— координация деятельности государственных органов по вопро-
сам функционирования в Украине рынка ценных бумаг и их произ-
водных;
— государственное регулирование и контроль за выпуском и об-
ращением ценных бумаг и их производных на территории Украины,
обеспечение законодательного регулирования в этой сфере;
— защита прав инвесторов путем осуществления мер по предуп-
реждению и прекращению нарушений законодательства на рынке
ценных бумаг, применение санкций за нарушение законодательства в
пределах своих полномочий;
18
• содействие развитию рынка ценных бумаг;
• обобщение практики использования законодательства Украины
по вопросам выпуска и обращения ценных бумаг в Украине, подготов-
ка предложений по его совершенствованию.
Кроме того, Комиссия сосредоточивает свое внимание на пробле-
мах, которые являются наиболее актуальными для развития экономи-
ки Украины:
• содействие развитию инвестиционно привлекательной среды
для привлечения внутренних и иностранных инвесторов;
• содействие реструктуризации акционерных обществ для ожив-
ления предпринимательской деятельности;
• увеличение количества рабочих мест и доходов бюджета;
• интеграция в международные финансовые рынки, что может спо-
собствовать укреплению международного авторитета Украины;
• приближение отечественного законодательства к международ-
ным требованиям.
Структура Государственной комиссии по ценным бумагам и фон-
довому рынку представлена на схеме 5.
С 1997 года в Украине получили развитие так называемые саморе-
гулируемые организации, а именно: Профессиональная ассоциация ре-
гистраторов и депозитариев, ассоциация "Внебиржевая фондовая тор-
говая система"; Украинская ассоциация инвестиционного бизнеса,
Южноукраинская торгово-информационная система и Киевская меж-
дународная фондовая биржа.
Государственно-правовое регулирование осуществляется путем
принятия законов, постановлений и других нормативных актов, регла-
ментирующих те или иные стороны отношений, которые связаны с об-
ращением ценных бумаг, а также установлением контроля за соблюде-
нием законодательства через государственные органы (см. прил. 3).
Например, в США государственное вмешательство направлено на
защиту интересов владельцев ценных бумаг, поддержание и укрепле-
ние их доверия к рынку, в Англии — на то, что может осуществляться
в большей степени на принципах саморегулирования. При этом на уча-
стников операций распространяются все законодательные акты, кото-
рые касаются любого субъекта общественных отношений. И для од-
ной, и для другой страны характерно то, что официальными рынками
ценных бумаг являются фондовые биржи, создаваемые как частные
организации.
2*9-247 19
$шшш
.^^жШШ§
ГОСУДАРСТВЕННАЯ КОМИССИЯ ПО ЦЕННЫМ БУМАГАМ И ФОНДОВОМУ РЫНКУ
Консультационно-экспертный совет Советники Председателя Комиссии Предсе Коми датель ссии Служба Председателя Комиссии Координационный совет
1 1
Член Комиссии
Член Комиссии
Член Комиссии
Управление надзора за инфраструктурой
рынка ценных бумаг
Управление корпоративных финансов
Управление расследования правонарушений
на рынке ценных бумаг и правоприменения
Управление информационно-компьютерных
систем
Управление регулирования инвестиционной
деятельности
Юридическое управление
Управление делами
Отдел кадров
Пресс-центр
Управление регулирования рынка ценных бумаг
Контрольно-правовое управление
Управление регулирования деятельности
организаторов торговли ценными бумагами
и саморегулируемых организаций
Управление регулирования выпуска и оборота
ценных бумаг
Управление методологии и стратегии
развития рынка ценных бумаг_____
Управление финансирования и бухгалтерского учета
Отдел международных связей
Первый отдел
Отдел координации работы территориальных органов
Территориальные органы
Схема 5. Структура Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку
8ч
1 <•
s^l-g
s'? I 11
s 5 5 о 5
s -s. x 8 S
s w 5
Т СП ^
л * г
o>
о!
T3
Ф
I
I
S
-о
о
н
ш
Л)
т
ST
X
X
о;
X
ы
0>
о
л
0> о
If
о л>
TJ *
л> о
ii и
fD О
I tl
o- I
- p
0)
CD
о
Я)
5
• облигации предприятий;
• казначейские обязательства предприятий;
• сберегательные сертификаты;
• векселя;
• приватизационные бумаги;
• инвестиционные сертификаты.
Этот перечень не учитывает возможности появления производных
ценных бумаг от основных их видов.
Акции и облигации предприятий могут быть выпущены лишь после
их регистрации в соответствующем финансовом органе. В случае, если
они предназначены для открытой продажи, в том же финансовом орга-
не должен быть зарегистрирован и проспект эмиссии.
Украинское законодательство устанавливает два серьезных ограни-
чения деятельности акционерных обществ в качестве эмитентов. Так,
они имеют право выпускать облигации на сумму, не превышающую 25%
оплаченного уставного фонда, а количество привилегированных акций
акционерного общества ограничивается 10% уставного фонда.
Приказом Министерства финансов Украины (как регистрирующе-
го органа) от 20.07.95 № 123, зарегистрированным Министерством юс-
тиции Украины 24.07.95 под № 233/769, утвержден "Порядок выдачи
разрешения на проведение деятельности по выпуску и обращению цен-
ных бумаг как исключительной деятельности". Этот документ не только
устанавливает перечень документов, правила их подачи и получения раз-
решения на работу с ценными бумагами, но и регламентирует государ-
ственный контроль за совершением операций с ними.
Украинское законодательство о ценных бумагах пока далеко от
совершенства. В нем отсутствуют многие понятия, привычные для ци-
вилизованного рынка ценных бумаг. Основной проблемой, конечно
же, является отсутствие нормальной процедуры перехода права соб-
ственности на ценные бумаги. Множество проблем могут создать та-
кие незначительные, на первый взгляд, вопросы, как определение поня-
тия "торговец ценными бумагами" или порядок осуществления "ан-
деррайтинговых" функций. Естественно, перечислить все проблемы
законодательства невозможно, поэтому коротко остановимся лишь на
некоторых из них.
Физическая форма обращения. Несмотря на Указ Президента
Украины от 25.05.94 "Об электронном обращении ценных бумаг и
Национальном депозитарии", в соответствии с которым ценные бума-
ги могут выпускаться в дематериализованной форме (в виде записей
22
на счетах в электронной системе обращения ценных бумаг), многие
законодательные акты значительно ограничивают такие возможности.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76