что действовавшая ранее норма Основ
гражданского законодательства была более формализована, посколь-
ку тот или иной инструмент мог быть отнесен к числу ценных бумаг
в случае указания на это в законе, указе Президента или постановле-
нии правительства.
Третий признак, необходимый для отнесения определенных инст-
рументов к числу ценных бумаг, в настоящее время является наиболее
актуальным и спорным. Выделение этого признака стало возможным
в связи с развитием в Украине системы безналичных ценных бумаг.
Он может быть обозначен как установленный законом способ фикса-
ции прав, приравниваемый к ценной бумаге. Например, в германском
законодательстве, регулирующем обращение государственных долго-
28
вых обязательств, к документу — ценной бумаге приравнивается за-
пись в Долговой книге государства. В Финляндии в мае 1992 года
была законодательно введена система безналичных ценных бумаг.
В такой системе физические документы заменяются записями с
использованием автоматизированной обработки данных. Юридичес-
кое значение владения документом заменено юридическим значени-
ем регистрации права собственности. Таким образом, в системе безна-
личных ценных бумаг поставка физических документов заменена ре-
гистрацией перевода права собственности на ценную бумагу со счета
продавца на счет покупателя. Юридическое значение владения "физи-
ческой" бумагой заменено юридическим значением записи по счету.
§ 5. ЦЕННЫЕ БУМАГИ,
ИХ КЛАССИФИКАЦИЯ И РОЛЬ
В УСЛОВИЯХ РЫНОЧНОЙ ЭКОНОМИКИ
В условиях рыночной экономики важнейшим объектом учета явля-
ются финансовые вложения, т. е. затраты предприятия на приобрете-
ние ценных бумаг, долевое участие в работе предприятий, займы дру-
гим предприятиям под векселя или другие обязательства.
Становление рыночных отношений, которое на современном этапе
является главным фактором стабилизации экономики Украины, среди
первоочередных мер предусматривает оздоровление финансовой си-
стемы. Один из путей достижения этой цели — образование рынка
ценных бумаг. Существующий фондовый рынок выполняет функции
перемещения капитала инвесторов к производителям, определения эф-
фективности использования финансовых активов в отдельных секто-
рах экономики, перемещения капитала из одной отрасли в другую.
Средством обращения на фондовом рынке являются разнообраз-
ные ценные бумаги.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76
рают такие факторы:
• появление на рынке акций приватизированных промышленных
предприятий, благодаря чему увеличивается объем "предмета
деятельности", т. е. ценных бумаг;
• существенное изменение за счет активизации деятельности как
внутренних, так и внешних инвесторов имеющейся до этого спе-
кулятивной направленности фондового рынка;
• перспектива создания института независимых регистраторов,
что намного облегчит процесс переоформления именных цен-
25
ных бумаг, увеличит скорость их оборота и в значительной сте-
пени уравняет права акционеров;
наличие квалифицированных профессиональных участников
рынка ценных бумаг;
совершенствование законодательства, которое регулирует дея-
тельность фондового рынка Украины, а также определение мер
по развитию фондового рынка и усовершенствованию его го-
сударственного регулирования (см. прил. 3).
§ 3. ДВОЙСТВЕННОСТЬ
ЦЕННЫХ БУМАГ
Любую ценную бумагу как специфический инструмент правового
регулирования можно рассматривать в двух аспектах. Прежде всего
ценная бумага — это инструмент оформления каких-либо отноше-
ний, в основном обязательственных. (В Украине обращение ценных
бумаг с вещно-правовым содержанием не является актуальным.)
Виды этих прав могут быть самыми разными. Таким образом, всегда
можно говорить о правах, удостоверенных ценной бумагой. Кроме
того, ценная бумага является имуществом (объектом вещных прав, а
также различных договоров). При этом можно говорить о правах на
ценную бумагу, понимая под этим право собственности или иное
вещное право.,
Любая ценная бумага характеризуется неразрывной связью между
правами на ценную бумагу и правами из бумаги. Это, в частности, про-
является в классическом определении ценной бумаги, устанавлива-
ющем возможность осуществления права из ценной бумаги только в
случае предъявления подлинника документа — ценной бумаги. В на-
стоящее время в связи с развитием безналичных ценных бумаг можно
говорить о некоторой модификации этого определения. Однако та
связь, которая устанавливает возможность осуществления прав из цен-
ной бумаги в зависимости от обладания правами на ценную бумагу,
должна существовать при любой форме выпуска. Это является одной
из характеристик ценных бумаг, которая позволяет отличить этот инст-
румент от имущественных прав, возникающих из договоров. С этой
точки зрения многие так называемые суррогатные ценные бумаги типа
купчих на акции являются подтверждением каких-либо договорных
отношений и не приобретают самостоятельного, оторванного от этих
отношений значения, т. е. любая ценная бумага удостоверяет имуще-
ственное право, но не любое имущественное право удостоверяется
ценной бумагой.
27
§ 4. ПРИЗНАКИ ЦЕННЫХ БУМАГ
Для того чтобы отграничить ценные бумаги от суррогатов, полу-
чивших в последнее время широкое распространение, а также, чтобы
разграничить обычные имущественные гражданские права, возникаю-
щие, например, из договоров, от такого инструмента, как ценные бумаги,
необходимо выделить совокупность признаков, которые характеризу-
ют тот или иной инструмент как ценную бумагу.
Прежде всего ценная бумага удостоверяет имущественное право.
К сожалению, оперативность правового регулирования гражданско-
правовых отношений (например, указами Президента или норматив-
ными актами министерств и ведомств) зачастую оборачивается появ-
лением таких инструментов, которые не обладают указанным призна-
ком и с юридической точки зрения могут быть отнесены к суррогат-
ным ценным бумагам. От ценных бумаг необходимо отличать также
так называемые легитимационные знаки — почтовые марки, проезд-
ные билеты, театральные билеты и пр. Такого рода инструменты, даже
воплощая в себе имущественное право, как правило, неполно и неточ-
но фиксируют содержащиеся в них обязательства, не определяют
предмет обязательства.
Вторым признаком, характеризующим тот или иной инструмент как
ценную бумагу, является формальный признак: ценная бумага должна
быть названа в качестве таковой в Гражданском кодексе либо отнесе-
на законом о ценных бумагах в установленном им порядке к числу
ценных бумаг. Представляется, что действовавшая ранее норма Основ
гражданского законодательства была более формализована, посколь-
ку тот или иной инструмент мог быть отнесен к числу ценных бумаг
в случае указания на это в законе, указе Президента или постановле-
нии правительства.
Третий признак, необходимый для отнесения определенных инст-
рументов к числу ценных бумаг, в настоящее время является наиболее
актуальным и спорным. Выделение этого признака стало возможным
в связи с развитием в Украине системы безналичных ценных бумаг.
Он может быть обозначен как установленный законом способ фикса-
ции прав, приравниваемый к ценной бумаге. Например, в германском
законодательстве, регулирующем обращение государственных долго-
28
вых обязательств, к документу — ценной бумаге приравнивается за-
пись в Долговой книге государства. В Финляндии в мае 1992 года
была законодательно введена система безналичных ценных бумаг.
В такой системе физические документы заменяются записями с
использованием автоматизированной обработки данных. Юридичес-
кое значение владения документом заменено юридическим значени-
ем регистрации права собственности. Таким образом, в системе безна-
личных ценных бумаг поставка физических документов заменена ре-
гистрацией перевода права собственности на ценную бумагу со счета
продавца на счет покупателя. Юридическое значение владения "физи-
ческой" бумагой заменено юридическим значением записи по счету.
§ 5. ЦЕННЫЕ БУМАГИ,
ИХ КЛАССИФИКАЦИЯ И РОЛЬ
В УСЛОВИЯХ РЫНОЧНОЙ ЭКОНОМИКИ
В условиях рыночной экономики важнейшим объектом учета явля-
ются финансовые вложения, т. е. затраты предприятия на приобрете-
ние ценных бумаг, долевое участие в работе предприятий, займы дру-
гим предприятиям под векселя или другие обязательства.
Становление рыночных отношений, которое на современном этапе
является главным фактором стабилизации экономики Украины, среди
первоочередных мер предусматривает оздоровление финансовой си-
стемы. Один из путей достижения этой цели — образование рынка
ценных бумаг. Существующий фондовый рынок выполняет функции
перемещения капитала инвесторов к производителям, определения эф-
фективности использования финансовых активов в отдельных секто-
рах экономики, перемещения капитала из одной отрасли в другую.
Средством обращения на фондовом рынке являются разнообраз-
ные ценные бумаги.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76