Изучение отчетности, даже простое ознакомление с ней, позволяют
сделать выводы об основных источниках привлечения средств пред-
приятием, направлениях их вложения, основных источниках полу-
ченной за отчетный период прибыли, основных источниках получе-
ния денежных средств, применяемых методах учета и изменениях
в них, организационной структуре предприятия и направлениях
его деятельности, дивидендной политике и т. д. Однако эта инфор-
мация, несмотря на всю ее значимость для принятия управленче-
6. Управление финансами предприятия
265
ских решений, в том числе решений финансового менеджмента, не
позволяет оценить динамику основных показателей деятельности
компании, ее место среди аналогичных предприятий страны и ми-
рового рынка. Это достигается посредством сравнительного анали-
за. ,
Горизонтальный анализ позволяет определить абсолютные и
относительные отклонения различных статей отчетности по срав-
нению с предшествующим годом. Вертикальный анализ проводится
с целью выявления удельного веса отдельных статей в общем ито-
говом показателе, принимаемом за 100% (например, удельный вес
различных статей актива и пассива в общей сумме соответственно
средств предприятия и источников формирования этих средств и
др.). Трендовый анализ основан на расчете относительных отклоне-
ний показателей отчетности за ряд лет от уровня базисного года,
для которого все показатели принимаются за 100%.
Наконец, широко используемым приемом анализа отчетности
является изучение специальных коэффициентов, расчет кото-
рых основан на существовании определенных соотношений между
отдельными статьями отчетности. Эти коэффициенты представля-
ют большой интерес, поскольку достаточно быстро и просто позво-
ляют оценить финансовое положение компании. Их достоинством
является также то, что они позволяют элиминировать влияние ин-
фляции, что особенно актуально при анализе в долгосрочном ас-
пекте. Суть метода заключается, во-первых, в расчете соответст-
вующего показателя, а во-вторых, в сравнении этого показателя с
какой-либо базой. Такой базой могут являться: общепринятые стан-
дартные параметры, среднеотраслевые показатели, аналогичные
показатели предшествующих лет, показатели конкурирующих пред-
приятий, какие-либо другие показатели анализируемой фирмы.
В последние годы анализ финансовых коэффициентов полу-
чил распространение и в нашей стране. Однако необходимо учиты-
вать, что эти коэффициенты не имеют универсального значения и
могут рассматриваться лишь как ориентировочные индикаторы.
Считается, что такие коэффициенты, если их уровень хуже
базы сравнения, являются указателями наиболее болезненных мест
в деятельности компании, которые нуждаются в дополнительном
анализе. Этот анализ может и не подтвердить негативную оценку,
обусловленную расчетом того или иного коэффициента. Так, в ряде
случаев та или иная величина коэффициента не соответствует об-
щепринятой стандартной норме в силу специфичности конкретных
условий и особенностей деловой политики отдельного предприятия;
не всегда является обоснованным сравнение с усредненными коэф-
фициентами в пределах отрасли, в силу, например, диверсифика-
ции деятельности многих компаний; фактически достигнутый уро-
вень предшествующих лет мог быть неоптимальным для потребно-
стей предприятия в соответствующие годы или оптимальным для
предшествующих лет, но недостаточным для отчетного периода.
266 Раздел II. Управление предприятием
Финансовые коэффициенты не улавливают различий в мето-
дах бухгалтерского учета, не отражают качества составляющих
компонентов. Наконец, они имеют статичный характер. Однако это
не значит, что финансовые коэффициенты не могут использоваться
в финансовом управлении. Необходимо лишь понимать ограниче-
ния, которые накладывает их использование, и относиться к ним
как к инструменту анализа, а не как к объяснению изучаемых во-
просов.
Для финансового менеджера финансовые коэффициенты име-
ют особое значение, поскольку являются базой для оценки его дея-
тельности внешними пользователями отчетности, прежде всего ак-
ционерами и заимодателями. Поэтому, принимая любое решение,
финансовый менеджер оценивает влияние этого решения на наибо-
лее важные финансовые коэффициенты.
Аналитическая ценность коэффициентов подтверждается, в
частности, тем, что во многих странах существуют специальные
издания, которые занимаются публикацией финансовых коэффи-
циентов.
Несмотря на существенные расхождения в системе публикуе-
мых показателей в разных справочниках и их классификации в
различных учебно-методических пособиях и учебниках все финан-
совые коэффициенты можно сгруппировать следующим образом:
1) показатели ликвидности;
2) показатели деловой активности;
3) показатели рентабельности;
4) показатели платежеспособности или структуры капитала;
5) показатели рыночной активности.
Показатели ликвидности позволяют определить способность
предприятия в течение года оплатить свои краткосрочные обяза-
тельства. Наиболее важными для финансового менеджмента явля-
ются следующие показатели:
коэффициент текущей
ликвидности
оборотные средства
краткосрочные обязательства
коэффициент
срочной
ликвидности
денежные средства Т легкореализуемые ценные
бумаги + чистая дебиторская задолженность
краткосрочные обязательства
чистые
оборотные = оборотные средства - краткосрочные обязательства.
средства
6. Управление финансами предприятия 267
Первый коэффициент отражает, достаточно ли у предприятия
средств, которые могут быть использованы для погашения своих
краткосрочных обязательств в течение предстоящего года. Соглас-
но общепринятым стандартам считается, что этот коэффициент
должен находиться в пределах от 1 до 2 (иногда 3). Нижняя грани-
ца обусловлена тем, что оборотных средств должно быть, по мень-
шей мере, достаточно для погашения краткосрочных обязательств,
иначе компания окажется перед угрозой банкротства. Превышение
оборотных средств над краткосрочными обязательствами более чем
в два раза считается также нежелательным, поскольку может сви-
детельствовать о нерациональной структуре капитала. При анали-
зе коэффициента особое внимание обращается на его динамику.
Частным показателем коэффициента текущей ликвидности
является коэффициент срочной ликвидности, раскрывающий
отношение наиболее ликвидной части оборотных средств (т. е. без
учета материально-производственных запасов) к краткосрочным
обязательствам.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 178 179