Рынок финансовых активов представлен различными ценными
бумагами: долевыми, долговыми, производными.
Для того чтобы ориентироваться в многообразии ценных бумаг
(акциях, облигациях, сертификатах, векселях), необходимо разбираться
в их экономическом назначении, условиях выпуска и обращения, обес-
печиваемых возможностях, способах получения дохода. Этим вопро-
сам и посвящено предлагаемое учебное пособие. Авторы надеются, что
оно будет полезно как студентам, так и бизнесменам.
Финансовые инвестиции сопряжены с определенным риском как
недополучения ожидаемого дохода, так и потери инвестированного
капитала. Чтобы избежать этого, необходимо анализировать конъюнк-
туру рынка финансовых активов. Это позволит оценить надежность
предполагаемых вложений и выбрать оптимальный их вариант. Прове-
дение такого анализа требует знания основных методов финансовых
расчетов, с которыми и знакомит данная книга.
Развитие фондового рынка способствовало появлению не только
новых финансовых инструментов, но и таких специфических операций
с ценными бумагами, как эмиссия, первичное размещение, листинг, коти-
ровка, сделки купли-продажи на вторичном рынке, хранение, формирова-
ние портфеля ценных бумаг и управление им, маржевые сделки. Участ-
5
ники рынка ценных бумаг обязаны ориентироваться в многообразии
финансовых сделок. В этой связи авторы надеются, что предлагаемый
материал в большинстве случаев подскажет, как вести себя на фондовом
рынке в той или иной ситуации. Но один совет можно дать в самом
начале. Рынок, как большой пароход, имеет большую инерцию. Его до-
статочно трудно развернуть. Поэтому в периоды резких перемен самое
безопасное — выйти из игры.
Учебное пособие подготовлено кандидатами экономических наук
А. В. Калиной (§ 1-11, 13-18, 22), В. В. Корнеевым (§ 11, 12, 19) и
А. А. Кощеевым (§20, 21).
§ 1. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ УКРАИНЫ,
ЕГО СТРУКТУРА И РАЗВИТИЕ
В литературе часто встречаются термины "рынок ценных бумаг",
"фондовый рынок", "рынок капитала", однако их объяснение и закреп-
ление на законодательном уровне отсутствует. Единственное опреде-
ление термина "рынок ценных бумаг" приведено в Концепции функ-
ционирования и развития фондового рынка Украины (см. прил. 1),
одобренной Постановлением Верховного Совета Украины от 22 сен-
тября .1995 г., где говорится: "Рынок ценных бумаг является много-
функциональной системой, которая способствует аккумулированию
капитала для инвестиций в производственную и социальную сферы,
структурной перестройке экономики, позитивной динамике социаль-
ной структуры общества, повышению благосостояния граждан за счет
владения и свободного распоряжения ценными бумагами, подготов-
ленности населения к рыночным отношениям". Однако в этом опре-
делении не указывается, кто действует на рынке ценных бумаг (субъек-
ты), каков характер отношений, в которые вступают его участники, и по
какому поводу складываются отношения (объекты). Ответив на эти
вопросы, мы получим достаточно полное представление о том, что
такое рынок ценных бумаг.
По нашему мнению, рынок ценных бумаг представляет собой
особый сегмент финансового рынка, на котором складываются отно-
шения по поводу купли-продажи специальных документов (ценных
бумаг), имеющих собственную стоимость, свободно обращающихся и
свидетельствующих об отношениях совладения, займа, и производных
от них отношений между теми, кто привлекает ресурсы, выпуская цен-
ные бумаги (эмитентами), и теми, кто их приобретает (инвесторами),
с участием, как правило, особых субъектов предпринимательской дея-
тельности — финансовых посредников. Если выразиться кратко, то
это часть рынка ссудных капиталов, где осуществляются эмиссия (вы-
пуск) и купля-продажа ценных бумаг — документов, подтверждающих
имущественное право и право собственности на основе их предъяв-
ления.
Принципиально важно подчеркнуть, что рынок ценных бумаг не яв-
ляется неким абсолютно самостоятельным институтом рыночной
7
экономики, это часть финансового рынка, включающая также банковс-
кие и страховые институты.
Рассмотрим, что же представляет собой финансовый рынок.
Финансовый рынок (рынок ссудных капиталов) — это механизм
перераспределения капитала между кредиторами и заемщиками с помо-
щью посредников на основе спроса и предложения на капитал. На прак-
тике он представляет собой совокупность кредитно-финансовых инсти-
тутов, направляющих поток денежных средств от собственников к заем-
щикам и обратно. Главная функция финансового рынка состоит в транс-
формации бездействующих денежных средств в ссудный капитал, т. е. в
денежный капитал, собственник которого предоставляет его другим ли-
цам на установленный срок на условиях возвратности за определенную
плату в виде процента.
Финансовый рынок подразделяется на денежный рынок и рынок
капиталов (схема 1). Под денежным понимается рынок краткосроч-
ных кредитных операций (до одного года). В свою очередь, денежный
рынок обычно подразделяется на учетный, межбанковский и валютный.
Финансовый рынок (рынок ссудных капиталов)
Денежный рынок
Учетный
рынок
Межбан-
ковский
рынок
Валютный
рынок
Схема 1. Структура финансового рынка
Основными инструментами, используемыми на учетном рынке,
являются казначейские и коммерческие векселя, другие виды кратко-
срочных обязательств (ценные бумаги). Таким образом, на учетном
рынке обращается огромная масса краткосрочных ценных бумаг, глав-
ная характеристика которых — высокая ликвидность и мобильность.
Межбанковский рынок — это часть рынка ссудных капиталов,
где временно свободные денежные ресурсы кредитных учреждений
привлекаются и размещаются банками между собой преимуществен-
но в форме межбанковских депозитов на короткие сроки. Наиболее
распространенные сроки депозитов — 1, 3 и 6 месяцев, предельные сро-
ки — от одного дня до двух лет (иногда 5 лет). Средства межбанков-
ского рынка используются банками не только для краткосрочных, но и
для средне- и долгосрочных активных операций, регулирования балан-
сов, выполнения требований государственных регулирующих органов.
Валютные рынки обслуживают международный платежный оборот,
связанный с оплатой денежных обязательств юридических и физи-
ческих лиц разных стран. Специфика международных расчетов за-
ключается в отсутствии общепринятого для всех стран платежного
средства. Поэтому необходимым условием расчетов по внешней тор-
говле, услугам, инвестициям, межгосударственным платежам является
обмен одной валюты на другую в форме покупки или продажи ино-
странной валюты плательщиком или получателем.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76