Донецкий депозитарный центр "Ваш капитал" создал программно-
технологический комплекс (ПТК) "Депозитарий", разработанный АО
"Диком". В соответствии с указом Президента, если акционеров более
500, их учет передается независимому регистратору. Они также могут
использовать этот ПТК. За три года существования "Депозитария"
совершено более 50 инсталляций.
Аналогичная по назначению система "Гелла-реестр" предложена
одноименной киевской фирмой. Система является Windows-прило-
жением, построенным на базе СУБД Access. Для практической работы
финансового аналитика та же фирма предназначает инструмент "Гел-
ла-облигации", выполненный в виде надстройки к программе управле-
ния электронными таблицами Excel. Система позволяет учитывать и
анализировать различные финансовые обязательства, рассчитывать
несколько десятков параметров по каждому из них, вести многова-
лютный учет.
В АО "Обрий Капитал" создана информационная система "Obriy
Web", абоненты которой могут осуществлять оперативную экспертизу
и сертификацию своих инвестиционных проектов, информировать
потенциальных инвесторов о своих проектах, получать систематизиро-
ванные сведения о международной инвестиционной деятельности.
139-247
193
§ 19. ФИНАНСОВЫЕ ПОСРЕДНИКИ
НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ
Строгого определения понятия "финансовый посредник" законо-
дательство Украины не содержит. На наш взгляд, логико-экономичес-
кая характеристика данного понятия позволяет сказать, что финансо-
вый посредник — это хозяйствующий субъект, перераспределяю-
щий финансовые ресурсы путем проведения операций с ценными бу-
магами. К таким субъектам относятся инвестиционная компания, инве-
стиционный фонд, доверительное общество (траст), брокерская
контора (схема 26).
Банки Финансовые посредники Страховые компании
Инвестиционные компании Инвестиционные фонды
Схема 26. Финансовые посредники
В настоящее время в Украине работают более тысячи финансовых
посредников, которые занимаются фондовыми операциями. Функции
финансовых посредников определяются их ролью и местом в рефор-
мируемой экономике Украины и состоят в:
• преодолении неопределенности и незнания инвесторов относи-
тельно направления вложения своих средств;
• снижении финансовых рисков инвесторов в процессе инвести-
рования;
• эффективном управлении фондовыми ценностями.
Сейчас в Украине формируется широкая сеть финансовых посред-
ников, которые предоставляют услуги по размещению и функциони-
рованию ценных бумаг. Как показал анализ ситуации, на фондовом
рынке Украины идет двусторонний процесс: расширяется сфера
услуг и одновременно растет количество предприятий, которые могут
предоставлять эти виды услуг, а также деятельность с ценными бума-
гами (табл. 14).
194
Таблица 14
Типы финансовых посредников
и виды их деятельности на фондовом рынке
Тип финансовых посредников Виды деятельности с ценными или с приватизационными бумагами
Торговцы ценными бумагами А, Б, В, Г (Ж)
Инвестиционные фонды и взаимные фонды инвестиционных компаний А, Д (А)
Доверительные общества А, Б, В, Г, Е (А, Е, Ж)
Страховые компании (Ж)
Общества покупателей (Ж)
Банки А, Б, В, Г
Примечание. Обозначение видов деятельности с ценными бумагами: А —
коммерческая; Б — комиссионная; В — выпуск; Г — кон-
сультирование; Д — совместное инвестирование с помощью
эмиссии инвестиционных сертификатов; Е — представитель-
ская; Ж — посредническая.
Сформировавшийся в нашей экономике рынок услуг, предоставля-
емых финансовыми посредниками, в зависимости от видов их деятель-
ности с ценными бумагами можно разделить на два типа (табл. 15).
Таблица 15
Сравнительные черты рынков услуг с ценными бумагами,
предоставляемых финансовыми посредниками
Сравнительные черты Операции с "классическими ценными бумагами" Операции с приватизационными бумагами
Отличительные черты Чистая конкуренция Монополистическая конкуренция
Количество компаний Более 1000 (фирмы — торговцы ценными бумагами, банки, доверительные общества) Более 300 (лицензированные в ФГИ инвестиционные фонды и взаимные фонды инвестиционных компаний, доверительные общества, страховые компании)
Тип услуг Стандартизованный Дифференцированный
Контроль над ценой предоставляемых услуг Отсутствует Существует в очень ограниченной степени
Условия вступления в данную сферу бизнеса Весьма легкие с минимумом препятствий Сравнительно легкие
195
Первый тип в основных чертах приближается к модели чистой кон-
куренции. Операции на нем производятся большим количеством неза-
висимых фирм, которые предлагают идентичные ценные бумаги одних
и тех же эмитентов. Поэтому неценовая конкуренция, делающая упор
на различия в качестве услуг, рекламу или стимулирование сбыта, в
данном сегменте фондового рынка отсутствует. У финансового по-
средника нет возможности контролировать цены и продавать ценные
бумаги по завышенным ценам, так как его конкуренты в состоянии
оказать те же самые услуги дешевле.
Еще одна особенность данной модели связана с тем, что новые фир-
мы могут относительно свободно входить в эту сферу бизнеса, а уже
существующие — покидать ее. Как показывает практика, условия для
получения соответствующих лицензий Минфина не являются серьезным
препятствием. По крайней мере все, кто намеревался заняться этим ви-
дом деятельности, насколько известно, свое желание осуществили без
особых проблем. Технология финансового посредничества не требует и
специализированного оборудования, которое было бы трудно приобре-
сти или продать, если фирма намерена прекратить операции.
Второй тип рынка услуг финансовых посредников достаточно удачно
вписывается в рамки модели монополистической конкуренции, в которую
они вступают в ходе привлечения приватизационных средств населения.
Именно в этой сфере услуги по совместному инвестированию привлека-
емых приватизационных средств во многих случаях приобретают реаль-
ные (или мнимые) отличия. Отсюда — развертывание не только ценовой,
но и неценовой конкуренции, включающей агрессивную рекламу с ак-
центом на известность и стабильность учредителей, удобства в оформле-
нии "ваучеров" и т. п. Существенно более жесткими, чем в Минфине,
являются и условия получения лицензий Фонда госимущества, что явля-
ется еще одним признаком рынка монополистической конкуренции.
Различные типы рынков определяют и различную долго- и крат-
косрочную стратегию финансовых посредников и, соответственно, раз-
личные меры государственного регулирования. Так, в условиях моно-
полистической конкуренции затраты фирм на предоставление услуг
оказываются большими, чем это свойственно чистой конкуренции.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76