е. когда не реали-
зуется право на подписку, скорректированная цена рассчитывается по
формуле:.
Скорректированная цена = Цена, которая корректируется х
/7 + 1
где п — количество старых акций, за которые выдается одна новая.
Пример. Корпорация увеличила акционерный капитал с
40 млн. дол. до 140 млн. дол. За день до реализации права на под-
писку именные акции котировались по цене 36 дол., на следующий
день — по 26 дол. Расчетная стоимость права на подписку составила
20 дол.
159-247 225
Тогда
Коэффициент корректировки =
26
« 0,464.
36 + 20
= 36 • 0,565 = 20,34 дол.
Скорректированная цена
до реализации права на подписку
12. Показатель полного дохода от капитала, который обобщает все
доходы и убытки, приносимые акциями:
Дивиденд + Цена на _ Цена на
•А I
•100%
Полный доход
от капитала
конец года начало года
Цена на начало года
Пример. Инвестиционно-дилерский банк в начале года приобрел
акции корпорации по 52 дол. за акцию; в конце года они продавались
по цене 70 дол. за акцию. Величина дивиденда за этот период соста-
вила 2 дол. за каждую акцию. Тогда
Полный доход от капитала = ————— • 100% * 38,46%.
13. Показатель средней цены акции характеризует усредненную
величину стоимости одной акции пакета, формируемого обычно в
течение определенного периода времени, так как зачастую клиент
регулярно перечисляет деньги для приобретения акций по цене, вы-
годной брокерской или дилерской конторе. Рассчитывается он так:
Средняя цена акции =-
Сумма регулярных
перечислений
Время
(месяцы, годы)
Количество купленных акций
Пример. В течение четырех лет клиент ежемесячно перечислял
100 дол. для приобретения акций корпорации К°. За это время было
приобретено 220 акций. Тогда
Средняя цена акции = —гтт— = 21,818 дол.
Для характеристики облигаций используются следующие показа-
тели.
1. Прямой доход по облигации, который устанавливает в процент-
ном выражении зависимость между величиной дохода по облигации
и ее ценой. Если цена облигации выше ее номинальной стоимости, то
величина прямого дохода будет ниже нормы процента. Если же цена
облигации ниже номинальной стоимости, то прямой доход выше, чем
процентная ставка. Как уже отмечалось, норма процента, выплачива-
226
емая по облигациям, печатается на ней типографским способом и ос-
тается неизменной в течение всего периода обращения, исключая слу-
чаи так называемого "плавающего" курса. Данный показатель рас-
считывается таким образом.
Норма процента х
Прямой доход по облигации =-
Номинальная
стоимость облигации
Пример. Цена 4,5%-й облигации -
стоимость — 100 дол. Тогда
Прямой доход по облигации =
Цена облигации
102 дол., а ее номинальная
4,5 • 100%
102
-4,41%.
2. Доход по облигации к дате погашения определяет фактический
процентный доход инвестора на этот момент. Как известно, в день
погашения выплачивается номинальная стоимость облигации (100%),
а рыночная цена в день ее покупки может быть выше или ниже номи-
нальной стоимости.
Рассчитать этот показатель можно так:
Сумма _ Цена в день
Норма погашения
Доход по облигации ^процента
к дате погашения
покупки
Период
Цена в день , Сумма
покупки** погашения*
100%.
Пример. Облигация 5%-го займа была приобретена по рыночной
цене, которая составляла 102% ее номинальной стоимости. К момен-
ту погашения она находилась у владельца 5 лет и 280 дней, т. е.
Тогда
Доход по облигации к дате погашения:
100-102
5,767
102 + 100
•100%-4,607%.
Принимается за 100%.
Рассчитывается в процентах к номинальной стоимости облигации.
15*9-247
227
Пример. Облигация 4,5%-го займа была куплена по рыночной цене,
которая составляла 96% ее номинальной стоимости. До момента пога-
шения (7 лет и 240 дней, т. е. 7,658 лет) находилась у владельца. Тогда
4,5 +
Доход по облигации к дате погашения » •
100-96
7,658
96 + 100
• 100% « 5,125%.
3. Цена конверсии, определяющая среднюю цену акций при обмене
на них конвертируемой облигации, рассчитывается так:
Цена конверсии =
Номинальная стоимость конвертируемой облигации
Количество акций за конвертируемую облигацию
Пример. Корпорация выпустила конвертируемые облигации номи-
нальной стоимостью в 200 дол., которые можно обменять на четыре
акции.
200
Цена конверсии = -——
дол.
Кроме приведенных показателей, используемых для оценки акций
и облигаций отдельных корпораций, в статистической практике исполь-
зуются индексы, которые применяются для характеристики ситуации
на рынке ценных бумаг. Наиболее известным и популярным из них
является индекс Доу Джонса (промышленный):
Индекс Доу Джонса (промышленный) =
Суммарная цена акций 30*
промышленных корпораций
К
где К — корректируемый коэффициент, который изменяется с изме-
нением списка корпораций и при дроблении акций.
В дополнение к индексу промышленных корпораций по аналогич-
ной методике рассчитываются индексы курса акций 20 ведущих
транспортных корпораций и 15 крупных коммунальных компаний,
а также объединенный индекс Доу Джонса, характеризующий курс
акций указанных выше 65 акционерных обществ.
Кроме индексов Доу Джонса, в США публикуются индексы, харак-
теризующие курсы акций, котирующихся на фондовой бирже Нью-
Такое количество корпораций котировалось в 1897 г. на Нью-Йоркской бирже.
228
Йорка (объединяют цены 1500 корпораций), на Американской и регио-
нальных биржах, а также акций внебиржевого ("уличного") рынка.
В Канаде на Торонтской фондовой бирже рассчитывается комби-
нированный индекс, который определяет ежедневный курс акций око-
ло 300 корпораций, разделенных на 14 групп и 41 подгруппу. Эти
группы представляют различные секторы канадской экономики, вклю-
чая и финансовый.
Аналогичные индексы вычисляются и в других странах, где функ-
ционируют биржи. Без сомнения, используя зарубежный опыт, по мере
расширения листинга Украинской фондовой биржи и увеличения
объема сделок следует и в нашей стране начать исчисление соответ-
ствующего показателя и публикацию его в печати.
§ 23. СУТЬ И ОСОБЕННОСТИ
ВНЕБИРЖЕВОГО РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
Этот рынок не локализован в каком-то определенном месте.
Он представляет собой вид бизнеса, способ покупки или продажи цен-
ных бумаг, отличный от торговли ими на фондовой бирже. Внебирже-
вому рынку трудно подобрать определение или описать его, поскольку
заключаемые там сделки имеют между собой очень мало общего.
Покупатель может приобрести ценные бумаги — как те, что есть у
дилера, так и те, которых у него нет, — и последнему придется покупать
их у другого дилера только для того, чтобы выполнить распоряжение
клиента. В Америке существует весьма распространенная сеть диле-
ров практически во всех городах.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76
зуется право на подписку, скорректированная цена рассчитывается по
формуле:.
Скорректированная цена = Цена, которая корректируется х
/7 + 1
где п — количество старых акций, за которые выдается одна новая.
Пример. Корпорация увеличила акционерный капитал с
40 млн. дол. до 140 млн. дол. За день до реализации права на под-
писку именные акции котировались по цене 36 дол., на следующий
день — по 26 дол. Расчетная стоимость права на подписку составила
20 дол.
159-247 225
Тогда
Коэффициент корректировки =
26
« 0,464.
36 + 20
= 36 • 0,565 = 20,34 дол.
Скорректированная цена
до реализации права на подписку
12. Показатель полного дохода от капитала, который обобщает все
доходы и убытки, приносимые акциями:
Дивиденд + Цена на _ Цена на
•А I
•100%
Полный доход
от капитала
конец года начало года
Цена на начало года
Пример. Инвестиционно-дилерский банк в начале года приобрел
акции корпорации по 52 дол. за акцию; в конце года они продавались
по цене 70 дол. за акцию. Величина дивиденда за этот период соста-
вила 2 дол. за каждую акцию. Тогда
Полный доход от капитала = ————— • 100% * 38,46%.
13. Показатель средней цены акции характеризует усредненную
величину стоимости одной акции пакета, формируемого обычно в
течение определенного периода времени, так как зачастую клиент
регулярно перечисляет деньги для приобретения акций по цене, вы-
годной брокерской или дилерской конторе. Рассчитывается он так:
Средняя цена акции =-
Сумма регулярных
перечислений
Время
(месяцы, годы)
Количество купленных акций
Пример. В течение четырех лет клиент ежемесячно перечислял
100 дол. для приобретения акций корпорации К°. За это время было
приобретено 220 акций. Тогда
Средняя цена акции = —гтт— = 21,818 дол.
Для характеристики облигаций используются следующие показа-
тели.
1. Прямой доход по облигации, который устанавливает в процент-
ном выражении зависимость между величиной дохода по облигации
и ее ценой. Если цена облигации выше ее номинальной стоимости, то
величина прямого дохода будет ниже нормы процента. Если же цена
облигации ниже номинальной стоимости, то прямой доход выше, чем
процентная ставка. Как уже отмечалось, норма процента, выплачива-
226
емая по облигациям, печатается на ней типографским способом и ос-
тается неизменной в течение всего периода обращения, исключая слу-
чаи так называемого "плавающего" курса. Данный показатель рас-
считывается таким образом.
Норма процента х
Прямой доход по облигации =-
Номинальная
стоимость облигации
Пример. Цена 4,5%-й облигации -
стоимость — 100 дол. Тогда
Прямой доход по облигации =
Цена облигации
102 дол., а ее номинальная
4,5 • 100%
102
-4,41%.
2. Доход по облигации к дате погашения определяет фактический
процентный доход инвестора на этот момент. Как известно, в день
погашения выплачивается номинальная стоимость облигации (100%),
а рыночная цена в день ее покупки может быть выше или ниже номи-
нальной стоимости.
Рассчитать этот показатель можно так:
Сумма _ Цена в день
Норма погашения
Доход по облигации ^процента
к дате погашения
покупки
Период
Цена в день , Сумма
покупки** погашения*
100%.
Пример. Облигация 5%-го займа была приобретена по рыночной
цене, которая составляла 102% ее номинальной стоимости. К момен-
ту погашения она находилась у владельца 5 лет и 280 дней, т. е.
Тогда
Доход по облигации к дате погашения:
100-102
5,767
102 + 100
•100%-4,607%.
Принимается за 100%.
Рассчитывается в процентах к номинальной стоимости облигации.
15*9-247
227
Пример. Облигация 4,5%-го займа была куплена по рыночной цене,
которая составляла 96% ее номинальной стоимости. До момента пога-
шения (7 лет и 240 дней, т. е. 7,658 лет) находилась у владельца. Тогда
4,5 +
Доход по облигации к дате погашения » •
100-96
7,658
96 + 100
• 100% « 5,125%.
3. Цена конверсии, определяющая среднюю цену акций при обмене
на них конвертируемой облигации, рассчитывается так:
Цена конверсии =
Номинальная стоимость конвертируемой облигации
Количество акций за конвертируемую облигацию
Пример. Корпорация выпустила конвертируемые облигации номи-
нальной стоимостью в 200 дол., которые можно обменять на четыре
акции.
200
Цена конверсии = -——
дол.
Кроме приведенных показателей, используемых для оценки акций
и облигаций отдельных корпораций, в статистической практике исполь-
зуются индексы, которые применяются для характеристики ситуации
на рынке ценных бумаг. Наиболее известным и популярным из них
является индекс Доу Джонса (промышленный):
Индекс Доу Джонса (промышленный) =
Суммарная цена акций 30*
промышленных корпораций
К
где К — корректируемый коэффициент, который изменяется с изме-
нением списка корпораций и при дроблении акций.
В дополнение к индексу промышленных корпораций по аналогич-
ной методике рассчитываются индексы курса акций 20 ведущих
транспортных корпораций и 15 крупных коммунальных компаний,
а также объединенный индекс Доу Джонса, характеризующий курс
акций указанных выше 65 акционерных обществ.
Кроме индексов Доу Джонса, в США публикуются индексы, харак-
теризующие курсы акций, котирующихся на фондовой бирже Нью-
Такое количество корпораций котировалось в 1897 г. на Нью-Йоркской бирже.
228
Йорка (объединяют цены 1500 корпораций), на Американской и регио-
нальных биржах, а также акций внебиржевого ("уличного") рынка.
В Канаде на Торонтской фондовой бирже рассчитывается комби-
нированный индекс, который определяет ежедневный курс акций око-
ло 300 корпораций, разделенных на 14 групп и 41 подгруппу. Эти
группы представляют различные секторы канадской экономики, вклю-
чая и финансовый.
Аналогичные индексы вычисляются и в других странах, где функ-
ционируют биржи. Без сомнения, используя зарубежный опыт, по мере
расширения листинга Украинской фондовой биржи и увеличения
объема сделок следует и в нашей стране начать исчисление соответ-
ствующего показателя и публикацию его в печати.
§ 23. СУТЬ И ОСОБЕННОСТИ
ВНЕБИРЖЕВОГО РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
Этот рынок не локализован в каком-то определенном месте.
Он представляет собой вид бизнеса, способ покупки или продажи цен-
ных бумаг, отличный от торговли ими на фондовой бирже. Внебирже-
вому рынку трудно подобрать определение или описать его, поскольку
заключаемые там сделки имеют между собой очень мало общего.
Покупатель может приобрести ценные бумаги — как те, что есть у
дилера, так и те, которых у него нет, — и последнему придется покупать
их у другого дилера только для того, чтобы выполнить распоряжение
клиента. В Америке существует весьма распространенная сеть диле-
ров практически во всех городах.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76