Таким образом, деятельность коммерческих банков на фондовом
рынке весьма и весьма разнообразна.
217
Сертификатные
аукционные центры
Управление ценных бумаг
Дирекция
Отделения
Инвестиционные фонды
Общества покупателей
Доверительные общества
Инвестиционные компании
Схема 33. Взаимодействие банка с участниками фондового рынка
на рынке приватизационных бумаг:
1 — ведение расчетов по приватизационным бумагам;
2 — осуществление функций депозитария;
3 _ осуществление функций инвестиционного управляющего;
4 — осуществление функций депозитария взаимных фондов инвестици-
онных компаний;
5 _ предоставление агентских услуг по распространению инвестицион-
ных сертификатов;
6 — ведение расчетов доверительных обществ;
7 _ предоставление агентских услуг по размещению приватизационных
бумаг;
8 — ведение счетов обществ покупателей;
9 — участие в сертификатных аукционах в качестве инвестиционного
управляющего;
Ю — купля-продажа акций приватизированных предприятий;
•\ \ — операции с акциями приватизированных предприятий.
218
§ 22. СИСТЕМА ПОКАЗАТЕЛЕЙ,
ПРИМЕНЯЕМАЯ БАНКАМИ ДЛЯ
ХАРАКТЕРИСТИКИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
И ОТДЕЛЬНЫХ АКЦИОНЕРНЫХ ОБЩЕСТВ
(по материалам зарубежных банков)
В Украине осуществляется процесс массового акционирования. Госу-
дарственные предприятия меняют форму собственности. А это значит, что,
во-первых, изменяются привычные для банковских работников показатели,
характеризующие финансово-экономическое положение предприятий —
потенциальных клиентов банка; во-вторых, зарождаются первичный и вто-
ричный рынки ценных бумаг, состояние которых как в целом, так и по
отдельным сегментам следует анализировать, чтобы принимать участие в
соответствующих операциях; в-третьих, возникает огромный спрос на кон-
салтинговые услуги, связанные с оценкой акций и облигаций, финансовым
состоянием предприятий и т. п., которые следовало бы рекламировать
маркетинговому подразделению.
В экономической статистике зарубежных стран применяется ряд
коэффициентов, индексов и абсолютных показателей, которые позволя-
ют всесторонне охарактеризовать величину и степень использования
акционерного капитала, эффективность вложения средств инвесторов в
ценные бумаги, стоимость ценных бумаг и другие ценовые параметры.
Для характеристики акций используются следующие показатели.
1. Дивидендная отдача акции, которая устанавливает связь между
величиной дивиденда и ценой акции:
Дивидендная отдача акции =
Дивиденд-100%
Цена акции
Этот коэффициент является основным статистическим индикато-
ром, позволяющим сопоставлять степень доходности акций различных
корпораций, а также акций с другими, альтернативными видами сбере-
жений. Однако следует иметь в виду, что применяемая для расчета
данного коэффициента формула несовершенна: коэффициент будет
всегда выше через день после объявления даты регистрации, чем за
день до этого.
219
Это объясняется тем, что на следующий день после выплат дивиден-
дов биржевая цена акции, которая стоит в знаменателе формулы, будет
всегда меньше на величину дивиденда по сравнению с ценой предыду-
щего дня. Поэтому для расчета доходности акции целесообразно ис-
пользовать следующую модифицированную формулу:
Дивиденд-100%
Дивидендная отдача акции = —————
Цена акции -
Дивиденд • К - во дней от выплаты '
365
Пример. По акциям корпорации П° 1 июля выплачивается дивиденд
4 дол. на одну акцию. Акция продавалась 30 июня на фондовой бирже
по цене 194,5 дол. США, а 2 июля — по цене 190,5 дол. Тогда:
4 • 100%
Дивидендная отдача акции на 30 июня =
Дивидендная отдача акции на 2 июля =
194,5
4-100%
190,5
•• 2,06%,
«2,10%.
Если использовать модифицированную формулу, то величина до-
ходности акции на 30 июня будет такой же, как и на 2 июля, и составит
4-100%
194,5-
4-365
365
* 2,10%.
2. Коэффициент цена—доход, который устанавливает связь между
ценой акции и величиной чистого дохода корпорации*, приходящегося
на одну акцию:
Цена акции
Коэффициент цена—доход = ————————————— •
Доход на одну акцию
Чем меньше этот коэффициент, тем выше оценка акции и корпора-
ции.
Пример. Из отчета корпорации следует, что ее чистый доход за
шесть месяцев 1990 г. составил 1309 тыс. дол. Акции корпорации
продаются по цене 74 дол., в обращение выпущено 400000 акций.
Тогда
1309000 _,, . .
Доход на одну акцию = 400дд0 K -V/ Мол.).
В рыночной экономике термины "чистый доход" и "прибыль" употребляются как
синонимы.
220
74
Коэффициент цена—доход = -г-гг к 22,6.
3. Коэффициент выплачиваемое™, который выражает в процентах,
какая доля чистого дохода, полученного корпорацией, распределяется
в виде дивидендов:
Коэффициент выплачиваемое™ =
Дивиденд-100%
Доход на одну акцию
Если корпорацией выпущены различные виды акций (на предъяви-
теля, именные и т. д.), на которые начисляются различные дивиденды,
то величина дивиденда, которая стоит в числителе формулы, опреде-
ляется как средневзвешенная величина (частное от деления) суммы
произведения количества соответствующих видов акций на величину
дивиденда по ним к величине общей численности акций, находящихся
в обращении.
Пример. Чистый доход корпорации за исследуемый период соста-
вил 174 млн. дол., из которого она выплачивает по 15 дол. за каждую
акцию в виде дивидендов. Всего выпущено 1,5 млн. акций. Тогда
174
Доход на одну акцию = —— «116 дол.
Коэффициент выплачиваемости = (15 • 100%) / 116 « 12,93%.
Из расчета видно, что корпорация направляет на распределение в
виде дивидендов менее 1/з чистого дохода.
4. Коэффициент дивидендного покрытия — показатель, обратный
коэффициенту выплачиваемости. Он показывает, во сколько раз чистый
доход корпорации превышает сумму выплачиваемых ею дивидендов.
Если воспользоваться числовыми данными предыдущего примера,
то коэффициент дивидендного покрытия составит
116 дол./15 дол. х 7,7.
5. Показатель капитализированной стоимости акций, который оп-
ределяет рыночную стоимость всех акций корпорации:
Капитализированная стоимость акций = Количество акций х Курс одной акции.
Пример. Корпорация выпустила в обращение 250000 акций, кото-
рые продаются по рыночной цене 24 дол. за акцию. Тогда
Капитализированная стоимость акций = 250000 • 24 = 6 млн. дол.
221
6. Показатели отдачи (рентабельности) акционерного капитала по
чистому доходу и по объему реализации (продаж) представляют со-
бой отношения величины чистого дохода корпорации за исследуемый
период времени (объема реализации) к величине капитализированной
стоимости акций:
Коэффициент рентабельности Чистый доход (объем реализации)
акционерного капитала по чистому =
доходу (объему реализации)
Капитализированная стоимость акций
Первый из приведенных коэффициентов по смыслу является об-
ратным коэффициенту цена—доход.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76