В любом случае вознаграждение увеличивается при увели-
чении торговцем ценных бумаг объемов реализации.
При заключении договоров на реализацию ценных бумаг со струк-
турами, имеющими разветвленную сеть, учитывается наличие лицен-
зии на операции с ценными бумагами. При отсутствии таковой заклю-
чается договор на использование помещений, техники и персонала
структуры с целью реализации ценных бумаг от имени эмитента (схе-
ма 15).
Торговец
ценными бумагами
Региональные представительства
(андеррайтинг)
Схема 15. Структура заключения договоров
Привлечение агентов по реализации ценных бумаг эффективно
для работы с клиентами, проживающими в отдалении от основных пун-
ктов реализации. Система карьеры и оплаты может происходить по
следующему принципу. Организация продажи ценных бумаг с помо-
щью агентов предполагает участие людей, предварительно прошед-
ших собеседование, на котором они получают сведения о ценных бу-
магах акционерного общества и его инвестиционных проектах, а так-
же необходимый пакет нормативных и рекламных документов. Систе-
ма карьеры в многоуровневой системе агентской сети включает четыре
ступени. Продвижение по ступеням карьеры происходит автоматически
после ежемесячного суммирования количества проданных ценных
90
бумаг по подразделениям. На каждой ступени карьеры количество
реализованных акций оценивается не одинаково: от 5% на первой до
11% на четвертой ступени. Количество непосредственно привлечен-
ных в собственную структуру обычно не превышает пяти—восьми
человек. После этого вся деятельность одного подразделения, неза-
висимо от ее глубины, отражается на доходах агентов, а большую часть
заботы о клиентах берет на себя эмитент (табл. 1).
Таблица 1
Деятельность подразделения
Агенты -представители До 100 тыс. грн. Более 100 тыс. грн. 5% 7%
Ведущие представители
Ведущий агент подразделения От 1 млн. грн., в том числе не менее 100 тыс. грн. собственных 9%
Ведущий регионального подразделения 10 млн. грн. 11%
Особо важную роль играют агенты при обмене инвестиционных сер-
тификатов инвестиционных фондов на приватизационные имуще-
ственные сертификаты (до 01.01.99).
Для простоты перерегистрации ценных бумаг торговцам ими, работа-
ющим на скупку и продажу, следует доверить проведение индоссамента
(осуществление передаточной надписи на ценных бумагах, удостоверяю-
щей переход прав к другому лицу). При этом индоссант обязан сообщить
о переходе прав эмитенту определенным образом (в виде отчета) в опре-
деленное время (еженедельно).
Чтобы не создавать филиалов и представительств в других регионах,
достаточно заключить договоры с торговцами ценными бумагами ре-
гионов для активных действий по реализации ценных бумаг на местах.
Андеррайтер (посредник) — лицо, организующее подписку на
ценные бумаги в регионе. Он является единственным представителем
эмитента в регионе и в связи с этим определяет политику реализации.
Его вознаграждение составляет определенный процент (до 5%) от
всей реализации ценных бумаг по региону. За рубежом андеррайтеры
требуют также оплаты своей деятельности, что составляет по меньшей
мере 1,25% суммы ожидаемого дохода от размещения ценных бумаг.
Андеррайтер обязуется вести учет и хранение предоставленных ему
ценных бумаг, выплачивать доход по ценным бумагам (дивиденды по
91
акциям, проценты по облигациям и т. д.), заключать договоры с посред-
никами в регионе (комиссии, купли-продажи) от своего имени, поддер-
живать ликвидность, осуществлять индоссамент, а также защищать ин-
тересы эмитента, т. е. быть представителем эмитента в регионе.
Андеррайтеру устанавливаются ограничения на объемы продажи и
скупки ценных бумаг, сообщаются изменения курсовой стоимости
ценных бумаг — минимальная цена продажи, максимальная цена скуп-
ки (схема 16).
Биржа
Схема 16. Взаимосвязь эмитента и его представителей
Необходимые требования к андеррайтеру: наличие лицензии Ми-
нистерства финансов, техническая оснащенность (для ведения реестра
ценных бумаг и возможности передачи информации).
В договоре с андеррайтером необходимо оговорить, за чей счет
обеспечивается рекламная поддержка. Желательно, чтобы андеррайтер
заключил договор с рекламным агентством региона. Оговоренное в
нем вознаграждение (%) должно зависеть от общей суммы реализа-
ции ценных бумаг в регионе. Сегодняшнее состояние биржевого рын-
ка Украины не позволяет использовать такой договор на этапе реали-
зации ценных бумаг.
Договоренность с двумя брокерами, имеющими доступ на торги,
дает возможность поддерживать котировку и ликвидность своих цен-
ных бумаг (косвенная реклама). Если же к ценным бумагам проявят
интерес другие брокеры, необходимо вести отдельную политику игры
с ценными бумагами на бирже. Для этого следует заключить договор
с одним из брокеров биржи, который будет представлять на ней инте-
ресы эмитента. Отношения с ним могут строиться на основе либо
конкретных договоров-поручений на продажу или покупку ценных
бумаг в соответствии с общим планом размещения (в этом случае
92
вознаграждение составляет до 5% суммы сделки), либо данных бро-
керу определенных ограничений по количеству, времени и цене цен-
ных бумаг, которыми он будет оперировать, ведя политику игры само-
стоятельно. Доходом брокера по этой схеме является маржа, размер
которой зависит от него самого.
Одна из форм реализации ценных бумаг — торговля опционами,
т. е. правом покупки (продажи) ценных бумаг по указанной цене в пре-
делах ограниченного времени. Интерес к опционам в настоящих усло-
виях могут проявить только профессиональные торговцы ценными
бумагами, хорошо знакомые с этим финансовым инструментом.
Эмитент оформляет с торговцем ценными бумагами опцион на их
продажу, учитывая, что покупатель опциона надеется, что цена ценных
бумаг возрастет на сумму, достаточную для получения прибыли по
этой операции. Из этого определяется и цена опциона. Ко времени
завершения опциона покупателю должно быть выгодно приобрести
ценные бумаги (задача эмитента — реализовать их), так как он может
отказаться от использования своего права. Срок действия опциона
истекает за полмесяца до завершения подписки.
Интересен обратный ход, т. е. продажа опциона на покупку ценных
бумаг. Эмитент дает покупателю опциона право продать ценные бумаги
по установленной цене к определенному времени. Выкупает ценные
бумаги сам эмитент (или его представитель). Учитывая, что план реали-
зации ценных бумаг составляет эмитент, расчет цены такого опциона
несложен. Время действия опционов зависит от их количества и может
заканчиваться в любой момент с учетом времени реализации.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76
чении торговцем ценных бумаг объемов реализации.
При заключении договоров на реализацию ценных бумаг со струк-
турами, имеющими разветвленную сеть, учитывается наличие лицен-
зии на операции с ценными бумагами. При отсутствии таковой заклю-
чается договор на использование помещений, техники и персонала
структуры с целью реализации ценных бумаг от имени эмитента (схе-
ма 15).
Торговец
ценными бумагами
Региональные представительства
(андеррайтинг)
Схема 15. Структура заключения договоров
Привлечение агентов по реализации ценных бумаг эффективно
для работы с клиентами, проживающими в отдалении от основных пун-
ктов реализации. Система карьеры и оплаты может происходить по
следующему принципу. Организация продажи ценных бумаг с помо-
щью агентов предполагает участие людей, предварительно прошед-
ших собеседование, на котором они получают сведения о ценных бу-
магах акционерного общества и его инвестиционных проектах, а так-
же необходимый пакет нормативных и рекламных документов. Систе-
ма карьеры в многоуровневой системе агентской сети включает четыре
ступени. Продвижение по ступеням карьеры происходит автоматически
после ежемесячного суммирования количества проданных ценных
90
бумаг по подразделениям. На каждой ступени карьеры количество
реализованных акций оценивается не одинаково: от 5% на первой до
11% на четвертой ступени. Количество непосредственно привлечен-
ных в собственную структуру обычно не превышает пяти—восьми
человек. После этого вся деятельность одного подразделения, неза-
висимо от ее глубины, отражается на доходах агентов, а большую часть
заботы о клиентах берет на себя эмитент (табл. 1).
Таблица 1
Деятельность подразделения
Агенты -представители До 100 тыс. грн. Более 100 тыс. грн. 5% 7%
Ведущие представители
Ведущий агент подразделения От 1 млн. грн., в том числе не менее 100 тыс. грн. собственных 9%
Ведущий регионального подразделения 10 млн. грн. 11%
Особо важную роль играют агенты при обмене инвестиционных сер-
тификатов инвестиционных фондов на приватизационные имуще-
ственные сертификаты (до 01.01.99).
Для простоты перерегистрации ценных бумаг торговцам ими, работа-
ющим на скупку и продажу, следует доверить проведение индоссамента
(осуществление передаточной надписи на ценных бумагах, удостоверяю-
щей переход прав к другому лицу). При этом индоссант обязан сообщить
о переходе прав эмитенту определенным образом (в виде отчета) в опре-
деленное время (еженедельно).
Чтобы не создавать филиалов и представительств в других регионах,
достаточно заключить договоры с торговцами ценными бумагами ре-
гионов для активных действий по реализации ценных бумаг на местах.
Андеррайтер (посредник) — лицо, организующее подписку на
ценные бумаги в регионе. Он является единственным представителем
эмитента в регионе и в связи с этим определяет политику реализации.
Его вознаграждение составляет определенный процент (до 5%) от
всей реализации ценных бумаг по региону. За рубежом андеррайтеры
требуют также оплаты своей деятельности, что составляет по меньшей
мере 1,25% суммы ожидаемого дохода от размещения ценных бумаг.
Андеррайтер обязуется вести учет и хранение предоставленных ему
ценных бумаг, выплачивать доход по ценным бумагам (дивиденды по
91
акциям, проценты по облигациям и т. д.), заключать договоры с посред-
никами в регионе (комиссии, купли-продажи) от своего имени, поддер-
живать ликвидность, осуществлять индоссамент, а также защищать ин-
тересы эмитента, т. е. быть представителем эмитента в регионе.
Андеррайтеру устанавливаются ограничения на объемы продажи и
скупки ценных бумаг, сообщаются изменения курсовой стоимости
ценных бумаг — минимальная цена продажи, максимальная цена скуп-
ки (схема 16).
Биржа
Схема 16. Взаимосвязь эмитента и его представителей
Необходимые требования к андеррайтеру: наличие лицензии Ми-
нистерства финансов, техническая оснащенность (для ведения реестра
ценных бумаг и возможности передачи информации).
В договоре с андеррайтером необходимо оговорить, за чей счет
обеспечивается рекламная поддержка. Желательно, чтобы андеррайтер
заключил договор с рекламным агентством региона. Оговоренное в
нем вознаграждение (%) должно зависеть от общей суммы реализа-
ции ценных бумаг в регионе. Сегодняшнее состояние биржевого рын-
ка Украины не позволяет использовать такой договор на этапе реали-
зации ценных бумаг.
Договоренность с двумя брокерами, имеющими доступ на торги,
дает возможность поддерживать котировку и ликвидность своих цен-
ных бумаг (косвенная реклама). Если же к ценным бумагам проявят
интерес другие брокеры, необходимо вести отдельную политику игры
с ценными бумагами на бирже. Для этого следует заключить договор
с одним из брокеров биржи, который будет представлять на ней инте-
ресы эмитента. Отношения с ним могут строиться на основе либо
конкретных договоров-поручений на продажу или покупку ценных
бумаг в соответствии с общим планом размещения (в этом случае
92
вознаграждение составляет до 5% суммы сделки), либо данных бро-
керу определенных ограничений по количеству, времени и цене цен-
ных бумаг, которыми он будет оперировать, ведя политику игры само-
стоятельно. Доходом брокера по этой схеме является маржа, размер
которой зависит от него самого.
Одна из форм реализации ценных бумаг — торговля опционами,
т. е. правом покупки (продажи) ценных бумаг по указанной цене в пре-
делах ограниченного времени. Интерес к опционам в настоящих усло-
виях могут проявить только профессиональные торговцы ценными
бумагами, хорошо знакомые с этим финансовым инструментом.
Эмитент оформляет с торговцем ценными бумагами опцион на их
продажу, учитывая, что покупатель опциона надеется, что цена ценных
бумаг возрастет на сумму, достаточную для получения прибыли по
этой операции. Из этого определяется и цена опциона. Ко времени
завершения опциона покупателю должно быть выгодно приобрести
ценные бумаги (задача эмитента — реализовать их), так как он может
отказаться от использования своего права. Срок действия опциона
истекает за полмесяца до завершения подписки.
Интересен обратный ход, т. е. продажа опциона на покупку ценных
бумаг. Эмитент дает покупателю опциона право продать ценные бумаги
по установленной цене к определенному времени. Выкупает ценные
бумаги сам эмитент (или его представитель). Учитывая, что план реали-
зации ценных бумаг составляет эмитент, расчет цены такого опциона
несложен. Время действия опционов зависит от их количества и может
заканчиваться в любой момент с учетом времени реализации.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76