Согласно действующему законодательству в настоящее время су-
ществует несколько вариантов использования приватизационных бу-
маг, среди них:
— обмен на паи хозяйственных обществ, которые создаются обще-
ствами покупателей, как по номиналу для работников приватизиру-
емых предприятий, так и на аукционной или конкурсной основе для дру-
гих граждан;
— обмен на акции открытых акционерных обществ, которые созда-
ются в процессе приватизации или корпоратизации предприятий, на
льготных условиях для своих работников и на аукционной основе для
других граждан;
— обмен на паи и акции арендных предприятий, которые преобра-
зуются в процессе приватизации в хозяйственные товарищества или
акционерные общества, также на льготных условиях для работников
предприятий и на аукционной основе для всех других владельцев
приватизационных бумаг;
— конвертация приватизационных бумаг (до 01.01.99):
а) обмен приватизационного имущественного сертификата на
жилищный чек и наоборот;
б) обмен приватизационного имущественного сертификата на
земельный бонн и наоборот;
6*9-247 83
в) обмен жилищного чека на земельный бонн и наоборот
(к сожалению, инструкции по этой предусмотренной законо-
дательством конвертации еще не приняты);
— обмен приватизационного имущественного сертификата или
жилищного чека на инвестиционный сертификат инвестиционного
фонда или инвестиционной компании;
— передача приватизационного имущественного сертификата или
жилищного чека в доверительное управление доверительному обще-
ству — трасту.
Обмен приватизационного имущественного сертификата на сер-
тификатных аукционах его владелец может осуществить лично, подав
заявку установленного образца уполномоченным Фондом государ-
ственного имущества Украины финансовым посредникам, т. е. бан-
кам, торговцам ценными бумагами, брокерским и дилерским конторам,
или же через свое уполномоченное лицо на основании нотариальной
доверенности.
Так или иначе обмен приватизационных бумаг на акции будет про-
исходить через сертификатные аукционы независимо от того, подаст
его владелец заявку сам или же опосредованно, обменяв так называ-
емый ваучер на инвестиционный сертификат инвестфонда или компа-
нии или сдав в доверительное управление трасту.
При ограниченном поступлении заявок на аукцион цена на прода-
ваемые акции может быть равной номинальной, а в случаях ажиотажно-
го спроса на те или другие акции на один ваучер может быть продана
одна акция или даже какая-то ее часть, т. е. в этом случае произойдет
дробление акции, и вместо одной акции с прежним номиналом будет
выпущено несколько новых с меньшей номинальной стоимостью.
Главный недостаток участия в сертификатных аукционах состоит в
том, что заявка, поданная на них, неотзывна и всегда будет выполнена
на условиях, которые сложатся в ходе аукциона, а владелец сертифи-
ката получит одну или несколько акций с доаукционной номинальной
стоимостью или по цене дробления акций.
Но возможен и другой способ приватизации, при котором всем
гражданам Украины — владельцам приватизационных имуществен-
ных сертификатов предоставляются равные права и создаются рав-
ные условия для обмена ваучера на акции по первоначальной номи-
нальной цене. При этом способе может быть предусмотрено соблю-
дение и общенациональных, и государственных приоритетов путем
блокирования контрольных пакетов акций.
84
ОПЦИОН
Одной из главных проблем фондового рынка Украины является
низкая ликвидность. У покупателей нет никакой уверенности, что при-
обретенные ценные бумаги удастся перепродать хотя бы без потерь.
Диверсификация сложна вследствие недостаточного количества, низ-
кого качества и высокой цены обращающихся активов. Развитие ин-
ститута дилеров-специалистов сдерживается небольшими, как прави-
ло, размерами капитала брокерских фирм. В этих условиях торговля
опционами может стать наиболее дешевым и эффективным средством
страхования рисков в операциях с ценными бумагами.
Термин "опцион" (от лат. optionis — "выбор") на рынке финансо-
вых активов означает приобретение права на совершение той или иной
сделки с ценными бумагами (покупки или продажи) без обязательства
совершить эту сделку. Формально с юридической точки зрения это
своего рода контракт (договор), который заключается между продав-
цом и покупателем на право совершения сделки.
Опционы бывают двух типов: на покупку ценных бумаг (колл) и
на их продажу (пут). Первый представляет собой документ, удостове-
ряющий право в течение указанного срока купить определенное ко-
личество акций по оговоренной цене у лица, выписавшего опцион, но
без обязательства сделать это. Второй является документом, удосто-
веряющим право продать в течение указанного срока определенное
количество акций (или других ценных бумаг) по заранее оговоренной
цене лицу, которое выписало опцион.
Следовательно, во-первых, опцион удостоверяет не право собствен-
ности или отношения по займу, а лишь право на куплю-продажу титу-
ла собственности или долгового обязательства. Во-вторых, покупа-
тель опциона может воспользоваться или не воспользоваться своим
правом совершения сделки. Продавец же опциона ставится в более
жесткие рамки. Он обязан по условиям контракта совершить сделку
с владельцем опциона даже при неблагоприятном для него положе-
нии на фондовом рынке. За это продавец опциона и получает от по-
купателя соответствующую плату (премию). Продажная цена опциона,
обязательно фиксируемая в контракте, складывается, как и любая
рыночная цена, на основе спроса и предложения.
Рассмотрим пример. Держатель акции X, приобретая опцион (пра-
во) на ее продажу по фиксированной цене, получает гарантию реали-
зации своей ценной бумаги и застрахован от резкого падения ее
рыночной стоимости. Инвестор, заинтересованный в покупке акции
85
компании У, но не располагающий или не желающий рисковать в дан-
ный момент капиталом, может приобрести опцион на покупку акции У и
застраховаться от резкого увеличения ее рыночной стоимости. Ликвид-
ность рынка ценных бумаг X и У повышается. Помимо приведенного
примера, торговля опционами создает другие многочисленные возмож-
ности для хеджирования, арбитражных и спекулятивных прибылей.
Опционная торговля организуется в форме внебиржевого (главным
образом межбанковского) рынка или на базе специализированной бир-
жи (отдела фондовой биржи).
Определяющими в ценообразовании на опцион являются тип и вид
ценных бумаг, а также тип самого опциона (на покупку или продажу).
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76