На вопрос о том, какой
вариант предпочтительнее, ответит время.
Согласно же Концепции развития фондового рынка Украины бир-
жевые торги могут проводиться:
• как в режиме фиксации котировок ценных бумаг, так и путем
поддержания непрерывного аукциона;
• посредством торгов с голоса или с использованием средств
электронной связи.
Необходим жесткий контроль за установлением цены на ценные
бумаги в одном месте котирования (биржи или внебиржевой торговой
системы) в целях предупреждения возможности совершения так на-
зываемых "арбитражных сделок", т. е. игры на разнице курсов в раз-
личных городах. Следует запретить котирование ценных бумаг эми-
тентами, что предупредит зарождение пирамидальных рынков по типу
пресловутой "МММ".
Для защиты инвесторов от ошибок брокеров биржи должны быть
созданы компенсационная палата и гарантийный фонд.
168
§ 16. БИРЖЕВАЯ ИНФОРМАЦИЯ
Развитие оборота ценных бумаг приводит к формированию вто-
ричного рынка, на котором акции перепродаются, залоговые свиде-
тельства переоформляются, векселя переучитываются. У нас только
начинает создаваться первичный рынок ценных бумаг. Однако этот
процесс может пройти быстро, и тогда мы столкнемся с вторичным
рынком ценных бумаг. Поэтому необходимо уже сейчас быть готовы-
ми к этому, т. е. знать виды ценных бумаг, их особенности, уметь чи-
тать котировки (quotation).
Котировка — это определение курса ценных бумаг, осуществляе-
мое путем сопоставления спроса и предложения, лимита цен заказов
на куплю и продажу ценных бумаг и установление оптимальной цены
(курса дня). На УФБ действует программное обеспечение, прошедшее
апробации на французских биржах, которое позволяет применять так
называемое фиксинговое котирование — сопоставление в определен-
ный момент времени реального спроса и предложения ценных бумаг.
Информация о котировке акций и величине дивидендов корпора-
ций, дате регистрации, дате платежей и периоде, за который выплачи-
ваются дивиденды, публикуется в специальной прессе (например, в
США — в "The Wall Street Journal", "Barren's Financial Weekly", в Ка-
наде — в "The Financial Post", в Англии — в "The Financial Times") и в
финансовых разделах газет.
Умение быстро читать таблицы биржевых сводок необходимо не
только брокерам, но и всем владельцам ценных бумаг. На первый
взгляд, биржевые сводки выглядят как однообразное "море" цифр.
Но читать их довольно просто, так как информация достаточно систе-
матизирована. Читая сводки, надо помнить, что цены на акции выра-
жаются в долях доллара, т. е. 81/2 равна 8,50 дол., 81/4 — 8,25 дол.
Доля 1/8 равна 121/2 цента, а 81/е примерно равна 8,13 дол.
Приведен пример типичной таблицы биржевой котировки акций*
(табл. 12).
Взято из английской газеты "The Financial Times" за 14 мая 1992 г.
169
Таблица 12
Биржевая котировка акций
1992 Stock Div. Yld. % P/E Sis ' 100s High Low Close Quote Ch'ge Prev. Close
High Low
157/а 123/4 AAR Corp. 0.48 3.4 16 63 14 135/8 13'/8 + '/4
26 205/8 ALL LabsA 0.18 0.8 76 217 23'/2 223/, 23 -1/4
683/4 56 AMP Inc. 1.52 2.4 25 855 623/4 62 621/8 -1
8023/« 1V« ARX 2 32 17/8 17/8 1?/8
531/2 403/4 ASA 2.00 4.7 12 467 43 423/8 425/8 + '/8
68Ve 58V4 Abbott Lab. 1.20 1.8 252955 667/8 657/8 66'/4 -1/4
137/а 12 Abitibi Pr. 0.42 3.4 8 22 123/8 121/4 123/8
"5/8 Ю'/8 ACM GvtinX 0.96 8.9 803 103/4 Ю5/8 103/4
Ю3/в 9'/8 ACMGvOppX 0.80 8.4 127 9'/2 93/8 9'/2 + '/8
9V? 8'/7 ACM Gvt Sp 0.80 9.0 411 9 83/4 87/8
11 '/4 Ю1/а ACM Gvt Se 0.96 8.9 389 Ю3/4 Ю1/2 Ю3/4 + '/8
9'/2 85/8 ACM Man X 0.95 10.0 290 9'/2 93/8 9'/2 + '/8
1. Самая высокая и самая низкая цены в 1992 г. Акции, достигшие
новой высшей или низшей цены за год, отмечаются стрелкой слева.
Эти цифры показывают изменение цен на акцию — индикатор воз-
можной прибыли и риска потерь. Разница между верхней и нижней
ценой, выраженная в процентах, гораздо важнее, чем в денежном выра-
жении. Колебание в 5 долларов для десятидолларовой акции означа-
ет большую неустойчивость, чем для акций большего номинала.
2. Названия компаний даются в сокращенном виде, часто в алфа-
витном порядке. После названия приведен символ, используемый для
тикера. Иногда символы связаны с родом деятельности корпорации.
Символ Рг обозначает привилегированные акции компании.
3. Дивиденд на акцию, выраженный в долларах и центах. Эта циф-
ра получена в результате оценки предполагаемого годового дивиден-
да на акцию. К примеру, годовой дивиденд компании "ACM Man X"
оценивается в 0,95 дол. на акцию. Если у вас есть 100 таких акций, то
вы получите 95 дол. выплат по дивидендам ежегодно или, примерно,
25 дол. ежеквартально. Иногда в колонке дивидендов стоит пробел;
это означает, что компания сейчас не выплачивает дивидендов.
170
4. Доход в виде процентов на вложенный капитал (дивиденд) выра-
жает текущую ценность акций и свидетельствует о том, какой диви-
денд вы получите за предыдущий год. Он приведен в табл. 12, но
можно и самостоятельно рассчитать этот показатель, разделив диви-
денд на цену закрытия (гр. 7 табл. 12).
В нашем примере с "ACM Man X" дивиденд равен 10%.
Когда дивиденды и доходы не указаны, это значит, что их нет.
Если после названия компании стоят буквы WT, то это значит, что
указана котировка не по акции, а по гарантии — "варранту" (warrant —
свидетельство, предоставляющее его владельцу ограниченные во вре-
мени или бессрочные права на покупку обыкновенных акций или других
ценных бумаг либо возможность подписаться на новый выпуск).
5. Отношение Р/Е, т. е. отношение цены к годовому доходу корпо-
рации. Для многих компаний, чьи доходы не указаны в данной таблице,
самостоятельно посчитать Р/Е невозможно.
Отношение Р/Е является одним из важнейших показателей, выра-
жающих зависимость цены акции от доходов, получаемых компани-
ей. Оно необходимо для выяснения относительной ценности акций
(не по цене продажи, а по доходу, приносимому компанией). Не су-
ществует "совершенного", или "оптимального", отношения Р/Е. По
некоторым акциям выплачивается сравнительно низкий дивиденд, а
по другим — высокий при одном уровне отношения Р/Е в обоих
случаях.
6. Объем продажи в сотнях акций. Цифры в этой колонке умножа-
ются на 100. В нашем примере было продано 29 тыс. акций
"ACM Man X". Подчеркиваются строки, где указаны акции с нетипич-
ным объемом продажи. Иногда перед цифрой в этой колонке стоит
буква L. Это означает, что на 100 умножать не требуется. Буква S
слева обозначает произошедшее недавно дробление акций. В табли-
це не указывается, в каком соотношении акции дробились. Буква п
слева обозначает новые акции, то есть акции, выпущенные за после-
дний год. Это может как относиться к новой компании, так и быть
просто новой эмиссией акций.
7. Высшая и низшая цены за последний день работы биржи. Эти
цифры показывают, в каких пределах цена колебалась за день. В при-
мере с "ACM Man X" колебания довольно незначительные: разница
между высшей и минимальной ценой за день — 1/з Д°л-
8—9.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76
вариант предпочтительнее, ответит время.
Согласно же Концепции развития фондового рынка Украины бир-
жевые торги могут проводиться:
• как в режиме фиксации котировок ценных бумаг, так и путем
поддержания непрерывного аукциона;
• посредством торгов с голоса или с использованием средств
электронной связи.
Необходим жесткий контроль за установлением цены на ценные
бумаги в одном месте котирования (биржи или внебиржевой торговой
системы) в целях предупреждения возможности совершения так на-
зываемых "арбитражных сделок", т. е. игры на разнице курсов в раз-
личных городах. Следует запретить котирование ценных бумаг эми-
тентами, что предупредит зарождение пирамидальных рынков по типу
пресловутой "МММ".
Для защиты инвесторов от ошибок брокеров биржи должны быть
созданы компенсационная палата и гарантийный фонд.
168
§ 16. БИРЖЕВАЯ ИНФОРМАЦИЯ
Развитие оборота ценных бумаг приводит к формированию вто-
ричного рынка, на котором акции перепродаются, залоговые свиде-
тельства переоформляются, векселя переучитываются. У нас только
начинает создаваться первичный рынок ценных бумаг. Однако этот
процесс может пройти быстро, и тогда мы столкнемся с вторичным
рынком ценных бумаг. Поэтому необходимо уже сейчас быть готовы-
ми к этому, т. е. знать виды ценных бумаг, их особенности, уметь чи-
тать котировки (quotation).
Котировка — это определение курса ценных бумаг, осуществляе-
мое путем сопоставления спроса и предложения, лимита цен заказов
на куплю и продажу ценных бумаг и установление оптимальной цены
(курса дня). На УФБ действует программное обеспечение, прошедшее
апробации на французских биржах, которое позволяет применять так
называемое фиксинговое котирование — сопоставление в определен-
ный момент времени реального спроса и предложения ценных бумаг.
Информация о котировке акций и величине дивидендов корпора-
ций, дате регистрации, дате платежей и периоде, за который выплачи-
ваются дивиденды, публикуется в специальной прессе (например, в
США — в "The Wall Street Journal", "Barren's Financial Weekly", в Ка-
наде — в "The Financial Post", в Англии — в "The Financial Times") и в
финансовых разделах газет.
Умение быстро читать таблицы биржевых сводок необходимо не
только брокерам, но и всем владельцам ценных бумаг. На первый
взгляд, биржевые сводки выглядят как однообразное "море" цифр.
Но читать их довольно просто, так как информация достаточно систе-
матизирована. Читая сводки, надо помнить, что цены на акции выра-
жаются в долях доллара, т. е. 81/2 равна 8,50 дол., 81/4 — 8,25 дол.
Доля 1/8 равна 121/2 цента, а 81/е примерно равна 8,13 дол.
Приведен пример типичной таблицы биржевой котировки акций*
(табл. 12).
Взято из английской газеты "The Financial Times" за 14 мая 1992 г.
169
Таблица 12
Биржевая котировка акций
1992 Stock Div. Yld. % P/E Sis ' 100s High Low Close Quote Ch'ge Prev. Close
High Low
157/а 123/4 AAR Corp. 0.48 3.4 16 63 14 135/8 13'/8 + '/4
26 205/8 ALL LabsA 0.18 0.8 76 217 23'/2 223/, 23 -1/4
683/4 56 AMP Inc. 1.52 2.4 25 855 623/4 62 621/8 -1
8023/« 1V« ARX 2 32 17/8 17/8 1?/8
531/2 403/4 ASA 2.00 4.7 12 467 43 423/8 425/8 + '/8
68Ve 58V4 Abbott Lab. 1.20 1.8 252955 667/8 657/8 66'/4 -1/4
137/а 12 Abitibi Pr. 0.42 3.4 8 22 123/8 121/4 123/8
"5/8 Ю'/8 ACM GvtinX 0.96 8.9 803 103/4 Ю5/8 103/4
Ю3/в 9'/8 ACMGvOppX 0.80 8.4 127 9'/2 93/8 9'/2 + '/8
9V? 8'/7 ACM Gvt Sp 0.80 9.0 411 9 83/4 87/8
11 '/4 Ю1/а ACM Gvt Se 0.96 8.9 389 Ю3/4 Ю1/2 Ю3/4 + '/8
9'/2 85/8 ACM Man X 0.95 10.0 290 9'/2 93/8 9'/2 + '/8
1. Самая высокая и самая низкая цены в 1992 г. Акции, достигшие
новой высшей или низшей цены за год, отмечаются стрелкой слева.
Эти цифры показывают изменение цен на акцию — индикатор воз-
можной прибыли и риска потерь. Разница между верхней и нижней
ценой, выраженная в процентах, гораздо важнее, чем в денежном выра-
жении. Колебание в 5 долларов для десятидолларовой акции означа-
ет большую неустойчивость, чем для акций большего номинала.
2. Названия компаний даются в сокращенном виде, часто в алфа-
витном порядке. После названия приведен символ, используемый для
тикера. Иногда символы связаны с родом деятельности корпорации.
Символ Рг обозначает привилегированные акции компании.
3. Дивиденд на акцию, выраженный в долларах и центах. Эта циф-
ра получена в результате оценки предполагаемого годового дивиден-
да на акцию. К примеру, годовой дивиденд компании "ACM Man X"
оценивается в 0,95 дол. на акцию. Если у вас есть 100 таких акций, то
вы получите 95 дол. выплат по дивидендам ежегодно или, примерно,
25 дол. ежеквартально. Иногда в колонке дивидендов стоит пробел;
это означает, что компания сейчас не выплачивает дивидендов.
170
4. Доход в виде процентов на вложенный капитал (дивиденд) выра-
жает текущую ценность акций и свидетельствует о том, какой диви-
денд вы получите за предыдущий год. Он приведен в табл. 12, но
можно и самостоятельно рассчитать этот показатель, разделив диви-
денд на цену закрытия (гр. 7 табл. 12).
В нашем примере с "ACM Man X" дивиденд равен 10%.
Когда дивиденды и доходы не указаны, это значит, что их нет.
Если после названия компании стоят буквы WT, то это значит, что
указана котировка не по акции, а по гарантии — "варранту" (warrant —
свидетельство, предоставляющее его владельцу ограниченные во вре-
мени или бессрочные права на покупку обыкновенных акций или других
ценных бумаг либо возможность подписаться на новый выпуск).
5. Отношение Р/Е, т. е. отношение цены к годовому доходу корпо-
рации. Для многих компаний, чьи доходы не указаны в данной таблице,
самостоятельно посчитать Р/Е невозможно.
Отношение Р/Е является одним из важнейших показателей, выра-
жающих зависимость цены акции от доходов, получаемых компани-
ей. Оно необходимо для выяснения относительной ценности акций
(не по цене продажи, а по доходу, приносимому компанией). Не су-
ществует "совершенного", или "оптимального", отношения Р/Е. По
некоторым акциям выплачивается сравнительно низкий дивиденд, а
по другим — высокий при одном уровне отношения Р/Е в обоих
случаях.
6. Объем продажи в сотнях акций. Цифры в этой колонке умножа-
ются на 100. В нашем примере было продано 29 тыс. акций
"ACM Man X". Подчеркиваются строки, где указаны акции с нетипич-
ным объемом продажи. Иногда перед цифрой в этой колонке стоит
буква L. Это означает, что на 100 умножать не требуется. Буква S
слева обозначает произошедшее недавно дробление акций. В табли-
це не указывается, в каком соотношении акции дробились. Буква п
слева обозначает новые акции, то есть акции, выпущенные за после-
дний год. Это может как относиться к новой компании, так и быть
просто новой эмиссией акций.
7. Высшая и низшая цены за последний день работы биржи. Эти
цифры показывают, в каких пределах цена колебалась за день. В при-
мере с "ACM Man X" колебания довольно незначительные: разница
между высшей и минимальной ценой за день — 1/з Д°л-
8—9.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76